價值投資系列-嘉彰(4942)

股市投資方法多元，如技術/基本面/籌碼/動能/風水等分析方法，只要能賺錢都是好方法，此篇來講講從基本面分析的角度來看價值型企業”嘉彰(4942)”。

嘉彰於1985年成立，金屬沖壓起家，產品為TV/Monitor/NB面板用框架、背板、燈罩為主，客戶為全球面板大廠，如京東方、華興光電、惠科、群創、友達等，競爭對手為州巧(3543)，嘉彰雖不是間營收能爆發成長的公司，但係一間獲利和配息穩定、幾乎無負債經營的優質企業。

面板產業屬高度成熟產業，資本投入龐大，競爭對手少，但彼此規模龐大且高度競爭，加上中國政府大量補貼其本土企業，使面板價格長期低廉，面板廠賺錢不易，面板的零件供應商嘉彰能在此狀況維持穩定獲利，20~23年EPS分別為4.76元/6.38元/4.53元/4.47元(估)，毛利率為23.55%/22.95%/21.32%/24.36%(估)，顯示嘉彰成本管控能力、品質深獲客戶認同。

何謂「價值投資」，係從資產負債表角度來研究，嘉彰帳上現金約26億、應收減應付約18億(客戶規模大倒帳機率低)、其他金融資產(超過3個月定存)約11億，長短借僅0.05億，嘉彰光是現金價值就38.6元(現金/股本)，加上土地廠房持有多年，在全球資產價值膨脹的這些年並未重評下，其價值應當超過財報所揭露。

綜上，嘉彰連續5年EPS超過4元、配息至少2.5元，且資產負債表健康，係間符合防禦型投資標準的企業，可長期為投資人提供穩定收益，值得參考。