比毒品還難買到的Nvidia晶片
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真的是漲瘋了!車上的很爽，車下的很焦慮...
美國國會議員裴洛西，在去年NVDA股價漲了200%後，竟然還敢又大手筆買入NVDA看漲期權！事實證明，她又再次賺翻了！！
裴洛西的NVDA看漲期權
英偉達的業績頂住了的壓力，不僅做到了全球投資人的期望，還超預期。
不誇張，全球的經濟都靠NVDA這幾個小小的晶片推動著。
有很多想寫的，但一下寫不完這麼多，讓我拆開來，一點一點和大家分享吧!
本篇內容涵蓋：
- 飆高的毛利率，我們看到了英偉達絕對的壟斷和不可質疑的議價能力；
- 比毒品還難買！從飆升的需求和AI晶片價格，我們看到了供不應求的情況；
- 生成式AI的市場競爭格局。我們看到了最容易把握的就是半導體。
之後的文章我們會更深入地談到以下內容：
- 供不應求解除？！從實現的營收和公司的指引，我們看到產能能夠跟上，也稍微消除了投資人對供不應求風險的擔憂；
- 客戶也是敵人！從各大科技巨頭的焦慮可以看到，大夥兒急起猛追，各自開發自家AI晶片。我們發現了越有利可圖的市場，競爭越激烈。沒有永遠的朋友與客戶。好賺的，客戶也會想辦法減少對英偉達的依賴。競爭也是投資人最擔心的。
- 真正的競爭優勢：英偉達真正的競爭優勢不是GPU，而是GPU+CUDA+SaaS。五塊錢就買進英偉達股票的木頭姐，開始在獲利了結賣股票了。她認為AI風口上，硬件只是一小小部分，更令人期待的是軟件。難道黃仁勳不知道嗎?
- 英偉達的估值貴嗎? 英偉達的指引 VS. 市場的預期。後市還有多少空間?
－－－－正文開始－－－－
一、飆高的毛利率
毛利率是公司競爭優勢與議價能力的縮影。
前！
所！
未！
有！
2024財年，英偉達的毛利率，
在一年內跳漲了16個百分點！
從前一年的57%，擴張到了73%。
我這些年來，
看過這麼多公司財報，
從來沒有看過這種事情＠＠。
23年行業特別差，
但若再跟前一年，
22年65%比較，
那也擴張了8個點！
真的是太誇張了！
從上圖可以看到，
英偉達過去十年的毛利率趨勢。
英偉達的毛利率，
在疫情前的十年，
穩穩地從50幾，
慢慢地提高到了60幾。
突如其來的COVID，打亂了所有人的節奏。
地球在生病，病毒在肆虐，無情地帶走一條條人命。
但活著的人日子還是得過，
社畜待在家還是得打開電腦，
跟老闆開會，跟客戶拉生意。
遠程辦公、線上上課與各種影視和遊戲娛樂的需求激增，
導致半導體的需求激增。
但供應鏈破碎脆弱不堪。
供給趕不上需求一夕激增，
於是價格飆升。
各國政府忽然意識到，
晶片製造與技術是如此重要又稀缺的資源。
從台積電、三星到Global Foundries；
從先進製成到成熟製程，
都在這幾年大力擴大產能。
然而，典型的周期性行業問題還是出現了。
供需調節經常會失衡！
經濟放緩，終端消費產品庫存積壓。
晶片的採購也就放緩了。
進入2023年，英偉達也遇到一樣的問題，毛利率掉到了57%。
跟他的小老弟AMD比較，
同樣也是無廠房的晶片設計公司，
很明顯兩家公司不在同一個level上。
AMD過去十年從30%多，提高到了40%多，穩下來了。
二、比毒品還難買到!
2023年3月21日，Nvidia推出H100。
各界科技大老開始手刀搶貨。
當時，馬斯克在採訪上這樣說到:
「我們至少需要3~5萬個H100，除了模型訓練之外，還有inference也需要。這是NVDA AI加速運算的最新技術。目前這晶片比毒品還要難買到！而且是難很多！」
馬斯克談H100
AI的晶片分兩大類，訓練跟推理。
訓練就是在＂教育＂這個機器大腦中所使用的晶片，
推理就是用在AI模型訓練完之後的開始＂應用＂時所使用的晶片。
馬斯克講得很清楚了吧！
毒品只是違法而已，但供給還算是輕鬆愉快的！
弄一點原料，弄一個量杯器具，找個空間，再找個化學老師，很快可以搞定。
經典必追美劇絕命毒師
(離題了...)
但英偉達的GPU技術有他的稀缺姓，台積電的產能更是稀缺！
美國投行Raymond James的分析師說，
Nvidia H100晶片售價至少落在$25,000~$40,000美金，
在eBay上甚至可以賣得更貴，
但成本可能只有$3,320左右。
這代表H100的毛利率高達90%！
我發現，PCHome24小時購物也有H100，但不是24小時出貨 😂😂現在下單，預計要兩個月後才到貨。
臉書的小渣去年說到，
「2024年底以前，我們至少要採購到35萬顆H100。
小渣說，算上其他家的GPU，我們大概需要60萬顆H100的算力。」
三、生成式AI的市場競爭格局
從毛利率是企業競爭優勢的證明，市占率也是。
絕對的壟斷帶來絕對的利潤率。
在生成式AI的這個新世界裡，現在大致上可以分成三大類:
(1) 最上游的AI晶片供應:
GPU行業已經30多年了，AI晶片也已經發展了10年了。競爭格局非常的穩定，Nvidia的市場佔有率高達92%。這是投資人最喜歡的 - 高集中度。為什麼? 因為這代表企業的競爭優勢能成為護城河。企業喜歡穩定。
(2) 模型運算與CSP雲端服務平台: OpenAI市佔率四成，微軟3成，後面接著AWS8%，和Google7%。在雲端市場裡AWS本是領先的，但微軟有office系列產品跟Azure + ChatGPT的組合。我覺得AWS壓力很大。Google落後不說了。
(3) 最下游的軟體開發商: 這是目前發展最初期的。全球的創業者都在這一塊裡面找機會發力。是百家爭鳴的開始，vc創投們也都在找機會。但很難的。競爭非常的激烈，競爭格局會極為分散很多年，一個垂直領域可能會有成千上萬家的新創公司出現，這不是我們散戶投資人現在可以去碰的。但絕對是必須要關注的。
整個AI帶來的商業機會很廣闊，
下游軟體開發行業，爆發的空間大，但確定性最低，風險最高。
半導體行業是目前格局最清楚，確定性最高的，投資人要好好把握。
身為生活忙碌的普通小散戶，
不太懂半島體的知識，
也不清楚各家公司是做什麼，
也完全沒有關係。
我們只要知道個大概就好了。
知道世界的趨勢在哪裡，跟著一起走就可以。
「粗略的正確，好過於精準的錯誤。」
這句話同樣適用。
個股波動大風險高。
但仍有其他半導體相關的ETF和基金可以配置。
半導體是一個典型的周期性產業，
有上行周期，必然也有下行周期，
這個轉折風險是我們要關注的，但短期內還見不到。
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