比毒品還難買到的Nvidia晶片

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真的是漲瘋了!車上的很爽,車下的很焦慮...


美國國會議員裴洛西,在去年NVDA股價漲了200%後,竟然還敢又大手筆買入NVDA看漲期權!事實證明,她又再次賺翻了!!

裴洛西的NVDA看漲期權

裴洛西的NVDA看漲期權



英偉達的業績頂住了的壓力,不僅做到了全球投資人的期望,還超預期。


不誇張,全球的經濟都靠NVDA這幾個小小的晶片推動著。


有很多想寫的,但一下寫不完這麼多,讓我拆開來,一點一點和大家分享吧!

本篇內容涵蓋:


  • 飆高的毛利率,我們看到了英偉達絕對的壟斷和不可質疑的議價能力;


  • 比毒品還難買!從飆升的需求和AI晶片價格,我們看到了供不應求的情況;


  • 生成式AI的市場競爭格局。我們看到了最容易把握的就是半導體。




之後的文章我們會更深入地談到以下內容:


  • 供不應求解除?!從實現的營收和公司的指引,我們看到產能能夠跟上,也稍微消除了投資人對供不應求風險的擔憂;


  • 客戶也是敵人!從各大科技巨頭的焦慮可以看到,大夥兒急起猛追,各自開發自家AI晶片。我們發現了越有利可圖的市場,競爭越激烈。沒有永遠的朋友與客戶。好賺的,客戶也會想辦法減少對英偉達的依賴。競爭也是投資人最擔心的。


  • 真正的競爭優勢:英偉達真正的競爭優勢不是GPU,而是GPU+CUDA+SaaS。五塊錢就買進英偉達股票的木頭姐,開始在獲利了結賣股票了。她認為AI風口上,硬件只是一小小部分,更令人期待的是軟件。難道黃仁勳不知道嗎?


  • 英偉達的估值貴嗎? 英偉達的指引 VS. 市場的預期。後市還有多少空間?



----正文開始----


一、飆高的毛利率

毛利率是公司競爭優勢與議價能力的縮影。

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前!

所!

未!

有!


2024財年,英偉達的毛利率,

在一年內跳漲了16個百分點!

從前一年的57%,擴張到了73%。


我這些年來,

看過這麼多公司財報,

從來沒有看過這種事情@@。


23年行業特別差,

但若再跟前一年,

22年65%比較,

那也擴張了8個點!


真的是太誇張了!


從上圖可以看到,

英偉達過去十年的毛利率趨勢。

英偉達的毛利率,

在疫情前的十年,

穩穩地從50幾,

慢慢地提高到了60幾。


突如其來的COVID,打亂了所有人的節奏。

地球在生病,病毒在肆虐,無情地帶走一條條人命。

但活著的人日子還是得過,

社畜待在家還是得打開電腦,

跟老闆開會,跟客戶拉生意。


遠程辦公、線上上課與各種影視和遊戲娛樂的需求激增,

導致半導體的需求激增。

但供應鏈破碎脆弱不堪。

供給趕不上需求一夕激增,

於是價格飆升。

各國政府忽然意識到,

晶片製造與技術是如此重要又稀缺的資源。


從台積電、三星到Global Foundries;

從先進製成到成熟製程,

都在這幾年大力擴大產能。


然而,典型的周期性行業問題還是出現了。

供需調節經常會失衡!


經濟放緩,終端消費產品庫存積壓。

晶片的採購也就放緩了。


進入2023年,英偉達也遇到一樣的問題,毛利率掉到了57%。


跟他的小老弟AMD比較,

同樣也是無廠房的晶片設計公司,

很明顯兩家公司不在同一個level上。

AMD過去十年從30%多,提高到了40%多,穩下來了。


二、比毒品還難買到!


2023年3月21日,Nvidia推出H100。


各界科技大老開始手刀搶貨。

當時,馬斯克在採訪上這樣說到:

「我們至少需要3~5萬個H100,除了模型訓練之外,還有inference也需要。這是NVDA AI加速運算的最新技術。目前這晶片比毒品還要難買到!而且是難很多!


馬斯克談H100

馬斯克談H100




AI的晶片分兩大類,訓練推理

訓練就是在"教育"這個機器大腦中所使用的晶片,

推理就是用在AI模型訓練完之後的開始"應用"時所使用的晶片。


馬斯克講得很清楚了吧!


毒品只是違法而已,但供給還算是輕鬆愉快的!

弄一點原料,弄一個量杯器具,找個空間,再找個化學老師,很快可以搞定。

經典必追美劇絕命毒師

經典必追美劇絕命毒師


(離題了...)


但英偉達的GPU技術有他的稀缺姓,台積電的產能更是稀缺!




美國投行Raymond James的分析師說,

Nvidia H100晶片售價至少落在$25,000~$40,000美金,

在eBay上甚至可以賣得更貴,

但成本可能只有$3,320左右。

這代表H100的毛利率高達90%!


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我發現,PCHome24小時購物也有H100,但不是24小時出貨 😂😂現在下單,預計要兩個月後才到貨。



臉書的小渣去年說到,

「2024年底以前,我們至少要採購到35萬顆H100。

小渣說,算上其他家的GPU,我們大概需要60萬顆H100的算力。」



三、生成式AI的市場競爭格局


從毛利率是企業競爭優勢的證明,市占率也是。

絕對的壟斷帶來絕對的利潤率。

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在生成式AI的這個新世界裡,現在大致上可以分成三大類:

(1) 最上游的AI晶片供應:

GPU​行業已經30多年了,AI晶片也已經發展了10年了。競爭格局非常的穩定,Nvidia的市場佔有率高達92%。這是投資人最喜歡的 - 高集中度。為什麼? 因為這代表企業的競爭優勢能成為護城河。企業喜歡穩定。


(2) 模型運算與CSP雲端服務平台: OpenAI市佔率四成,微軟3成,後面接著AWS8%,和Google7%。在雲端市場裡AWS本是領先的,但微軟有office系列產品跟Azure + ChatGPT的組合。我覺得AWS壓力很大。Google落後不說了。


(3) 最下游的軟體開發商: 這是目前發展最初期的。全球的創業者都在這一塊裡面找機會發力。是百家爭鳴的開始,vc創投們也都在找機會。但很難的。競爭非常的激烈,競爭格局會極為分散很多年,一個垂直領域可能會有成千上萬家的新創公司出現,這不是我們散戶投資人現在可以去碰的。但絕對是必須要關注的。


整個AI帶來的商業機會很廣闊,

下游軟體開發行業,爆發的空間大,但確定性最低,風險最高。

半導體行業是目前格局最清楚,確定性最高的,投資人要好好把握。



身為生活忙碌的普通小散戶,

不太懂半島體的知識,

也不清楚各家公司是做什麼,

也完全沒有關係。

我們只要知道個大概就好了。


知道世界的趨勢在哪裡,跟著一起走就可以。


「粗略的正確,好過於精準的錯誤。」

這句話同樣適用。


個股波動大風險高。

但仍有其他半導體相關的ETF和基金可以配置。


半導體是一個典型的周期性產業,

有上行周期,必然也有下行周期,

這個轉折風險是我們要關注的,但短期內還見不到。


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下一篇我們繼續聊!



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