好公司的股價理應如同通貨膨脹般的持續上漲

本篇的主題有2點：

1. 是探討好公司的股價理應如同通貨膨脹般的持續上漲。

2. 通脹上漲對於股價的影響程度遠遜於經濟成長。

『本益比』是評估股價的常用的指標，而『淨利』是計算本益比的核心數值，所以理解淨利便能估算參考股價，影響公司淨利多寡的要素是大環境的好壞。

所謂『淨利』，就是公司在扣除所有成本和費用後的利潤，淨利佔收入的比率則稱『淨利率』，淨利率越高的公司，表示越有產本訂價權，越不容易被通膨影響。

舉個例子，自營一家美甲店，平常1個月可以做100位客人，大約有以下流動成本：指甲油、甲油膠、飾品、美甲飾等，每位客人的成本設為500元，有以下2情境：

1. 假如今年景氣轉好，現在變成110位，假如每位客人收費1000元，也就是營收從10萬成長為11萬，淨利也由5萬成為5萬5千，淨利率不變。

2. 假如今年通膨高(成本增加)，每位客人成本變成550元，通膨率是10%，因為我們是好公司，有能力反映成本，所以每位收費增加為1100元，100人的業績營收是11萬，淨利也是5萬5千(110000-55000)，淨利率不變。

所以無論是景氣向好，或是通膨影響，跟股價有直接關係的淨利，都會有增加的現象。問題是：以上兩種情境的假設都是增加10%，在過去10年中，生產成本每年的真實增長率是2.5%，而跟淨利有關的EPS則是成長11.6%，很顯然，股價的驅動主要還是來自經濟成長。再者，如果長期處於10%的通膨環境，經濟成長也會受到破壞。

結論：

1. 如果我們根生蒂固的覺得東西總是不斷的上漲，就應該根生蒂固的覺得好公司的股價也應該持續上漲。

2. 經濟成長是驅動股價成長的要素，遵循景氣循環，大概能抓到淨利/股價的相對低點。

3. 可以參閱附圖，呈現近10年物價上漲和企業淨利的同向關係，2022年接近10%的高通膨傷害企業獲利。