鈊象｜法說會摘要 20240327
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摘要重點
1.可持續觀察營收狀況，今年應可持續維持成長，網路遊戲 2~3 年內的展望都不錯。
2.美國成長趨於飽和；東南亞市場廣闊，鈊象產品具備優勢，未來成長性佳；歐洲與中南美為新市場，當地市場已經成熟，競爭者較強。
3.授權金佔比提升有利於挹注毛利率表現，前兩月毛利率已提升至 97%。
公司：鈊象（3293.TWO）
主辦單位：鈊象
時間：2024/03/27
董事長
去年鈊象營收成長 19%，要持續高成長不容易，成長來自於網路遊戲（YoY 21%），商用遊戲機成長 27%，1、2 月份營收維持在目標，成長一樣來自於網路遊戲。樂觀看待今年整體公司營收。
未來展望
網路遊戲：擴展歐美市場，持續推出新產品及投入休閒娛樂平台開發，預期營收可穩定成長。
商用遊戲機：深耕主要市場中國及美國，今年將推出兩款新機種。
Q＆A
營運狀況
Q：營收增幅展望？
A：產業瞬息萬變，在網路遊戲方面預估兩三年內仍是樂觀看待。公司很樂觀看到今年狀況。不過可以觀察未來幾個月營收，如果都有維持的話，或許增長幅度會跟現在或去年一樣，是努力的目標。
Q：主要產品線營收貢獻排名？
A：2023 年營收排名：東南亞授權>明星三缺一>美國授權>金猴爺>金好運>滿貫大亨>海王寶藏>Slot trip>金虎爺。今年 1~2 月份排名：東南亞授權>明星三缺一>美國授權>金猴爺>金好運>滿貫大亨>TaDa（新產品線）>海王寶藏>金虎爺>Slot trip。
Q：2023 年全年授權營收佔比？
A：網路遊戲 50%、授權 43%、商用遊戲機 7%。今年 1~2 月份佔比：網路遊戲 45%、授權 51%、商用遊戲機 3%，授權金已成為營收最大來源。
Q：區域營收比例？
A：2023 年：台灣 34%>東南亞 31%>中國 16%>美國 15%> 日本 3%>其他 1%。2024 1~2 東南亞 37%>台灣 32%>美國 14%>中國 11%>日本 3%>其他 3%。
Q：4Q23 授權金往上跳的原因？單月營收 7 億會持續嗎？各個區塊的表現？
A：東南亞授權已變成所有產品線的第一名，目前成長動能還是來自於東南亞。歐洲有拿到新執照（產品線-TADA），在 1、2 月份慢慢發酵。
Q：授權金跟網路遊戲的毛利率比較？
A：授權金毛利率 100%。1 2 月份毛利率達 97%（vs. 2023 96%）。
Q：1、2 月份營業費用提升的原因？
A：剛好有新年期間行銷活動，但以全年來看應該會是平穩的狀況。
Q：授權金能見度為何？公司如何掌握未來營收狀況？
A：傳統遊戲都是談授權金，之後分潤。然而鈊象只收授權金，但是會要求客戶提供每個月鈊象遊戲的流量，以此估算授權金收取金額。
Q：自營遊戲的付費率變化？
A：付費率變化不大。營收會呈現持平，不會高成長，也不會有顯著衰退。
美國市場
Q：美國市場授權金持穩，代表使用數固定了？
A：美國三大洲市場較封閉，比較難透過廣告的方式擴展市場，因此成長性較慢，趨於飽和，未來會持平。第一個產品線已經佔 60%，推第二個平台是想要搶佔剩下 40%，不過沒有想像中容易。
Q：美國三大洲 500~1000 萬美金/月？
A：2024 持平或小幅成長，仍是以三大洲為主。
Q：美國今年有羅德島執照，有申請嗎？
A：鈊象做的是抽獎遊戲，屬於三大洲，不是六大洲＋羅德島，不過有在關注這個市場。
TaDa
Q：TaDa 營運模式？
A：鈊象是遊戲提供者，交給代理商，差別在當地的法規跟證照取得。TaDa 也主攻美洲市場，除美國外還有很多市場可以開發，透過自有品牌去進軍這些市場。東南亞跟 TaDa 內容、商業模式類似，只是有取一個名字，希望以遊戲供應商的角色切入市場，對品牌推廣有所幫助，主要市場分布在歐洲及美洲。遊戲內容大致相同，但因應不同地區會客製風格。
Q：TADA 成長會是爆發性的嗎？還是接近美國市場？
A：歐美市場大，但有法規問題，所以在準備時會花比較多時間，同時市場也較為成熟，競爭者強。
Q：歐洲是可以做線上博奕嗎？還是只是遊戲授權？
A：拿到的執照是 B2B，把遊戲交給運營商發行，屬於線上遊戲。事實上就是線上博弈，只是要透過代理商運營。
Q：TaDa 上有多少款遊戲？
A：產品陸續開發中，證照拿到後產品不一定能馬上上線，要通過 GLI、BAM 送審，部分地區還有法規、ISO 27001 等。上次法說會提到送審的有 20 支遊戲，現在正送審的更多，過哂的也超過 20 支。
東南亞
Q：網路遊戲去年增加的 20 億是來自於東南亞？東南亞市場會比較分散嗎？
A：大部分是來自於東南亞授權，小部分是其他網路遊戲。東南亞規模很大，還有很多發展空間，鈊象在東南亞是後進者，不過因為產品競爭力強，後續應該還會持續發酵。
Q：東南亞今年高速成長的原因？
A：有很多因素影響，比較大的原因應該是產品在地化。不太可能是季節性因素，現有的市場規模是確定的，只是鈊象是新進者，現在在搶佔市場。
Q：東南亞的市占率？
A：沒有了解到很充分，自評佔比不高，仍有成長空間。
Others
Q：為什麼要發 10 元的股票股利？
A：考量股價太高價，讓流通性更好。
Q：兩個商用遊戲機推出的時間點？
A：一個在第二季，一個在第三季。
Q：其他執照申請？
A：英國、羅馬尼亞、瑞典、加拿大都有申請，目前還在審核。
Q：研發人員未來會增加嗎？
A：公司很重視研發人員，每年大約維持 10% 人員增長。
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