在降息的背景下，利差交易是否依舊有效？

本文摘要自J.P.Morgan

考慮到全球利率形勢持續演變以及每種融資貨幣的具體特點，投資者在確定融資策略時應更加審慎地選擇其所承擔的外匯風險。投資者可以考慮採取以下行動：

1. 重新評估是否將日圓作為利差交易融資貨幣：由於潛在的升值風險及波動率有所上升，重新評估是否將日圓作為融資貨幣不失為明智之舉。如果預計日圓將會升值，考慮建立日圓多頭倉位可能會獲得收益。

2. 對瑞士法郎倉位實施風險管理：雖然瑞士法郎仍不失為一種可行的融資貨幣，但適當減持倉位和／或增持部分對沖工具以抵禦潛在的升值風險也十分重要。投資者應當密切關注瑞士央行的干預措施及避險資金需求。

3. 對於有對沖需求的投資者，可以考慮離岸人民幣：相比其他兩種貨幣，離岸人民幣的低波動率和結構性看跌風險可能使其成為更具吸引力的融資貨幣。特別是，對於本身持有離岸人民幣多頭敞口的投資者而言，這可能是一種行之有效的貨幣對沖工具。

整體而言，審慎考慮將部分資金重新配置到基礎貨幣不失為明智之舉，因為高息貨幣經濟體的央行開始降息，利差交易的回報預計將會逐漸下降。

值得注意的是，貨幣和對沖策略具有固有風險，投資者應根據自身的整體投資目標和風險承受能力審慎評估相關風險。