半導體EUV設備大廠 ASML公布Q1財報，營收年增46%至77億歐元符合預期，毛利率54%因為EUV的佔比高於預期。Q1總共交付了77台微影系統，其中EUV佔比56%。
但是訂單量39.4億則低於預期的48.5億。不過公司仍然維持全年300-350億歐元的營收預期。
鑑於關稅帶來的不確定性，ASML為2025年Q2的毛利率預計在50%至53%之間。公司預計Q2總營收將在72億至77億歐元之間，低於市場預期的77.3億歐元。
AI繼續驅動市場，關稅不確定性卻加劇前景風險
ASML執行長Christophe Fouquet指出，AI仍然是市場的主要驅動力，但近期的關稅公告為市場前景增添了變數。在接受彭博社採訪時，他直言：「近期的關稅公告增加了宏觀環境的不確定性，這種情況將在一段時間內保持動態變化。」
儘管如此，Fouquet強調與客戶的對話仍然支持ASML預期2025年和2026年將是增長年的判斷。「AI需求依然強勁，我們看到兩種情境：如果AI的需求持續強勁，且我們的客戶能夠增加產能，我們有機會實現指引上限的350億歐元；但另一方面，一些客戶的不確定性也可能讓我們落在指引下限的300億歐元。」
論各細分市場展望
從市場細分來看，邏輯晶片銷售佔ASML系統銷售的58%，記憶體晶片佔42%，反映出半導體產業在AI算力需求推動下的投資重點。按技術類型劃分，EUV技術設備仍是ASML主要收入來源，佔系統銷售的56%，ArFi設備佔33%。
Fouquet表示：「我們繼續看到邏輯晶片市場增長，尤其是先進邏輯晶片領域表現強勁。我們已經談論2納米製程很長時間，現在這真的發生了，客戶正在擴大他們的先進邏輯晶片節點產能。對於記憶體市場，我們認為將保持與去年相同的強勁水平，這也從客戶的活動中得到證實。至於裝機設備業務，我們的基礎正在增長，我們看到EUV相對於DUV有更強勁的組合，這也導致2025年裝機設備業務有所增長。」
Q1中國市場佔ASML系統銷售的27%，與上一季度持平，但低於2024年41%的平均水平。分析師預計2025年對中國的銷售將降至約20%的水平，主要受到美國持續限制先進晶片技術出口到中國的影響。
關稅威脅下的謹慎展望
ASML在財報中特別強調了關稅政策可能帶來的不確定性。據路透社報導，行業計算表明，美國半導體設備製造商每年可能因關稅增加超過10億美元的成本。
ASML財務長Roger Dassen將關稅對ASML的潛在影響歸納為四個主要方面：
整機出口關稅：這將直接影響ASML向美國客戶（如英特爾）交付的設備成本。
零件與工具關稅：這會影響ASML為美國客戶提供的維護和升級服務成本。
製造材料關稅：ASML在美國擁有製造能力，關稅將增加其美國業務的營運成本。
反向關稅風險：「其他國家對從美國運往這些國家的物品徵收關稅。」這反映了全球貿易戰升級的風險，可能導致複雜的關稅報復鏈。
Dassen表示：「我們正積極與整個生態系統合作，試圖減少關稅對整個產業鏈的影響。我們的目標是使關稅對我們財務的影響儘可能小。當然，還有間接效應，即關稅對全球GDP的影響以及對總市場需求的影響，目前評估這一點為時尚早。」
「我們也預計下半年的升級業務會比上半年略少。此外，正如我們剛才所說，我們在關稅方面存在不確定性。綜合考慮這些因素，再次強調我們需要提及的關稅不確定性，我們繼續預計全年毛利率在51%至53%之間。」
2025年全年展望：維持目標但市場反應謹慎
儘管訂單不如預期以及關稅帶來的不確定性，ASML仍然維持了2025年全年營收在300億至350億歐元的指引，毛利率預計在51%至53%之間。公司在第一季度回購了約400萬股股票，總價值約27億歐元，展現了管理層對公司長期發展的信心。
然而，投資者對此財報反應謹慎。Barclays分析師Simon Coles指出，ASML在未來三到五個季度每季度需要獲得30億至50億歐元的訂單才能達到市場預期：「這看起來是可行的，但我們擔心的是兩個主要客戶在短期內不太可能大量下單。」
ASML計劃宣布2024年每股普通股股息為6.40歐元。考慮到2024年和2025年已支付的三次每股普通股1.52歐元的中期股息，這將導致向年度股東大會提議每股普通股最終股息為1.84歐元。
從長期來看，美國繼續維持對中國出口控制和加強國內晶片生產的政策，這使得地緣政治風險成為半導體行業的長期考量因素。
儘管如此，ASML仍然看好半導體行業的長期前景。Fouquet強調：「AI繼續是主要的增長驅動力，它已經在市場動態中創造了轉變，使某些客戶受益更多，這也造成了我們2025年營收區間中既有上行潛力也有下行風險。」
