先說結論：我認為牛市還沒結束

之前就提到目前美股估值過高且乖離大，隨時都有可能迎來修正，修正是為了讓牛市走得更久，近期的下跌，我也壓低了現金部位，分批買入資產，我認為近期的下跌就是殺估值，而不是進入熊市，反而是分批入場的機會。

最近鬼故事有那些?

流動性問題

近期技術指標顯示美國金融體系流動性趨緊。SOFR（擔保隔夜融資利率）與FFR（聯邦資金利率）利差擴大至12個基點，反映銀行取得隔夜資金的成本壓力上升。其次，聯準會的緊急流動性窗口SRF（常備附買回機制）使用量在半個月內激增60%，達到800億美元。這兩項數據同步惡化，顯示金融機構在公開市場取得資金不易，需轉向聯準會求助。流動性的關鍵變數在於財政部國庫現金帳戶（TGA）。受政府停擺危機及持續發債影響，TGA餘額累積至9590億美元的高點。隨著政府重新開門，原本囤積在國庫的鉅額現金將回流私人部門。預計在政府重啟後，市場流動性將獲得顯著改善。

AI泡沫

這個也已經吹很久了，擔心科技巨頭投入太多資本，但要獲利達到損益兩平卻遙遙無期，首先，投入AI發展主要以現金流充沛與獲利驚人的科技巨頭為主，所以風險相對可控，比起網路泡破時期，市場瘋炒的是像Pets、Webvan 這種沒有獲利、甚至沒有營收的公司。只要公司名字後面加個「.com」，股價就會翻倍。 這一波的主角是微軟、Google、NVIDIA、Meta、Amazon。這些是人類歷史上最賺錢、現金流最強大的公司。 即便AI投資短期無法回收，這些公司原本的本業（搜尋廣告、雲端、軟體訂閱）依然像印鈔機一樣運轉。那斯達克指數在網路泡沫的本益比衝到了 100倍以上。 但目前的科技巨頭本益比大約落在 25倍-40倍 之間，顯示目前的股價雖然貴，但還算是有「基本面獲利」在支撐。我認為現在說AI泡沫真的還太早

聯準會12月份不降息

近期公布就業數據比預期中好，也讓原本預估12月份要降息的機率降低，引發市場暴跌的因素之一，但聯準會不降息不就表示經濟還算穩健? 所以是要擔心什麼? 我認為只要降息路徑沒有改變，只是時間延後，就不需太擔心。

我認為宏觀環境並未出現系統性的變化，但市場情緒明顯出現極度恐慌，理性看待每一個市場下跌的理由，還不足以證明市場已經進入熊市，反而更像是漲高後的修正，這也是我之前不斷提醒大家的，在美股估值變貴的情況下，隨時都有可能出現修正，但此波會修正多久呢? 我無法預測，但我的策略就是在低點逢低分批布局，持續壓低平均成本持續參與市場。