【長期投資 3】典型民生消費股統一超(2912),不走進 7-11 也會被她賺到錢

2019/11/09閱讀時間約 8 分鐘
7-11 (統一超集團) 已經 24 小時出現在你我生活中,就算不走進 7-11 也可能被她賺到錢,圖片來源:統一超 2018 年報第 1 頁

一、先驗證是否符合長期投資的 4 個標準

承熙是標準的 SOP 控,首先當然是驗證統一超 (2912) 是否符合之前在這篇文章中所提到的,4 個可以列入長期投資的挑選標準。

(一) 股東權益報酬率 ( ROE ) 要 15 % 以上

2011 以來統一超每年 ROE 大致在 30 % 左右,非常優異,2017 高達 70 % 是因為星巴克事件所致,2018 下滑至 22.69 %,而最新的 2019 前 3 季累計已達 21.44 %,過關。
統一超長期 ROE,資料來源財報狗 (以下未註明出處者均是)

(二) 董監事持股比率要 15 %以上

統一超董監事持股比率高達 45.9 %,而且過去 10 個月以來完全沒異動,又過關。
統一超董監事持股情形,Goodinfo

(三) 連續發放現金股利年數及盈餘分配率,前者越長越好、後者要 50 % 以上

統一超已經連續 27 年配發股利,過去 13 年中發放的幾乎全是現金股利,至於盈餘分配率也至少有 75 % 以上,再關過。順帶一提,扣除 2018 因星巴克事件股利高達 25 元以外,從 2012 至今股利逐年成長,實在優秀到不行。
統一超股利政策,Goodinfo

(四) 穩定的現金流量

統一超的營業模式大部分都是收取現金,現金流量這部份完全不用擔心,過關。
統一超現金流量表
綜上,統一超完全符合承熙所提的 4 個長期投資的標準,承熙認為她適合長期投資,前提當然是股價要夠便宜或合理。

二、超強護城河:琳瑯滿目的轉投資已全年無休、無所不在地出現你我生活中,賺走我們的錢

台灣便利商店 24 小時的營業模式提供我們舉世聞名的便利生活,截止 2018 年底全台灣的超商店家共計 10,884 家, 7-11 就佔了一半,是超商業的龍頭無誤。
台灣 2018 便利商店家數,圖片來源:統一超 2018 年報第 47 頁
統一超轉投資事業涵蓋便利商店、餐飲、藥妝、生活百貨、量販超市及網路購物等事業,可說是無所不在地出現你我的生活中;經營區域則橫跨台灣、中國、菲律賓及日本,範圍越發廣泛。截至 2018 全球店鋪數已達 9,341 家,其中菲律賓 7-11 店數達 2,550 店,台灣星巴克店數也已達 454 店,均持續強化並優化布局中。

統一超集團多元化程度已經達到「就算不走進 7-11 還是會被她賺到錢。」下圖五及圖六是統一超 2019Q3 的轉投資情形,被投資公司將近 70 家,比較耳熟能詳的有:康是美藥妝 (統一生活事業(股)公司)、黑貓宅急便 (統一速達(股)公司)、博客來網路書店、台灣星巴克 (悠旅生活事業(股)公司)以及家樂福 (家福(股)公司) 等等,統統是統一超的獲利金雞母,想不被它們賺到錢都不容易沒錯吧。有興趣的朋友可以 Google 挖挖看下表中不認識的被投資公司,很可能她就正在你我身邊喔。
統一超 2019Q3 轉投資 (上),公開資訊觀測站-財務比較 e 點通
統一超 2019Q3 轉投資 (下),公開資訊觀測站-財務比較 e 點通
巴菲特有句話最讓承熙印象深刻,那就是「我只要想到全世界的男人每天起床都很可能用吉列刮鬍刀刮鬍子,我就可以安心地去睡覺。」( 巴菲特擁有吉列股票 ) 承熙則是想說「我只要想到全台灣的人每天都很可能花錢在統一超集團的事業,我就可以安心地去睡覺。」更不用說統一超早就發展到大中華地區,前面那句「全台灣的人」換成「全亞洲的人」絕非不可能。下面就來談談統一超的獲利金雞母。

三、轉投資(1) 菲律賓 7-11:成功複製台灣經驗,市佔率第一,2019Q3 認列獲利達 2 億元:

根據統一超 201909 法說會的資料顯示,7-11 在菲律賓的超商市佔率穩居第一,在 2019Q3 所認列的獲利高達 2 億元,可見已有相當之規模經濟 (報載截至 2019Q3 已達 2,726 店,當地超商市佔率超過 6 成)。統一超持有菲律賓 7-11 52.22% 股權,菲律賓幅員及人口均遠大於台灣,小小台灣都有 1 萬家超商了,菲律賓一定還有不少空間可以拓展。統一超在台灣的獲利模式已成功複製到菲律賓,承熙非常看好這一塊。
統一超 20190904 法說會簡報第 19 頁

四、轉投資(2) 台灣星巴克:時尚咖啡店持續優化佈局中,2019Q3 貢獻統一超 2.2 億元

台灣星巴克,來源:https://www.starbucks.com.tw/about/aboutpsc.jspx
承熙雖然鮮少走進星巴克,但每次經過星巴克總是看到滿滿地人窩在裡面,身為「老闆」心想真棒,我的「事業」正在努力替我賺錢。此外,星巴克發展至今早已不只賣咖啡,根據官網顯示,除了咖啡,他還賣下列各式各樣的商品:
台灣星巴克商品,來源https://www.starbucks.com.tw/products/catalog.jspx
只要沾上星巴克「雙尾美人魚」的商標,彷彿每樣商品都時尚起來,消費星巴克也彷彿象徵決不落伍。此外,台灣星巴克發展出不少具有在地元素或造型特殊的店鋪,已成人們爭相朝聖的熱門景點。承熙覺得這招超厲害,它成功吸引大家的眼球與鈔票,消費者樂得浸淫在店鋪內並掏腰包消費,可說是各取所需、互蒙其利。有興趣的朋友可以看看這篇 → 設計控與古蹟控不可錯過的全台星巴克17家!沒來過別說你喝過台灣星巴克

五、轉投資(3) 家樂福:2019Q3 貢獻統一超 3 億元

來源:https://www.carrefour.com.tw/market.html
家樂福集團來自法國,為全球排名第二大的零售業,僅次於沃爾瑪。1987 家樂福集團與統一企業 (統一超母公司) 合資成立台灣家(樂)福公司,統一及統一超各佔約 20 % 的股權。台灣家樂福經過 30 多年發展店家數已超過 100 家,2018 金門店的開幕為第 119 家分店,是台灣第一家離島分店,在布局上可說是敲出「完全打擊」。此外,多元發展的店家型態如量販店、便利購及線上購物等等,讓民眾不用走進家樂福也能滿足購物的需求及樂趣。

六、籌碼面

籌碼面不是拿來決定「要不要買賣股票」的工具,在承熙看來,籌碼面是居於輔助判斷的作用。關於這點,承熙在 SOP 系列文章有提及過,有興趣的朋友可以看看 → 【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 5 )_籌碼面

(一) 董監事持股

統一超董監事持股高達 45.9 %,相當之高,而且完全沒異動。
統一超董監事持股,Goodinfo

(二) 大股東持股情形

400 張以上大股東持股比率將近 90 %,罕見的高。
統一超大股東持股情形,神秘金字塔
下表是大股東名單,你看連國家力量的勞工局、勞保局都進駐了,官方掛保證(誤),可見統一超必有值得青睞之處呀。
大股東名單,元大證券
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