【長期投資 3】典型民生消費股統一超(2912)，不走進 7-11 也會被她賺到錢

承熙

發佈於承熙的個股觀察SOP

2019/11/09閱讀時間約 8 分鐘

7-11 (統一超集團) 已經 24 小時出現在你我生活中，就算不走進 7-11 也可能被她賺到錢，圖片來源：統一超 2018 年報第 1 頁

一、先驗證是否符合長期投資的 4 個標準

承熙是標準的 SOP 控，首先當然是驗證統一超 (2912) 是否符合之前在這篇文章中所提到的，4 個可以列入長期投資的挑選標準。

(一) 股東權益報酬率 ( ROE ) 要 15 % 以上

2011 以來統一超每年 ROE 大致在 30 % 左右，非常優異，2017 高達 70 % 是因為星巴克事件所致，2018 下滑至 22.69 %，而最新的 2019 前 3 季累計已達 21.44 %，過關。

統一超長期 ROE，資料來源財報狗 (以下未註明出處者均是)

(二) 董監事持股比率要 15 %以上

統一超董監事持股比率高達 45.9 %，而且過去 10 個月以來完全沒異動，又過關。

統一超董監事持股情形，Goodinfo

(三) 連續發放現金股利年數及盈餘分配率，前者越長越好、後者要 50 % 以上

統一超已經連續 27 年配發股利，過去 13 年中發放的幾乎全是現金股利，至於盈餘分配率也至少有 75 % 以上，再關過。順帶一提，扣除 2018 因星巴克事件股利高達 25 元以外，從 2012 至今股利逐年成長，實在優秀到不行。

統一超股利政策，Goodinfo

(四) 穩定的現金流量

統一超的營業模式大部分都是收取現金，現金流量這部份完全不用擔心，過關。

統一超現金流量表

綜上，統一超完全符合承熙所提的 4 個長期投資的標準，承熙認為她適合長期投資，前提當然是股價要夠便宜或合理。

二、超強護城河：琳瑯滿目的轉投資已全年無休、無所不在地出現你我生活中，賺走我們的錢

台灣便利商店 24 小時的營業模式提供我們舉世聞名的便利生活，截止 2018 年底全台灣的超商店家共計 10,884 家， 7-11 就佔了一半，是超商業的龍頭無誤。

台灣 2018 便利商店家數，圖片來源：統一超 2018 年報第 47 頁

統一超轉投資事業涵蓋便利商店、餐飲、藥妝、生活百貨、量販超市及網路購物等事業，可說是無所不在地出現你我的生活中；經營區域則橫跨台灣、中國、菲律賓及日本，範圍越發廣泛。截至 2018 全球店鋪數已達 9,341 家，其中菲律賓 7-11 店數達 2,550 店，台灣星巴克店數也已達 454 店，均持續強化並優化布局中。

統一超集團多元化程度已經達到「就算不走進 7-11 還是會被她賺到錢。」下圖五及圖六是統一超 2019Q3 的轉投資情形，被投資公司將近 70 家，比較耳熟能詳的有：康是美藥妝 (統一生活事業(股)公司)、黑貓宅急便 (統一速達(股)公司)、博客來網路書店、台灣星巴克 (悠旅生活事業(股)公司)以及家樂福 (家福(股)公司) 等等，統統是統一超的獲利金雞母，想不被它們賺到錢都不容易沒錯吧。有興趣的朋友可以 Google 挖挖看下表中不認識的被投資公司，很可能她就正在你我身邊喔。

統一超 2019Q3 轉投資 (上)，公開資訊觀測站-財務比較 e 點通

統一超 2019Q3 轉投資 (下)，公開資訊觀測站-財務比較 e 點通

巴菲特有句話最讓承熙印象深刻，那就是「我只要想到全世界的男人每天起床都很可能用吉列刮鬍刀刮鬍子，我就可以安心地去睡覺。」( 巴菲特擁有吉列股票 ) 承熙則是想說「我只要想到全台灣的人每天都很可能花錢在統一超集團的事業，我就可以安心地去睡覺。」更不用說統一超早就發展到大中華地區，前面那句「全台灣的人」換成「全亞洲的人」絕非不可能。下面就來談談統一超的獲利金雞母。

三、轉投資(1) 菲律賓 7-11：成功複製台灣經驗，市佔率第一，2019Q3 認列獲利達 2 億元：

根據統一超 201909 法說會的資料顯示，7-11 在菲律賓的超商市佔率穩居第一，在 2019Q3 所認列的獲利高達 2 億元，可見已有相當之規模經濟 (報載截至 2019Q3 已達 2,726 店，當地超商市佔率超過 6 成)。統一超持有菲律賓 7-11 52.22% 股權，菲律賓幅員及人口均遠大於台灣，小小台灣都有 1 萬家超商了，菲律賓一定還有不少空間可以拓展。統一超在台灣的獲利模式已成功複製到菲律賓，承熙非常看好這一塊。

統一超 20190904 法說會簡報第 19 頁

四、轉投資(2) 台灣星巴克：時尚咖啡店持續優化佈局中，2019Q3 貢獻統一超 2.2 億元

台灣星巴克，來源：https://www.starbucks.com.tw/about/aboutpsc.jspx

承熙雖然鮮少走進星巴克，但每次經過星巴克總是看到滿滿地人窩在裡面，身為「老闆」心想真棒，我的「事業」正在努力替我賺錢。此外，星巴克發展至今早已不只賣咖啡，根據官網顯示，除了咖啡，他還賣下列各式各樣的商品：

台灣星巴克商品，來源https://www.starbucks.com.tw/products/catalog.jspx

只要沾上星巴克「雙尾美人魚」的商標，彷彿每樣商品都時尚起來，消費星巴克也彷彿象徵決不落伍。此外，台灣星巴克發展出不少具有在地元素或造型特殊的店鋪，已成人們爭相朝聖的熱門景點。承熙覺得這招超厲害，它成功吸引大家的眼球與鈔票，消費者樂得浸淫在店鋪內並掏腰包消費，可說是各取所需、互蒙其利。有興趣的朋友可以看看這篇 → 設計控與古蹟控不可錯過的全台星巴克17家！沒來過別說你喝過台灣星巴克。

五、轉投資(3) 家樂福：2019Q3 貢獻統一超 3 億元

來源：https://www.carrefour.com.tw/market.html

家樂福集團來自法國，為全球排名第二大的零售業，僅次於沃爾瑪。1987 家樂福集團與統一企業 (統一超母公司) 合資成立台灣家(樂)福公司，統一及統一超各佔約 20 % 的股權。台灣家樂福經過 30 多年發展店家數已超過 100 家，2018 金門店的開幕為第 119 家分店，是台灣第一家離島分店，在布局上可說是敲出「完全打擊」。此外，多元發展的店家型態如量販店、便利購及線上購物等等，讓民眾不用走進家樂福也能滿足購物的需求及樂趣。

六、籌碼面

籌碼面不是拿來決定「要不要買賣股票」的工具，在承熙看來，籌碼面是居於輔助判斷的作用。關於這點，承熙在 SOP 系列文章有提及過，有興趣的朋友可以看看 → 【SOP】以廣隆 ( 1537 ) 為例說明如何建立個股觀察 ( 5 )_籌碼面。

(一) 董監事持股

統一超董監事持股高達 45.9 %，相當之高，而且完全沒異動。

統一超董監事持股，Goodinfo

(二) 大股東持股情形

400 張以上大股東持股比率將近 90 %，罕見的高。

統一超大股東持股情形，神秘金字塔

下表是大股東名單，你看連國家力量的勞工局、勞保局都進駐了，官方掛保證(誤)，可見統一超必有值得青睞之處呀。

大股東名單，元大證券

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