Top 5
重點摘要：
1.7 月 FMS 現金水位跌破 4.0% 樂觀警戒線，但主要倉位仍集中在歐股、歐元資產
2.即使 7 月後關稅稅率並未顯著下降，FMS 經理人繼續交易 TACO
3.FMS 在 7 月大幅回補科技股，但對比歷史 Z-Score 來說似乎仍有 overweight 空間
TSM 將於 7/17 公布 2Q25 財報，我們於 7/1~7/12 二週時間做完財報之前的最後一次供應鏈上、下游共 8 間供應鏈業者的渠道檢查 (Channel Check)，並完成調整我們的財務模型，以準備進入財報。
Morgan Stanley 公布 2Q25 的 CIO 調查 (CIO Survey)，CIO 調查顯示，在經歷了 1Q25 的關稅不確定性之後，企業 CIO 們對於短期的總 IT 支出 (Total IT Spending) 出現了略微謹慎的態度，CIO 們在本次調查下修 2025 年的總 IT
美國公布 6 月非農就業報告，新增就業報 14.7 萬人，高於 Bloomberg 共識預期的 11.1 萬人，就業動能表現強勁，而 6 月失業率則降至 4.1%，亦大幅低於 Bloomberg 共識預期的 4.3%，而在就業市場表現強勁的同時，6 月薪資年增率更是進一步降至 3.7%，反映美國的勞
MU 公布 FY3Q25 財報，營收報 93.01 億美元，高於我們 Model 預期的 88.91 億美元，也高於 Bloomberg 共識預期的 88.63 億美元；non-GAAP EPS 則報 1.91 美元，高於 Model 預期的 1.58 美元，並高於 Bloomberg 共識預期的
ACM 公布 FY3Q25 財報，營收報 177.28 億美元，高於 Model 預期的 175.83 億美元，並高於 Bloomberg 共識預期的 173.27 億美元；non-GAAP EPS 則報 3.49 美元，高於 Model 預期的 3.46 美元，亦高於 Bloomberg 共識預期
直播內容一樣將以總經 (Top-down)、產業分析 (Bottom-up) 並進，一如我們的投資風格：先看趨勢再選股。
本次直播內容將主要探討在目前美國經濟持續趨緩，以及 ASIC、800G 與 1.6T 的 2026 CSP 投資動能。
重點摘要：
6 月繼續維持基準利率不變，強調維持高利率主因為關稅
點陣圖表現略為鷹派，收斂 2026、2027 年降息預期
SEP 連續 2 季下修 GDP、上修通膨預測值
---
1.繼續維持利率不變，強調需要維持高利率是因為關稅：
聯準會 (Fed) 召開 6 月利率會議
重點摘要：
市場情緒已回到 Liberation Day 之前，現金再降至 4.2%
FMS 預計關稅平均稅率 13%，不至於引發經濟衰退
FMS 高度看空美元下繼續 underweight 美股，等待轉向 overweight
---
基金經理人問券調查 (Fund Manager
ORCL 公布 FY4Q25 財報，營收報 159.0 億美元，高於我們 Model 預期的 158.2 億美元，更是大幅高於 Bloomberg 共識預期的 155.8 億美元；non-GAAP EPS 則報 1.70 美元，高於 Model 預期的 1.65 美元，略高於 Bloomberg 共
重點摘要：
1.7 月 FMS 現金水位跌破 4.0% 樂觀警戒線，但主要倉位仍集中在歐股、歐元資產
2.即使 7 月後關稅稅率並未顯著下降，FMS 經理人繼續交易 TACO
3.FMS 在 7 月大幅回補科技股，但對比歷史 Z-Score 來說似乎仍有 overweight 空間
TSM 將於 7/17 公布 2Q25 財報，我們於 7/1~7/12 二週時間做完財報之前的最後一次供應鏈上、下游共 8 間供應鏈業者的渠道檢查 (Channel Check)，並完成調整我們的財務模型，以準備進入財報。
Morgan Stanley 公布 2Q25 的 CIO 調查 (CIO Survey)，CIO 調查顯示，在經歷了 1Q25 的關稅不確定性之後，企業 CIO 們對於短期的總 IT 支出 (Total IT Spending) 出現了略微謹慎的態度，CIO 們在本次調查下修 2025 年的總 IT
美國公布 6 月非農就業報告，新增就業報 14.7 萬人，高於 Bloomberg 共識預期的 11.1 萬人，就業動能表現強勁，而 6 月失業率則降至 4.1%，亦大幅低於 Bloomberg 共識預期的 4.3%，而在就業市場表現強勁的同時，6 月薪資年增率更是進一步降至 3.7%，反映美國的勞
MU 公布 FY3Q25 財報，營收報 93.01 億美元，高於我們 Model 預期的 88.91 億美元，也高於 Bloomberg 共識預期的 88.63 億美元；non-GAAP EPS 則報 1.91 美元，高於 Model 預期的 1.58 美元，並高於 Bloomberg 共識預期的
ACM 公布 FY3Q25 財報，營收報 177.28 億美元，高於 Model 預期的 175.83 億美元，並高於 Bloomberg 共識預期的 173.27 億美元；non-GAAP EPS 則報 3.49 美元，高於 Model 預期的 3.46 美元，亦高於 Bloomberg 共識預期
直播內容一樣將以總經 (Top-down)、產業分析 (Bottom-up) 並進，一如我們的投資風格：先看趨勢再選股。
本次直播內容將主要探討在目前美國經濟持續趨緩，以及 ASIC、800G 與 1.6T 的 2026 CSP 投資動能。
重點摘要：
6 月繼續維持基準利率不變，強調維持高利率主因為關稅
點陣圖表現略為鷹派，收斂 2026、2027 年降息預期
SEP 連續 2 季下修 GDP、上修通膨預測值
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1.繼續維持利率不變，強調需要維持高利率是因為關稅：
聯準會 (Fed) 召開 6 月利率會議
重點摘要：
市場情緒已回到 Liberation Day 之前，現金再降至 4.2%
FMS 預計關稅平均稅率 13%，不至於引發經濟衰退
FMS 高度看空美元下繼續 underweight 美股，等待轉向 overweight
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基金經理人問券調查 (Fund Manager
ORCL 公布 FY4Q25 財報，營收報 159.0 億美元，高於我們 Model 預期的 158.2 億美元，更是大幅高於 Bloomberg 共識預期的 155.8 億美元；non-GAAP EPS 則報 1.70 美元，高於 Model 預期的 1.65 美元，略高於 Bloomberg 共
