華通Q3財報強勁，EPS達1.81元，毛利率19.95%雙超預期。此表現完美驗證先前論述，公司獲利已非僅靠營收規模，而是由高毛利的低軌衛星與AI伺服器等結構性轉型所驅動，擺脫Q2匯損陰霾。
M31 (6643) 2025年Q3財報雖因高額研發投入及專案遞延導致虧損，引發市場恐慌，但我們認為這是獲利J曲線的谷底。核心看點在2026年：營收增長+20%與費用嚴控<10%將帶來巨大營運槓桿，推動OPM重返20%以上。同時權利金業務Q3季增80%與Chiplet趨勢提供強勁的長期結構性動能。
Q3財報遠超預期，毛利率飆升至32.8%，EPS達6.87元。此「超級盈餘」證實AI轉型與DRAM順風已帶動盈利能力結構性躍升。
Q3單季EPS $14.00徹底改變遊戲規則，確立全新獲利基準。獲利能力發生非線性跳升，舊有預期已完全失效。
2026年的會員流失是主動的「縮表保利」策略。市場低估了隨之而來的利潤率強勁修復，以及Optum AI平台的長期潛在價值。
智易(3596)2025年Q3營益率不如預期。此為短期營運支出超支雜音，非結構性獲利崩壞。公司受惠於歐洲10G PON、Wi-Fi 7換機潮及北美5G FWA滲透，長期結構性增長故事不變，護城河穩固。目前股價隱含的增長預期(約7%)遠低於保守預估(約14%)，市場過度悲觀，浮現具吸引力的佈局機會。
Q3財報與Q4疲弱指引迫使2025年獲利預期下修，短期NRE認列不確定性使風險上升。然而，新斬獲的4奈米AI案顯著強化了長期成長確定性。目前股價已提前反應此樂觀預期，此標的已從價值投資轉變為成長/動能投資機會，投資者是在為未來的樂觀情境支付公允價格。
核心AI成長論述不變，2026年獲利跳升前景仍在。然2025年Q3財報顯示本業獲利（毛利、營利）遠遜預期，主因新廠爬坡與成本壓力，EPS達標仰賴業外。受此影響，法人下調2025/2026年EPS預期，本報告亦下修價值中樞。
Q3財報驗證AI/HPC長期需求強勁，營收優於預期。然而，新台幣升值已轉為明確的獲利侵蝕因素，導致毛利率大幅下滑。
國統(8936)擁有一條龍寡占護城河，掌握1600億長期水資源商機。市場過度放大2025年毛利與訂單放緩的短期雜音，股價已過度反映風險，忽視其300億在手訂單與O&M合約的長期確定性。
華通Q3財報強勁，EPS達1.81元，毛利率19.95%雙超預期。此表現完美驗證先前論述，公司獲利已非僅靠營收規模，而是由高毛利的低軌衛星與AI伺服器等結構性轉型所驅動，擺脫Q2匯損陰霾。
M31 (6643) 2025年Q3財報雖因高額研發投入及專案遞延導致虧損，引發市場恐慌，但我們認為這是獲利J曲線的谷底。核心看點在2026年：營收增長+20%與費用嚴控<10%將帶來巨大營運槓桿，推動OPM重返20%以上。同時權利金業務Q3季增80%與Chiplet趨勢提供強勁的長期結構性動能。
Q3財報遠超預期，毛利率飆升至32.8%，EPS達6.87元。此「超級盈餘」證實AI轉型與DRAM順風已帶動盈利能力結構性躍升。
Q3單季EPS $14.00徹底改變遊戲規則，確立全新獲利基準。獲利能力發生非線性跳升，舊有預期已完全失效。
2026年的會員流失是主動的「縮表保利」策略。市場低估了隨之而來的利潤率強勁修復，以及Optum AI平台的長期潛在價值。
智易(3596)2025年Q3營益率不如預期。此為短期營運支出超支雜音，非結構性獲利崩壞。公司受惠於歐洲10G PON、Wi-Fi 7換機潮及北美5G FWA滲透，長期結構性增長故事不變，護城河穩固。目前股價隱含的增長預期(約7%)遠低於保守預估(約14%)，市場過度悲觀，浮現具吸引力的佈局機會。
Q3財報與Q4疲弱指引迫使2025年獲利預期下修，短期NRE認列不確定性使風險上升。然而，新斬獲的4奈米AI案顯著強化了長期成長確定性。目前股價已提前反應此樂觀預期，此標的已從價值投資轉變為成長/動能投資機會，投資者是在為未來的樂觀情境支付公允價格。
核心AI成長論述不變，2026年獲利跳升前景仍在。然2025年Q3財報顯示本業獲利（毛利、營利）遠遜預期，主因新廠爬坡與成本壓力，EPS達標仰賴業外。受此影響，法人下調2025/2026年EPS預期，本報告亦下修價值中樞。
Q3財報驗證AI/HPC長期需求強勁，營收優於預期。然而，新台幣升值已轉為明確的獲利侵蝕因素，導致毛利率大幅下滑。
國統(8936)擁有一條龍寡占護城河，掌握1600億長期水資源商機。市場過度放大2025年毛利與訂單放緩的短期雜音，股價已過度反映風險，忽視其300億在手訂單與O&M合約的長期確定性。
