歐印前的慢熬
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上緯投控正由傳統風電材料轉向「投資控股＋新產業」架構。核心異質觀點認為市場過度擔憂2025年獲利空窗，忽視處分利益帶來的百元淨值支撐與AI材料重估潛力。憑藉可回收樹脂專利與生物基技術，公司精準卡位AI伺服器ESG需求，下檔具備強大資產保護，上檔則擁抱機器人與氫能成長引擎，屬勝率極高的不對稱賽局。
微軟正處於從「雲端巨頭」進化為「AI 經濟作業系統」的關鍵轉折點。儘管短期資本支出激增壓抑現金流，但 RPO 年增 110% 驗證了供給受限下的強勁需求。透過自研晶片與 Agent 365 生態系，微軟成功將護城河從軟體訂閱延伸至 AI 治理層，展現極強的變現潛力與競爭壁壘。
順達正處於從 IT電池轉向BBU的結構性轉型期。雖面臨筆電本業衰退，隨 AI 伺服器電源架構轉向分佈式 BBU，高毛利產品（20-35%）將驅動獲利結構改善。預計 2026 年非 IT 營收佔比突破 40-50%，結合與台達電的高壓專案及 A7 土地資產保護，具備長期潛力，當前估值部分透支樂觀預期。
股價 185.5 元已充分反映 2026 年獲利爆發預期，進入成長溢價追逐階段。雖營收高成長與記憶體週期向上趨勢明確，但現價已接近長期價值上緣，建議由買進持有轉為且戰且走，嚴設移動停利保護獲利。
核心觀點由測試座轉向 SLT 與 MEMS 探針卡雙引擎。雖短期毛利率受學習曲線壓抑，但視為切入高 ASP 市場的入場券。隨 2026 年產能倍增、自製探針比例提升與 AI ASIC 客戶放量，營收有望挑戰百億大關。產能滿載且訂單能見度達年底，長期成長信心上調至「高」。
旺矽已從傳統設備廠轉型為 AI ASIC 與 CPO 測試關鍵軍火商。核心觀點上修至「結構性兌現」，主因 MEMS 產能將於 2026 年三倍跳增，且獨家打入 輝達 CPO 測試供應鏈。2026 年將進入營收高成長與毛利結構優化共振期，獲利具備翻倍潛力。
威盛正由傳統晶片廠轉型為邊緣 AI 與 ASIC 設計平台，核心優勢在於加入 Arm 生態系與 Mobile360 垂直場域的高黏著度。雖然 2026 年預期啟動雙成長循環，但目前本業獲利尚未穩固，且高度受制於美中出口管制等不可控變數。質化評分顯示其具高風險，股價定價目前側重於營收規模與轉機預期。
啟碁正從傳統網通代工轉型為AI基礎設施供應商。異質觀點指出，市場低估了800G交換器與低軌衛星高毛利產品對利潤率的拉升力，2025 Q4毛利率創八年新高已驗證此邏輯。隨越南產能達50%規避關稅風險，加上光學交換器(OCS)技術壁壘，公司進入利潤擴張週期，應享有AI溢價重估。
核心觀點由價值修復轉向溢價追求。股價已精準反映 2026 年 EPS 年增 72% 的強勁成長；後續動能取決於市場對 AI 成長股的評價擴張。看好探針卡規模經濟帶來的毛利擴張潛力，關鍵催化劑為 2025 Q4 毛利率是否突破 45%。
光聖憑藉「高芯數、高良率」技術壁壘，展現強大定價權並維持 60% 以上高毛利。隨 Google 資本支出擴張與 CPO 業務由題材轉向 2026 年實質量產，長期成長動能明確。外資首評買進提供外部背書，視為頂級核心配置。
上緯投控正由傳統風電材料轉向「投資控股＋新產業」架構。核心異質觀點認為市場過度擔憂2025年獲利空窗，忽視處分利益帶來的百元淨值支撐與AI材料重估潛力。憑藉可回收樹脂專利與生物基技術，公司精準卡位AI伺服器ESG需求，下檔具備強大資產保護，上檔則擁抱機器人與氫能成長引擎，屬勝率極高的不對稱賽局。
微軟正處於從「雲端巨頭」進化為「AI 經濟作業系統」的關鍵轉折點。儘管短期資本支出激增壓抑現金流，但 RPO 年增 110% 驗證了供給受限下的強勁需求。透過自研晶片與 Agent 365 生態系，微軟成功將護城河從軟體訂閱延伸至 AI 治理層，展現極強的變現潛力與競爭壁壘。
順達正處於從 IT電池轉向BBU的結構性轉型期。雖面臨筆電本業衰退，隨 AI 伺服器電源架構轉向分佈式 BBU，高毛利產品（20-35%）將驅動獲利結構改善。預計 2026 年非 IT 營收佔比突破 40-50%，結合與台達電的高壓專案及 A7 土地資產保護，具備長期潛力，當前估值部分透支樂觀預期。
股價 185.5 元已充分反映 2026 年獲利爆發預期，進入成長溢價追逐階段。雖營收高成長與記憶體週期向上趨勢明確，但現價已接近長期價值上緣，建議由買進持有轉為且戰且走，嚴設移動停利保護獲利。
核心觀點由測試座轉向 SLT 與 MEMS 探針卡雙引擎。雖短期毛利率受學習曲線壓抑，但視為切入高 ASP 市場的入場券。隨 2026 年產能倍增、自製探針比例提升與 AI ASIC 客戶放量，營收有望挑戰百億大關。產能滿載且訂單能見度達年底，長期成長信心上調至「高」。
旺矽已從傳統設備廠轉型為 AI ASIC 與 CPO 測試關鍵軍火商。核心觀點上修至「結構性兌現」，主因 MEMS 產能將於 2026 年三倍跳增，且獨家打入 輝達 CPO 測試供應鏈。2026 年將進入營收高成長與毛利結構優化共振期，獲利具備翻倍潛力。
威盛正由傳統晶片廠轉型為邊緣 AI 與 ASIC 設計平台，核心優勢在於加入 Arm 生態系與 Mobile360 垂直場域的高黏著度。雖然 2026 年預期啟動雙成長循環，但目前本業獲利尚未穩固，且高度受制於美中出口管制等不可控變數。質化評分顯示其具高風險，股價定價目前側重於營收規模與轉機預期。
啟碁正從傳統網通代工轉型為AI基礎設施供應商。異質觀點指出，市場低估了800G交換器與低軌衛星高毛利產品對利潤率的拉升力，2025 Q4毛利率創八年新高已驗證此邏輯。隨越南產能達50%規避關稅風險，加上光學交換器(OCS)技術壁壘，公司進入利潤擴張週期，應享有AI溢價重估。
核心觀點由價值修復轉向溢價追求。股價已精準反映 2026 年 EPS 年增 72% 的強勁成長；後續動能取決於市場對 AI 成長股的評價擴張。看好探針卡規模經濟帶來的毛利擴張潛力，關鍵催化劑為 2025 Q4 毛利率是否突破 45%。
光聖憑藉「高芯數、高良率」技術壁壘，展現強大定價權並維持 60% 以上高毛利。隨 Google 資本支出擴張與 CPO 業務由題材轉向 2026 年實質量產，長期成長動能明確。外資首評買進提供外部背書，視為頂級核心配置。
