【首席分析師追蹤報告】川湖(2059)：法說會粉碎受RVL世代掉單與專利授權謠言

追蹤報告：更新摘要與觀點變化

• 核心觀點變化 (Thesis Change)： 維持「頂級核心」看好評級。近期股價回落至 2 月 26 日的 3,445 元。2 月 25 日的法說會管理層明確反擊了市場對 RVL 世代掉單與降價的負面謠言，並宣示產品已全面 AI 化。雖然基於極度保守的盈餘折現（EDM）假設，其純盈餘價值底線有所下修，但川湖實質上是收取「技術租金」的 IP 企業。現價 3,445 元已全面跌破短期 PE 一般情境（3,979元）與保守的 EDM 一般情境（3,609元），更遠低於其真實的現金流價值（DCF 一般情境 5,380元），顯示市場因短期情緒錯殺，已創造出具備防禦力的價值修復空間。
• 財務推算更新 (Financial Model Update)： 基於法說會公布之 2025 年實際財報，全年營收達 175 億元，稅後 EPS 高達 103.23 元，全年毛利率穩站 76.05%。在模型推算上，我們將 2025 年的獲利基準鎖定為 103.23 元。展望 2026 年，結合管理層「雙位數穩健成長」的指引，我們維持保守估計 22% 的成長率，推算 2026 年預估 EPS 為 125.94 元。
• 價值分析調整 (Valuation Adjustment)： 為反映極度保守的評價準則（導入最新之保守 EDM 數據），並維持 DCF (60%) 與 EDM (40%) 的權重架構。
• 1. 長期內在價值區間調整為：NT$ 4,670 - NT$ 7,150。
  2. 短期戰術參考區間調整為：NT$ 3,980 - NT$ 4,410。
• 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking)：
• 1. 2026-02-26 股價動態：收盤價收在 3,445 元，反映市場在法說會後仍處於多空籌碼消化的震盪期。
  2. 2026-02-25 法說會實績：公布 2025 全年亮眼財報（EPS 103.23 元，毛利率 76.05%），並釋出 2026/2027 將維持雙位數成長的強勁展望。
  3. 美國與台灣廠區擴張：美國休士頓廠設備已開始安裝，預計年底將成為全球重要生產基地之一；台灣二廠持續推進，預計 2027 年中量產，合計將擴充 70% 產能。