感謝 商周出版 的秀津贈書，讓我有機會拜讀 Kelvin價值投資 的新書《價值投資翻身筆記》，由於內容相當豐富，這邊就幾個我讀過特別有感的地方分享。 雖然可以理解出版社編輯希望有吸睛的文案，所以把 Kelvin 過去這幾年 50% 的年化報酬率，放到封面來強調，但個人以為，這樣的做法確實有點可惜，因為我覺得 Kelvin 這本書和多數台灣投資作者書籍的最大差異，在於不時將他風險管理的思維，融入到內容當中。 舉例來說，在不同的章節當中就可以看到「分散投資與持股配置的框架」、「認清風險承受能力」，以及「應對風險三層次」，除了國外的投資譯著外，Kelvin 這本書大概是我看過談風險篇幅相對較多的投資方法著作了。 而在「分散投資與持股配置的框架」這邊，也可以看到 Kelvin 走出一條價值投資的自我定義。傳統價值投資人，往往最後能力圈鎖在金融傳產等基本面「容錯空間較大」的產業，但這也無形間會去承擔 industry/sector-biased 的風險。 Kelvin 在這方面的投資框架中，即便沒有更進一步做到 industry/sector-neutral 的程度，但也將「產業權重控制」內建在投資流程內，其實某個程度來說這也是壽險公司進行股權投資的大方向了，而這也相當程度避免了投資組合淨值遭受類股輪動的波動影響，這可能也反映在 Kelvin 50% 的年化報酬率，依年份來看相對穩健的特性。 而如果要做到這方面的跨產業配置，能夠理解多個產業動態就會是能力圈的關鍵，這方面以我個人淺見，Kelvin 即便沒有對「每一個產業」都有深入且獨特的見解（至少在內容我沒有看出來），但確實對於每一份財報要看哪邊、營運狀況的重點要聚焦在哪，有足夠犀利的切入角度。 在風控機制有內建類股輪動，並且嚴守安全邊際的投資流程中，基本面資訊品質的研究投入，到一定程度後必然會面臨邊際報酬遞減。也許 Kelvin 已經抓到了這兩者之間的平衡也說不定？這是我在這本書看到的幾個面向。 總之很久沒有看中文的投資書籍後，有這麼多的反思了，再次感謝 Kelvin 和商周出版共同努力的成果，推薦給大家用自己的視角閱讀這本書。

閱讀書評

那些我在券商工作時學到的事

你好，我是 Freddy。過去，我是一位專業的美股 Sell-side 分析師，曾參與多個資本市場專案，也擔任過金融科技公司的 IR 經理。現在，我希望將這些經驗轉化為更具深度的文字，與你分享。