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Kidd 的價值投資筆記

台光電

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個股筆記：2383 台光電 2025/05/02 法說會內容

上週回顧



回顧上週的週報，又一次準確了整週的意象，氣氛股也跟隨著行情變動。



本週觀點



延續上週的看法，5/7以前多方正常，5/7當天盡量把多方部位調節，停看聽為主，當天有關稅議題以及凌晨有FOMC利率決策。

技術分析上，目前多方動態，但量一樣很縮不夠有氣勢，接下來上方也準備遇到壓

運動

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盤勢週報：4/28-5/2回顧 & 5/5-5/9觀點

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2383台光電 - 2025/05/03法說更新

臺光電2024年第一季財報顯示營收及獲利大幅成長，並持續領先競爭對手。其成功因素包括技術領先、規模優勢、全球佈局以及產品組合的優化。未來展望樂觀，預計下半年營收將持續成長，主要受惠於新產能的開出以及AI相關應用需求的增加。

對等關稅後法說

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理柴知道：你的法說會筆記小編

下半年

競爭力

對等關稅後｜台光電(2383)臺光電2025Q1財報亮眼，高速銅箔基板需求強勁，未來展望樂觀 25.5.2 法說會

📅 法說日期：2025年5月2日 聽完了台光電Q1法說會，以下是我邊聽邊紀錄+使用AI協助整理的內容，供有興趣的人參考。如果你有時間，很建議你自己收聽，也許你會聽到更多的重點，影音檔及投影片網址附於文章最末。 🔹 市場地位與競爭優勢 1. 高速市場市佔：公司預估 2024 年高速 CCL 市佔率將由 2023 年的 28.4% 提升至 35%。 2. 對手分析： 日/韓競爭對手：雖技術力相當，但成本結構與產能皆不如台光電。 台/中競爭對手：自認技術上領先兩個世代。 🔹 擴產與資本支出 3. 擴產進度更新： 黃石廠月產能 30萬張，提前至5月開出。 馬來西亞廠月產能 60萬張，提前至8月開出。 4. 2025年資本支出預算 130 億元，配置如下： * 黃石 10 億、檳城 40 億、中山 20 億、大園 46 億 * 美國設備升級 7 億、維修歲修與汰舊 7 億 🔹 關稅、原物料與匯率觀點 5. 關稅議題：公司認為此屬「談判策略」而非最終目的，關稅戰並不會持續長久，評估不影響自身營運。 6. 匯率與銅價： * 長期趨於穩定，與對手皆面臨相同風險 * 強調會專注研發與終端需求開拓 * 銅價若波動過大，具轉嫁能力 🔹 營運現況與展望 7. 2025Q1 稼動率為滿載，沒感受到是由於關稅帶來的急單效應。 8. 2025下半年展望：目前仍言之過早，但三大產品線皆預期成長，產品組合可望持續優化。 9. 高階材料滲透率：M6（含）以上材料於 Q1 出貨比重超過 35%+，預期將持續上升。 10. 毛利率驅動因素排序：產品組合 &gt; 原物料成本 &gt; 稼動率 &gt; 匯率 🔹 各產品線動態 11. 主要廠區產能配置：各廠區均具備全製程能力與供應基礎建設產品的條件。 * 昆山廠產能預計持續至 2026年底前維持使用。 12. 產品毛利比較： * 基礎建設（低軌衛星8%/伺服器46%/交換器46%）與手持裝置毛利 高於 公司平均 * 車用、工業為毛利率較低項目 🔹 客戶與應用端觀察 13. 關注若CSP資本支出增加，公司將同步受益，訂單能見度也將延伸。 14. 日系廠保守擴產，新訂單由台光電吸收，為現在進行式。 15. Q1 AI 應用佔營收超過 35%，產品包括 OAM / UBB / Switch board / Main board。 16. Q1 外包占比：比例不高，但公司不便公開細節。 17. M9 材料進度：石英布產品目前處於送樣階段，將依照客戶量產進度準備供應。 🔹 手機及筆電業務回溫 18. 中國手機市場 Q1 有明顯復甦，筆電市場回暖是 Q1 營收超預期的主因之一。 --- 台光電 2025Q1 法說會影音檔連結 <a href="https://irconference.twse.com.tw/2383_192_20250502_ch.mp4">https://irconference.twse.com.tw/2383_192_20250502_ch.mp4</a>投影片連結<a href="https://mopsov.twse.com.tw/server-java/FileDownLoad?step=9&amp;filePath=/home/html/nas/STR/&amp;functionName=t100sb02_1&amp;fileName=238320250430M001.pdf">https://mopsov.twse.com.tw/server-java/FileDownLoad?step=9&amp;filePath=/home/html/nas/STR/&amp;functionName=t100sb02_1&amp;fileName=238320250430M001.pdf</a> --- 從這次法說會上，的確可以明顯看出台光電對未來展望抱持高度的信心與把握： 1. 產能提前開出： 原訂計畫的黃石廠、馬來西亞廠擴產時程都提前開出，這通常代表訂單能見度與客戶需求非常明確。 2. 對競爭優勢明確表述： 直言技術領先台/中對手兩個世代，且日韓廠商受限於產能不足，更彰顯公司自信。 3. 對政策和關稅風險保持冷靜態度： 認為關稅議題為談判策略，不會長期持續，影響也有限。 4. 產品組合持續優化： 明確指出高階產品佔比持續提升，基礎建設產品佔比提高，毛利率也有改善空間。 整體而言，公司對市場環境、競爭地位、營運規劃的描述都相當積極、明確，表達出對未來的確實掌握與布局的信心。

專注於價值型投資，記錄個人投資心得，並與有興趣的讀者分享的專欄。

Pax 股事微光

台光電（2383）2025Q1 法說會摘要整理

籌碼

指數

盤勢週報：4/21-4/25回顧 & 4/28-5/2觀點

大盤熱錢資金目前流往車用 資訊 光電 通路


籌碼戰-金庸存股、關鍵分點

一年10%的股息收入到底好還是不好？
如果本金不大的情況下，長期投資真的可以財富自由嗎？
還是，我們應該擁抱風險，好好的為人生賭一把？

台股籌碼戰-金庸

權證

4/24 盤

除了我長期關注的台光電、群電，這半年來我也一直盯著幾個成長潛力相當高的產業，像是 CPO（共封裝光學） 和 水冷散熱。 這些族群過去本益比動輒 25、甚至 50 倍以上，有些公司甚至因為 EPS 為負，根本沒辦法用本益比衡量。老實說，半年前這些股票我根本懶得細看，太貴了，毫無深入研究的 CP 值可言。 但現在不同了。很多 CPO 與散熱相關個股的股價已經腰斬，甜蜜點或許正在浮現。 你去看聯亞、聯鈞、光聖、上銓，這些公司的營收都還很小、股本也不大。未來只要這個產業真的起來，它們只要分到一點點湯，業績可能就會爆炸。 更有趣的是，它們本身並不是過去所謂「體質優良」的績優股，而是偏轉機型的標的，但也正因如此，才有可能出現 「業績成長 + 評價轉佳」的雙重提升空間。 在代表光通訊的十多間公司裡，每間公司所切入產業的環節不同，也沒有辦法直接對等比較，而我選擇標註光聖，是因為它是光通訊產業中目前獲利相對穩定、EPS 成長明確的公司之一，三率也走得漂亮。2025 年 Q1 的獲利已經快追上去年上半年水準，估值算得出來，相對有底氣。 回到水冷散熱，我持續追蹤奇鋐、雙鴻已久。去年這些公司的本益比還在 25～30 倍，但現在以奇鋐為例，假設今年賺 25 元，股價 400 就是 16 倍本益比。你說會不會再跌？當然可能，搞不好真的下探到 300，但我認為這正是該做分批、且分散佈局的時候，不需要預設會直接 V 轉，這種局勢下重壓歐印反而更危險。 台光電在 400G 交換器時代即握有領先技術與市佔。進入 800G 世代後，延續低損耗材料優勢，率先供貨國際一線大廠，將來提升至 1.6T 也相當有機會繼續在其領域中掌舵。 這波回檔讓不少成長股變得很「可口」，比過去一年裡任何時候都還有吸引力。 關稅、FED 政策對於股價的修正，會影響短中期走勢，但並不會改變 CPO 與水冷散熱這兩個產業未來變成主流的事實。這是一個產業長線的趨勢，而不是技術面或籌碼面能主導的波段。 如果產業趨勢確立，公司又剛好站在風口上，股價終究會走出來。台光電、奇鋐、光通訊產業，這些是我認為有機會穿越關稅壓力與景氣循環，抵達下一波牛市的產業領航者。 這段時間的下跌，不只是恐慌，看看庫存都躺著那些股票呢？也可能正是換股到更有成長性的公司之關鍵時刻。 ------------------------------- 本文為個人觀點與研究紀錄，非投資建議。投資皆有風險，請依自身資金與風險承受度審慎評估，並自行負責交易決策。

從「太貴不看」到「甜蜜點浮現」：CPO與水冷散熱的潛力布局

隨著川普延緩對等關稅90天，並對報復國—中國提高關稅，以及與日本等許多國家展開貿易談判之後，川普的關稅大戰意圖及目的，已逐漸明朗。其中最主要的是，藉由高額的對等關稅逼迫各國主動前來談判，並提出有利條件；另外，就是驅動全球各大企業到美國投資設廠。

本專題前文有提到，美國要對所有貿易國課徵高關稅(25

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價值成長股的伊甸園～選股＆追蹤

許多優質的價值成長股，在展開大行情之前都像是璞玉，沉潛在水中等待人們去發掘，就看我們能不能慧眼識英雄；只有在璞玉尚未被雕琢前，就能辨識它並從水中撈起，才得享有超額報酬。
本專題文章以深入淺出方式，提出有力的分析和觀點（不會複製貼上一堆公開資訊），希望讓讀者在短時間內掌握一家公司的脈動，分辨出那些是最具潛力的價值成長股。