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<div class="draft-block draft--p left">簡單說，同樣是投資指數，期貨不會像投資現股那樣拿到配息，所以理論上，例如一個追蹤台灣加權指數，一個月之後到期的期貨。它的價格，會受到未來一個月配息數的影響。</div>
<div class="draft-block draft--p left">例如未來一個月預估會除息約100點，那一個月後到期的期貨，就會因為這項因素，理論上要比現貨低100點，然後一個月之後到期的過程，雖然因為大盤被扣了100點，但從現在較低100的價格，變為跟現貨價格一致，如果是這樣的理想狀況，在這個過程中，期貨會與相同曝險部位的現貨（反映在加權報酬指數）拿到類似的報酬，也就沒有實際獲得轉倉收益或損失。</div>
<div class="draft-block draft--p left">但期貨市場除了上述配息之外，會反映所有期貨多空投資人對未來行情的看法，以及僅需要用很少的保證金（例如約5%）就能追蹤指數，因此能省下的資金成本。所以並不會剛好就跟大盤除息點數一致。</div>
<div class="draft-block draft--p left">從實際的例子來看，長期持有期貨每月轉倉的投資人或ETF，在上個禮拜快到期的時候進行轉倉，把6月到期的期貨轉成7月的期貨，當時7月的的期貨大約比6月的期貨（很接近到期日，所以跟現股指數價格接近）價格低了200點左右，也就是可以少花200點的價格轉倉，但實際上7月的期貨，距離當時一個月之後的到期日之間，因為是除息旺季，大約有近300點的除息。也就是這次的轉倉，是因為實質正價差而虧損。</div>
<div class="draft-block draft--p left">但所謂的轉倉虧損，並不是發生在轉倉的當下發生（轉倉當下只會損失手續費和買賣價差），而是在未來的一個月中，隨著成分股除息，會損失約300點的點數，而7月的期貨在這一個月只會相對於指數上漲200點（轉倉時的價差），因此期貨在這個月會一共落後於報酬指數大約100點。以現在的17000點左右，大約是0.6%。</div>
<div class="draft-block draft--p left">這是近期台股大漲，大家看好後市，作多大於作空的實質正價差狀況，反過來台股期貨長期以來，比較常出現的是實質逆價差，也就是轉倉差價大於預計除息點數，也造成期貨指數（期貨指數是假設長期持有台指期，並在到期日之前5個交易日分批轉倉）比較多的時間是領先台股報酬指數。</div>
<div class="draft-block draft--p left">整體而言，就是使用期貨追蹤大盤指數，會因為實際市場狀況因實質正價差或逆價差，而有一定的偏離，但如果是長期持有持續轉倉，還是會獲得與大盤一定程度相近的報酬。</div>

Rex 的投資雜記

其實我推薦大家都去用指數投資（股債比＝７：３），但是如果你對我的方法有興趣，歡迎一起來研究吧！

還是變成大叔的 Rex的沙龍

期貨與選擇權幼幼班｜Rex 小學堂

6/19 聯發科（2454）發布重訊：經濟日報報導，聯發科傳奪 Google AI大單

公司澄清媒體報導很常見，但是這篇很有意思喔 ~ 

政治與評論

聯發科有意思的重訊｜Rex 五四三

現代（通膨）社會～

持有現金觀望的人，購買力越來越弱
願意投資承擔風險，參與到市場成長

與股市相處的這些年，我會跟朋友說：股市已經算是投資風險相對較低的環境。但對方往往會回答我，股市的風險很高！

其實，風險高的是人心問題，不是股市。

<div class="draft-block draft--p left">投資是人人必修課阿(我的教訓是4147 @@)</div>

投資須認真對待｜Rex 五四三

現金流量表｜財報分析｜Rex 小學堂

昨天才寫完投資須認真對待一文，今天中午就有好朋友Ｓ董來問我（卷商與公司名有調整，畢竟我很孬）：

是機會還是風險？｜Rex 五四三

PC產業尤其是DT組裝已經沉寂很久了，但是現在Server突然因為AI又紅起來啦（當然股價也會有波動囉）所以來複習一下吧

學習

PC產業｜Rex 產業學習筆記

這個是我研究的筆記與心得，本來沒想公開但是竟然有人訂閱那就來回饋一下訂閱者囉！日後有機會再來實體聊聊細部做法～

可轉債挑選法｜投資心得

傳奇交易者 Mark Minervini，是兩度全美投資大賽冠軍（2021 +334%），有過五年33,500%的紀錄，交易長達30年，將數千美元成長至數千萬美元，暢銷書「超級績效」「冠軍思維」作者） 。以下是他2021年演講的內容

交易者常見的11項交易錯誤｜超級績效作者｜Mark Minervini 

最近友人Ｆ在我的投資群組提問：資產配置的債券部位，買國泰或富邦的10年公司債（利率3.7%），然後做ＲＳ，似乎年報酬率不錯，風險也相較股票低。 不知思考上有沒有bug？

然後業界友人Ｌ就熱心回答，以下是她們的對話（徵得同意後分享）：
