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【專欄】江忠軒:投資《主動式基金》和《賭博》的倖存者偏差

你知道無知情況下的投資和(負期望值的)樂透的差異在哪嗎？

買樂透時，你清楚知道自己只是試試手氣，但有一種投資是，在無知的情況下，憑感覺購入，你可能以為自己不是在賭博！


那你有發覺 無知情況下的投資 與 (負期望值的)樂透 的相似之處嗎？

其實兩者的共通點一樣，都需要以下條件 ; [時間夠長]、[樣本數夠多]，一定會有獲利很多的人出現，這就是 《 倖存者偏差 》 的一種表現。
大家想學習馬雲 但大多變成浮雲

當這種偏差產生之後，人們會去統計倖存者的各種人身資訊（例如：血型、星座、年紀、工作等）。在樂透方面會加上每期號碼或是中獎的號碼；而在投機方面則會加上大戶或外資的走向、今日或長期的價量、KD值、RSI等。這些花俏的名詞或資訊，無非就是希望在這些資訊中找出跟偏差者能倖存下來的關聯性。然後在這些關聯性上下大注，但卻常常忽略風險跟報酬是否具有合理性。


於是商人們（或稱莊家，這兒是指券商，投信，彩券行）抓準民眾這樣的期待，讓無知投機者以為真的有簡單的方法能預測未來，再使用簡單易懂的話術，企圖讓民眾忽略掉過程中的不合理現象，例如下列幾個：


1.不合理的投報率：

你有看過那家基金的DM上會寫出負報酬的，可是每年都有基金清算歸零，為何回測時都是賺到爆呢？至於大樂透就不用提了，反正就是中了只能謝天的程度。


2.抽傭跟管理費：

這在基金叫做[內扣費用]，只要你去基金公會的網站，再通過層層的網站，就可以很 “輕易”的查詢到這個資訊。不只是抽傭跟管理費，還會加上買賣手續費或營運費用（隨便莊家填數字，只要敢寫）等等，我們統稱為[內扣費用]，但在臺灣只規定要標示其中2項：手續費（抽傭）跟管理費（透過銀行賣的話還有銀行保管費，這是第3項）。

3.其他聽起來很高科技、卻很合理的把錢移走的術語：

例如高風險就會伴隨高報酬、隱波、時間價值、經理費、轉換費、帳戶維持費、投資人服務費、會計師簽證費，這些族繁不及備載的名詞，我不解釋了，各位看過就好，我想80%的理專也無法解釋這些名詞的用意。

機率是數學跟邏輯的判斷依據，但不包含人性。人性是心理學主導的因果關係，利用短期的機率失真所產生的投機績效（或是透過特殊起始點的回測投資績效），用來讓人願意投資[收受高額管理費的基金]，進行根本不知道正確報酬率的投資（從歷史和統計的角度切入，是低於大盤報酬率的投資），就像把錢交給樂透中獎者買樂透，讓他抽成一樣。

從莊家的角度來看，不管你有沒有中獎（獲利），都不影響他的那份抽成（傭金），如果你清楚這樣的關係，在投資基金（或是買樂透）之前，也許可以再想想，是不是乾脆被動投資就好？