編輯嚴選

【書摘】勝出:價值投資的獲利之道-如何看年報?PART2

年報研究的重點不能只看業績本身，而是要思考產生這一結果的原因何在?
以及未來的整體經營態勢到底是往好的方向還是往壞的方向，又或者模糊不清?
要仔細推敲過去幾年企業到底在做什麼?
是年復一年地在碰運氣，還是具有一個長期的發展規畫，並且始終在堅定地(那怕是緩慢地)向著這一目標前進?
是否清晰地認識到自己的機會在哪裡?並且無比堅定地去建構超越同行的競爭能力?
是始終在唱高調，但與現實的財務指標毫無回應?
還是說到做到、財務指標與公司的經營重點及業務發展目標形成良好的呼應和驗證?

透過年報的閱讀和分析，形成在重要問題上的根本性判斷:
1.這是不是一個值得信賴的企業?他要做的事，說的話是不是負責和可靠的?應給它多高的可信度?
2.整體來看公司的經營環境是越來越好還是相反?又或者無法判斷?未來公司發展的重大變數因素是什麼?從財務特徵上而言應該出現什麼樣的變化趨勢?
3.這個公司目前到底是處於累積期還是擴張期?如果是前者，未來一、兩年內要做好業績不樂觀的心理準備，但如果你判斷這種累積是一個戰略性的正確行為，而且意味著未來會有更為確定和良好的報酬，那麼這種等待就是值得的。這個時候對於業績總不是那麼給力，就不應該感到奇怪和抱怨。相反如果判斷處於擴張期，那麼公司的經營指標也應該產生相對應的結果。如果經營結果與判斷非常不一致，就要檢討一下自己對於這個公司的整體判斷是否合理了。

提高閱讀年報水準很有幫助的方法:挑選市場中最好和最爛公司的年報(最好是被證明有汙點的)對照著去閱讀。

利用年報一個不可或缺的技能，還是對會計報表的理解和靈活運用。在談論投資的藝術性之前，恐怕還是要先搞好紮實的基本功吧!基本財務和會計常識就是基本功，想要繞過它走捷徑，恐怕只是一廂情願。