邦特股災最慘-38%時我沒賣，菲律賓廠復工後我只關心這三件事
2020/05/25閱讀時間約 11 分鐘
新冠肺炎疫情肆虐，投資環境丕變，文章純為作者觀察心得，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
前言
最近邦特 (4107) 這支股票漲很多，承熙也持有她，但是你知道嗎？承熙持有邦特最慘時賠到 -38%，下面兩張截圖正是承熙持有邦特在 3/19 股災大跌時，以及截至 5/22 的未實現損益率。承熙至今沒賣，未來應該也不會，因為我「看長不看短」。這篇要講的是邦特菲律賓廠復工後，我只關心的三件事。
再下面那張圖則是承熙持有邦特期間的股價走勢，即使慘遭套牢我仍沒停損。兩個原因，首先她是生技醫療概念股，是新冠肺炎的受益者，我相信總有一天股價會回來。二是邦特佔承熙資金的比重不到一成，就算報酬率 -50%，也只是賠掉總資金的 5%，不致於重傷害，犯不著緊張。
關於這點，可以再參考這篇，講的是如何運用三個方法讓自己的投資更長久。方法雖然有三個，其實共通點還是「投資紀律」。投資紀律是承熙在這個出版專題著墨最多的，不是因為它漫無邊際很好寫，而是它真的重要。
如果以前你認為投資紀律不緊要，在經歷股災後才體認到它的重要，想進一步認識，那麼建議可以閱讀承熙的投資紀律系列文。這些統統是承熙股海十幾年來親身經歷後的心得，非常真實，而且每篇只要五到六分鐘，免費看。
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一、追蹤菲律賓廠復工後邦特的營收變化
(一) 邦特菲律賓廠復工的意義：
下面是邦特 5/15 在公開資訊觀測站發布的重大訊息，當天邦特也同時公布 2020Q1 的財報。為何先看重訊而不是財報呢？因為財報原則上屬於「落後資訊」，這個重訊才是領先資訊。投資一家企業看的是「未來」，當有領先資訊出現時，財報就緩一緩。
- 菲律賓廠復工是為了應付菲律賓當地的醫療需求：
各國疫情舒緩，企業陸續紓困及復工。按照重訊的說明，邦特菲律賓廠復工是為了「應付菲律賓當地醫療市場的需求。」從邦特 2019 年報的揭露，菲律賓廠是生產洗腎耗材的基地。換句話說，可以推測復工是因為菲律賓的洗腎需求。
- 菲律賓的洗腎市場：
邦特是跨國性企業，但重訊單單點名菲律賓是因為她在 2018 時人口已經突破一億，並且洗腎率不低。根據日盛投顧在這篇訪談報告的分析 (2018.11)，「東協為全球洗腎人口成長最快速的區域 ... 其中菲律賓近 5 年年複合成長率 17%，為全球洗腎人口增長最快的區域之一 ... 」。也難怪邦特早在 2013 就直接在菲律賓設立分公司，並且 2014 就開工建廠。
洗腎有持續性和長久性的特質，承熙認為洗腎需求非常剛性，菲律賓廠復工後應該會加緊趕工補進度，因此邦特的營收可以拭目以待。 - 邦特的產品行銷全球，外銷比例逐年上升：
同樣翻閱邦特的年報，她的產品高達八成外銷全世界，並且逐年上升，內銷 (台灣) 則是兩成；在外銷市場中，亞洲佔比四成最高，也是逐年上升。
(二) 邦特營收變化之情形：
邦特菲律賓廠停工期間是 3/15 到 5/ 15，影響 Q1 的半個月以及整個四月和半個五月。下面是邦特四月及前四個月的營收情形，四月年增率 -3.59%，至於累計前四個月的營收則是創下「歷史次高」的好成績。
或許你跟承熙一樣納悶，停工怎麼營收還創歷史次高呢？這是因為雖然停工，但工廠還有庫存可以出貨貢獻營收，這 Google 就能查到。既然菲律賓廠五月中旬復工了，我們就持續觀察每月的營收，並靜待 Q2 財報的公布吧。
或許你跟承熙一樣納悶，停工怎麼營收還創歷史次高呢？這是因為雖然停工，但工廠還有庫存可以出貨貢獻營收，這 Google 就能查到。既然菲律賓廠五月中旬復工了，我們就持續觀察每月的營收，並靜待 Q2 財報的公布吧。
二、疫情的變化
(一) 新冠疫情整體雖然趨緩，但金磚三國方興未艾：
新冠肺炎疫情雖然已經趨緩，但從下圖可以發現，巴西與俄羅斯的疫情正方興未艾。再根據 5/22〈全球單日確診人數又創新高！美國、俄羅斯、巴西、印度是最大受災戶〉這篇的報導，印度雖然確診人數只有 11 萬，但確診速度卻是亞洲第一快。換句話說，過不了多久金磚四國將統統在這次疫災中遭受重創。
科普一下金磚四國。多年前有個著名機構喊出「金磚四國」的口號，他說這四個國家因為合計的領土面積與人口佔全世界很大比例，並且是開發中國家，相當具經濟潛力，因此認為金磚四國將是左右全球經濟發展的關鍵。這四個國家分別是中國、印度、俄羅斯及巴西。
(二) 金磚四國疫情將替邦特提供源源不絕的訂單？
新冠病毒是肺炎，是呼吸道方面的疾病，邦特也有生產呼吸科方面的產品，金磚四國龐大的確診數應該可以貢獻不少營收給邦特。下圖是邦特 2019 的研發成果，可以看到「研發三組」那邊光「呼吸科」字眼的產品就有六種。
此外，在〈個股：邦特菲律賓廠停工影響小，疫情推波呼吸科產品訂單旺，營運續拚新高〉這篇新聞的推測，「全球疫情延燒也催動呼吸科產品訂單，加上藥用軟袋新機台預計4月投產，全年營運將續拚新高 ... 預估今年營運仍會維持正常長，EPS 挑戰 7～8 元。」
(三) 重點在於，呼吸科產品佔邦特多少營收比例：
再看邦特 2020 四月時八大產品的營收比重，與洗腎有關的至少有「血液迴路管類」、「藥用軟袋類」及「穿刺針類」，合計佔 48%，看得出是洗腎是邦特的主力。
至於呼吸科產品，承熙不知道它被歸在哪一類，但至少知道它佔比不高，原因是佔比高者通常獨立為一項，或是從字面就能看出。既然看不出來，表示佔比不高。
至於呼吸科產品，承熙不知道它被歸在哪一類，但至少知道它佔比不高，原因是佔比高者通常獨立為一項，或是從字面就能看出。既然看不出來，表示佔比不高。
三、洗腎的趨勢
承熙第三個關心的是正是洗腎，前面已經大致提過洗腎市場，這裡再繼續挖下去。邦特近年來雖然極力於往高毛利的產品調整，但從剛剛提到的產品營收比重觀察，洗腎產品還是邦特目前的主力。
(一) 洗腎市場與醫用耗材產業：
- 台灣洗腎率高：
先關心寶島台灣，邦特 2019 年報指出，台灣每年洗腎高達 936 萬人次，然後洗腎產品又是拋棄式耗材，這種「持續性」的特質是承熙最喜歡的，因為它表示營收會很穩。(洗腎要一直洗，直到換腎或掛掉為止)
- 全球洗腎人口每年成長率約 7%：
依年報〈產品之各種發展趨勢〉章節的資訊，「全球洗腎人口每年以 7%在成長...」這其中最有意思的是，「由於洗腎產品及技術品質愈來愈好，因洗腎而死亡的人口愈來愈減少，換言之洗腎耗材需求將持續擴增，此趨勢則導致耗材使用量逐年增加。」
- 醫用耗材 2018 - 2021 年複合成長率達 6.5%：
眼光放大到產業面，全球醫療器材中，醫用耗材僅次於診斷影像產品，佔全球醫材市場的 16.2%。醫用耗材在 2018 - 2021 年的複合成長率則是達 6.5%，這並不低。
(二) 導致洗腎的原因：
你知道三高(高血壓、高血糖、高血脂)是造成慢性腎臟病的主要原因嗎？洗腎病人在透析前1年罹患的疾病中，前3名就是三高，其中患有糖尿病者更占了4成7。另根據106年國民健康訪問調查(NHIS)結果，對於三高的防治有7成以上民眾知道要注意及控制飲食和養成運動習慣，但僅有3至4成知曉須控制體重、戒菸、少飲酒及定期健康檢查，且僅有2成民眾知道要避免腰部肥胖，而肥胖及吸菸、飲酒，都是造成三高慢性病最主要的原因之一，顯示國人對於慢性病防治的知識仍須加強。
2、遺傳、飲食以及肥胖都是導致第 2 型糖尿病的原因，其中以肥胖的威脅最大：
同樣按照國民健康署公布的《糖尿病防治手冊》(2017)，在〈第一章 糖尿病之流行病學及病因、診斷、分類〉中指出，「目前各國第 2 型糖尿病流行情形 ...可歸因於遺傳、飲食、肥胖程度、活動量、環境及社會危險因素的不同所致 ... 然而由於全球的肥胖盛行率都急遽增加中，各大洲的糖尿病患人口，分別以 23~57% 的速度增加中，其中亞洲最為快速約 57%。」
(三) 永不消退的手搖飲風潮將為邦特提供不斷電的業績：
既然從統計資料得知洗腎病人中患有糖尿病者將近一半，肥胖又是糖尿病最大的威脅，我們可以再關心一下攝取糖份的這個議題。
現在才五月，但街上人手一杯手搖飲的現象越來越明顯，連承熙這種討厭甜食的人都忍不住要喝上一杯。
現在才五月，但街上人手一杯手搖飲的現象越來越明顯，連承熙這種討厭甜食的人都忍不住要喝上一杯。
- 手搖飲的魅力：
手搖飲為何如此受喜愛，其實問自己就有答案，因為只要是台灣人幾乎都喝過。承熙這裡以清心福全這篇〈手搖飲料經典排行比一比！大學生最愛手搖飲Top3，你猜到了嗎？〉當答案，因為清心福全是 2019 台灣飲料店市佔率的冠軍。她說手搖飲被大學生喜愛是因為：「絕妙口感、購買方便、顏值擔當以及 CP 值高。」 - 手搖飲的「吸癮力」：
專家指出，一杯微糖手搖飲相當 3 顆方糖，而如果點的是全糖飲料，則高達 14.5 顆方糖；關鍵在於，大部分人無法拒絕糖份的原因是「糖癮等於毒癮」，這是含糖飲料最大的「吸癮力」，糖也因此有了「世紀之毒」的恐怖稱號。 - 手搖飲的龐大市場：
那全世界的手搖飲市場有多大呢？這裡引用以「Chatime 日出茶太」聞名國際的六角企業的年報作說明。根據揭露，2016 全球飲料市場規模為 9,673 億美元，並且預估 2017 至 2025 每年的複合成長率將高達 5.8%，這趨勢是長期向上的。
基於以上三點，承熙認為手搖飲風潮不會退去，並且將為邦特提供不斷電的洗腎業績。
結語
承熙喜歡生活投資概念股，因為相較於電子股，散戶對生活投資比較容易掌握，資訊不對等的劣勢比較不明顯。邦特便是生活投資的好對象，因為她的產品有「持續性」特質，產業也走在長期向上的趨勢。
身為散戶，投資這種股票雖然不一定能賺到錢，但承熙認為，只要搭配投資紀律，長期投資下來要虧損其實也不容易。承熙這篇文章就是要證明這件事。
身為散戶，投資這種股票雖然不一定能賺到錢，但承熙認為，只要搭配投資紀律，長期投資下來要虧損其實也不容易。承熙這篇文章就是要證明這件事。
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