[摘要] 影響力投資核實調查的重點
閱讀時間約 4 分鐘
前言: 影響力核實調查(Impact Due Diligence) 在影響力投資上越來越重要，影響力衡量與管理(IMM, Impact Measurement and Management )使用越來越普及與熟練，但大部分的投資者更專注於投資決定之後所產生的績效，而非投資前被投資者的價值主張是否與投資目的相符合。很多案例中，公司在取得資金後，投資者利用投資來影響公司戰略或戰術的力量就變得很有限。因此很多投資者會更注重IMM中的第二個M，也就是管理。大部分影響力投資者會清楚定義影響力的目的，並以此來篩選投資標的以產生跟目的一致的正向影響力。一旦投資依影響力目的篩選，並分析預期風險調整後的財務回收，就會做出投資決定。有些投資者會進一步檢驗其影響力結果的多少，來回饋他們的投資組合來滿足價值與目的。
影響力核實調查四個核心功能 -- 全球影響力投資網路(GIIN, Global Impact Investment Network)
- 為風險管理的工具
- 找出投資人增加價值與增強影響力的機會
- 找出企業的社會或環境或兩者兼具的影響力
- 做為與有限投資人(LP, Limited Partner)預期溝通的方法
核實調查的過程並非單向線性，而是同步進行標的選擇與審核，包含16個元素(如圖)，並且利用這些結果來跟有限投資人溝通這投資與策略目的的一致。
1. 管理風險
在核實調查中，基金會詢問潛在投資組合的公司幾個關鍵問題來審視潛在的風險，包括:
- 辨識: 總體情況、市場、人力資源、產品、營運、環境與社會治理面、與財務面的風險等。
- 結構: 評估公司所有權與財務結構，包含債務融通(debt)、股權增資(equity)、或介於中間的夾層融資(mezzanine)等。
- 解方: 找出解決每項風險的可能選擇。
- 價格: 決定債務與夾層融資的成本，計算股權增資的預期回收 (優先或一般股東)。
- 分攤: 分攤風險讓基金可以承受，例如購買相關的保險等。
- 出場: 找出轉換選擇、出場、或價格選擇，但須考量投資後是否能保留影響力。
有限投資人透過資金投資組合來管理風險與提供價值在影響力投資上，而影響力投資管理人可利用標準核實調查問卷進行預先風險辨識。
2. 增加價值
核實調查中，辨識風險時也可以揭露潛在改善內部報酬率(IRR, Internal Rate of Return)的機會，如同風險管理程序，基金管理者可以協助創業家與專業顧問建立關係來找出可能有利的價值。另外風險管理策略也可強化公司的名聲與透明度。
3. 影響力篩選
有些基金會設立"影響力委員會"來邀請內部的基金管理團隊與有限投資人網路來篩選潛在的投資標的，這樣的流程可以減少風險與基金管理人的時間與資源。影響力委員會會拒絕缺乏具體社會影響力理論的企業，一旦委員會認為這是令人信服的被投資公司，那就表示這樣的商業模式與其影響改變的理論被認同，且與基金的目的相符。然後委員會會檢視成長、風險、預計產生的影響與潛在的挑戰等的商業情境。如果這評估結果支持足夠的潛在影響，則會進入財務面的核實調查。
4. 投資者期許
有限投資人對於基金是否能夠有效地執行核實調查作為專業的表現，而基金對於產業、市場與營運的了解也是這基金能否有效管理、辨識、解決潛在的風險，來滿足投資人的期許。
核實調查的架構6面向:
- 策略是否相符: 投資的機會如何協助投資者的使命? 投資者或該基金的使命需要與被投資公司的影響策略相符。
- 價值主張: 在特定領域下的價值主張與影響力目標如何相關?
- 組織能量: 被投資的組織預計如何達成目標? 以及是否有足夠的資源?
- 額外風險: 是否有額外的風險影響到最後的財務或社會回報?
- 永續經營的標準: 潛在被投資的組織在提出的價值主張下，是否能滿足社會、環境與當責、透明的治理?
- 交易的架構: 交易的架構是否適合潛在被投資的組織或投資者的特定狀況? 不同投資案狀況不同，需要採用適合的交易架構。
以上，從國外先進所提供的架構，作為影響力投資上核實調查的參考。
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