變化中的世界秩序 ~ 橋水基金應對國家興衰的原則 ( 原文作者 : 瑞 . 達利歐 )

「 如果你擁有一棟房子，政府又正好創造了非常多貨幣與信貸，市場上可能因此出現很多急切的買家，將你那棟房子的價格推高。不過，那棟房子還是那棟房子；你的實際財富並沒有增加，增加的只是估值。」~~~頁123

本書共14章，作者花了6個章節的篇幅介紹荷、英、美、中等國的國家與該國貨幣興衰大週期，涵蓋過去500年歷史的概述，讀來相當清楚易解。

這是一本研究報告類型的書，而這份研究起源於作者需要了解他一生當中從未發生過的三股巨大動力(長期債務與資本市場週期、內部有序與混亂週期、外部有序與混亂週期 )以及這些動力所引發的疑問。( 頁20 )

本書運用橋水投資公司的邏輯框架來處理大約1億個數據序列，系統化處理後，轉化為世界上每一個主要國家的每一個市場上所有可供他們操作的交易機會。( 頁25 )

作者認為所有市場主要由4個決定因素所驅動，它們分別是經濟成長、通貨膨脹、風險溢價和貼現率。這4個決定因素的變化驅動了投資報酬的變化。( 頁 220 )而且在作者看來，每項投資資產，都以自己的方式反映了這些驅動因素，考慮到對未來現金流的影響，這是合乎邏輯的。每項投資資產都是投資組合的一個基本因素，而挑戰在於如何根據這些因素將這些投資組合做最好的配置。……作者的目標是將這些基本因素放在一個投資組合中，然後基於當前和未來的世界情勢對這4個驅動因素的影響，進行多元化和戰術上的配置。( 頁221 ) 換言之，就是以過去歷史的大週期視角來考察當前情勢。

研究方法是基於市場經濟的進化 ( 它會隨這時間推移出現變化，通常是朝改善的方向發展，例如提高生產力 )；週期 ( 這會導致經濟有序的起伏 ) 和市場的顛頗 ( 無序的波動，如天然災害 )；指標 ( 可以幫助我們了解我們在週期中的位置以及接下來可能會發生的情況 ) ( 頁430 )

進化是因適應與學習而發生，它是一種漸漸改善的向上提升運動。週期就是沿著進化的歷程發生。( 頁36 )

人類的生產力是促使財富、權力與生活水準隨著時間不斷提高的最重要動力。( 頁37 )

驅動經濟週期的最大因子是貨幣與信貸創造和財富創造之間的關係，這個關係經常令人感到混淆。雖然貨幣與信貸和財富息息相關，卻不能和財富畫上等號。由於貨幣與信貸能夠購買財富 ( 及商品與服務 )，所以你擁有的貨幣與信貸數量與你擁有的財富數量，看起來非常相像。不過，光是創造貨幣與信貸，並不見得能創造更多的財富，唯有提高生產力，才能創造更多財富。( 頁121 )

作者舉了一個普通人對貨幣價值的概念，來解釋貨幣只是個估值單位的事實。「 如果你擁有一棟房子，政府又正好創造了非常多貨幣與信貸，市場上可能因此出現很多急切的買家，將你那棟房子的價格推高。不過，那棟房子還是那棟房子；你的實際財富並沒有增加，增加的只是估值。」( 頁123 )

作者與沃克 ( Paul Volcker )熟識，也非常推崇他。尼克森終止美元與黃金連結時，沃克 ( Paul Volcker )是其副國務卿，他自1979~1987年擔任聯準會主席。在那幾年期間前後，沃克 ( Paul Volcker )對形塑及引導以美元為基礎的貨幣體系，出力比任何人都多。( 頁337 )

沃克 ( Paul Volcker )在1979年就任聯準會主席，於1981年時的聯邦基準利率調升至19%。1980年以後的美國單月CPI年增率沒有再超過7%，而且平均維持在3%左右。2022年的拜登政府認為1970年代的經濟衰退時期，因提高失業率又降息的措施導致停滯性通膨結果，應援以為鏡，也宣示不惜提高失業率及升息的政策來解決持續升溫的通膨。

作者認為隨著中國在貿易經濟戰、科技技術戰、資本戰和地緣政治戰這些領域變得更有競爭力，且日益走向全球，風險會越來越大。作者結論是，未來10年發生大規模戰爭的機率大約是35%。( 頁453 )

作者猜測，下一次經濟衰退會比正常情況提早來到。估計從這本書出版起算大約需要4年時間，加減2~3年 ( 從底部算起大約是5年半左右 )( 頁464 )

本書資料截點時間是2021年8月，出版時間是2021年11月。

2022年2月24日俄烏戰爭爆發，2022年 3月28日上海封城。

作者貼心地分享本書轉署網站https://economicprinciples.org/，裏頭有更多的補充說明資料。