2020年初的新冠疫情開始，美國基準利率維持了非常低的水準，在不斷寬鬆的貨幣政策下，兩年內加權指數從最低點8523點上漲至18619點，漲幅是令人難以置信的118%。正如月報多次提到的那樣，風險漸漸被人遺忘，不管是股票、債券或加密貨幣，每個人都確信「價格沒有最高只有更高」，進而患上了錯失恐懼症(the fear of missing out)。根據台灣證交所的資料，2021年迎來了1961年台灣證交所成立以來最繁榮興旺的一年，加權指數與成交量皆創下歷史新高，參與股市的意願也顯著提升，全年有交易的人數達550萬人，較過去的300萬人增加了近80%。每每在市場極度樂觀下，最終就迎來了反轉。
隨著2021年過去，通貨膨脹的惡化，使美聯儲於2022年3月開始升息，這是有紀錄以來最快的升息步伐，投資人的情緒也從樂觀轉變成絕望，從錯失恐懼症變成害怕損失。跟據台灣證交所資料顯示，台股成交量年減幅達38.14%，加權指數跌幅達22.4%，市場的參與者變少。然而市場波動是無法準確預測的，何時跌完、何時反彈沒人說得準，2022年6月與10月大跌，但隔月就大幅反彈，而因為大部分的人習慣追高殺低，反而增加了磨擦成本。
我們永遠不知道大盤漲跌(不可預測)，雖然說極度樂觀後就會反轉，但無法預期何時極度樂觀，同樣也不用預期最悲觀是何時。但我們要知道我們處在什麼環境中，這些經濟條件下對應到個別公司的經營情況各有不同(有些花只在冬天開)，所以我們應該著重在企業價值與安全邊際上，不受到市場情緒的影響，就可以獲得與市場不同的報酬結果。2023年我們仍以安全邊際為我們核心思想，努力尋找「寒冬中依然綻放的花朵」，這個策略從2022年11月到目前為止看起來成效不錯。市場在害怕損失的氣氛下，逐漸回到理性，使我們投資組合漸漸發揮優勢。度過了時間投顧最艱困的年度，感謝各位投資人對公司的長期信任，我相信這份信任是我們2023年收到最珍貴的新年禮物，同時我們也會加倍努力，替各位投資人獲取更好的回報。再次謝謝你們，預祝各位新年快樂、萬事如意、財源廣進。
