這也不是滯脹
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這週市場本如預期一路跌撞下滑，大家也越來越沒有信心，到了週五竟然出現神奇的反轉，這到底是迴光返照，還是未完待續，讓我們繼續看下去。
二月以來的波動，一言以蔽之就是暫停升息的期待被打破，如下圖所示terminal rate不斷上升，來到了接近5.5%。不過這週發展有趣的是，即使一次升息兩碼又拿出來講，3月點陣圖應該也會比12月來的高，但FED官員並沒有表態比市場更高的terminal rate，這和去年罕見市場被FED牽著鼻子走迥異，或許反應了市場躁鬱的一面，不是太嗨就是太悲。
ISM製造業指數出爐之時，又有聲音從no landing轉向stagflation，不過若從ISM服務業指數來看，服務相關通膨確實是維持下降的趨勢。這可能是去年的相反，製造業歷經正常化之後有個reflation，而服務業終於要緩慢疲軟，這也可以從2月份信用卡消費打回原形變弱、職缺與薪資成長緩步下滑可見。綜合觀之，成長在恢復而通膨在改善的趨勢沒有改變，只是兩種速率的時間差會造成市場悲歡離合。
於是我們有更不悲觀的理由，先前說過S&P 500不用擔心破3,600，現在應該不用擔心破3,800，10年債利率也不至於跑到4.3-4.7%的水準。但同時也還沒有更加樂觀的依據，成長到底有多強得看中國有多好以及對全世界的外溢效果，畢竟在極其亮眼的PMI出爐之後政策或會稍息，通膨也已經證明不是請客吃飯那麼快速解決的事情，一月與二月的喜悲交集恐怕是今年的常態，除了俄烏休戰上半年仍看不出S&P 500可以突破4,200。
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好逸惡勞、趨利避害，甚至是離苦得樂，不都是人性中自帶的損失厭惡感，自然就能文明，為什麼還要扮演魔鬼或天使，人類自己就能很好地發展文明，不是嗎?
所有那些用不幸和創傷去束縛自己，潛意識裡想博取同情的人，都是巨嬰，長大成人是精神上的不是年齡。--《春色寄情人》莊潔
這是一個以生命為題的愛情，淺淡而濃厚的去著墨一段學習著互相珍惜的的感情，在觀看之前筆者原本的期待大約落點是在《去有風的地方》帶點療癒氣息的故事，但其實並不全然如此。
本週一重挫1807點，引起上市櫃個股超過8百檔跌停板的融資斷頭潮，直接把跌點紀錄拉出新高度。結果週二迎來反彈，加權指數大漲670點，同樣寫進歷史第二大，波動如此劇烈，大家都還好嗎？
這篇文章討論了全球股市自7月中旬以來面臨的強力賣壓，主要指數回檔幅度達10%到20%。美國ISM製造業指數和非農數據引發了「景氣衰退」的討論，科技股受到的壓力尤為沉重。市場也開始懷疑日本央行意外升息是否導致「利差交易」瓦解，使市場資金快速被收回。
看了今天行情讓我更加敬畏市場 , 心得是歷史走勢不一定會出現 , 每次的反應都不太相同 , 也或許是時間點還沒到 , 真的非常有趣 , 預判行情總是有多個版本 , 要斷言一定何時何種原因走哪邊很難很難 , 只能邊走邊看
TLT大漲 , 美元跌 , 黃金上下震盪 , 防禦性板塊小漲或小跌 , 可
近期CPI數據開始出現不如預期的情況，由於FOMC關注的核心CPI數據也開始趨緩，FED主席Powell暗示貨幣政策可能轉鴿派，降息循環極有可能在未來幾個月內開始。降息帶動債券殖利率下滑，債券價格上漲，因此債券ETF成為投資人的新寵。本文專注在研究過去歷史上降息是否有帶動債券殖利率下滑。
【重點前瞻】今日各國公佈5月製造業及服務業PMI初值，歐元區方面此前的數據顯示服務業持續復蘇達到11個月來的最高水準，但是製造業下滑明顯，可能拖累經濟復蘇的進程。美國製造業PMI在4月份跌至4個月新低後，預計可能維持在50下方的萎縮區間，對降息前景來說為增強的信號。
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