23-06-24 後郭董時代的鴻海存股優勢

觀察鴻海，我將其切割成兩個時期，一段是阿銘時代，一段是劉揚偉掌舵的後郭董時代 - 從劉揚偉接任董事長 2019/7/1 開始算起。

考量世局變遷，太過久遠的資料意義不大，這裏以 2022 完整年度為基準回推個十年，從 2013年開始，2013-2019 視為郭董時代，2020 - 2022 三個完整年度，則是劉揚偉接任展開轉型的新鴻海時代。

過去10年間，鴻海的年營業額基本上是年年增長，劉揚偉 2019 年上任後，致力於鴻海轉型，取得不錯的成績，2020 - 2022，營收從 5.3 兆 上升到 6.6 兆，稅後淨利從 ～1,000 億上漲至 ～1,400 億，EPS 從 7.34 上升至10.21元，等於一年賺一個股本回來，相較鴻海郭董時代，EPS 更早的資料只有 2005、2006 以及 2007三年超過10元，分別是10.6(2005)、11.59(2006)、12.35(2007)。

劉揚偉針對鴻海的優化轉型與突破，除了鞏固低毛利的iPhone相關本業，同時進一步加速零組件與伺服器業務等高毛利業務發展，之前郭董交班的前一年，2018 年進行減資之後，鴻海讓工業富聯上市，高毛利的AI伺服器今年開始發酵，股價來到新高 24.5元，市值進一步超越了鴻海母公司，成為獲利金雞母，而接下來幾年AI 市場的需求，工業富聯對鴻海獲利的溢注預期將會相當的可觀。

至於電動車用市場，整車組裝代工生產還在佈局，零組件的部份則已上路，上看千億規模。

電動車與高速運算設備，在劉揚偉的帶領之下，成為鴻海接下來的獲利成長最重要的兩股動能。

劉揚偉像徵一個新時代的展開，如果從 2020 年開始投資，單純的抓一下就買在年度平均股價，三年分別是80.2元（2020）、111元（2021）以及 105元（2022），來看看獲利的變化，以每一年剛好在年均價買入一張，存到現在有3張鴻海股票，領取股利加總變化：

上述表格列舉歷年可以領取的現金股利總額，現在鴻海股價有 113 元，假設今年 7/4 完成除息後，股價回到 113 元馬上賣掉，則 113×3-(80+111+105)=43，還可以賺到 43,000 元的價差，加上股利43,700，總獲利是 43,000+43,700=86,700元，而總成本是 80,000+111,000+105,000=296,000，因此獲利換算下來是86,700÷296,000=29.3%，等於投資新鴻海三年，每年以均價買到一張，今年除完息後在113元賣掉，最後的總獲利將近 3 成。

從另外一個角度來看，假設領取的股利都存了下來，在帳面上用來扣除成本，來看看調整後產生的殖利率：

每年扣除發下來的股利，成本最終會是 268200÷3 = 89,400 元/張，換成股價就是一張持有成本來到 89.4元。

今年鴻海第一季認列SHARP虧損，假設未認列前與去年業績持平 EPS 10.2，大約就是影響個1元，來到9.2元，不過鴻海今年的車用零組件與AI伺服器等高毛利業務，預計都將呈現大幅度成長，因此樂觀一點最終EPS抓個10元，配出一半，今年5元的股利機會依然相當大，假設2023沒有再進股票，則換算一下，5/89.4 =5.6%，這三年下來買進的三張股票，以扣除領取現金股利之後的餘額為成本計算，每一張的殖利率已經高達 5.6%，如果不賣掉，這個數字在未來每年扣除當年現金股利後，會愈來愈高。

如果想要更高的獲利，在每年領取現金股利之後，再買進零股，接下來的股利就會以複利的方式滾動，相較上述單純的切割現金股利計算，經年累月的累積，獲利就會相當可觀，甚至在本業上額外的收入儘量投入擴大本金，未來就能享有巨大的倍數獲利回報，除此之外，鴻海還有價差空間。

存股可能面臨兩個問題：

1) 企業獲利不穩定，無法維持股利的配發。
2) 賺了股利賠了價差。

想要避開這些問題，還是得回到長期價值投資的根本，選擇買入的企業時，必須打從基本面瞭解企業的體質、賺錢的能力以及未來的發展性，推算出位於價值帶以下的股價進行買入，此時的股價除了抗跌，還會隨著企業持續的賺錢，不斷的上漲，等到有一天剛好題材跟上，營運獲利又暴發，還能收割大規模的價差。

一間優良企業，也會有穩定的收益，並且持續穩定的配發股利，因此就不會有突然領不到股利的問題，特別是鴻海只配發現金股利，不會因為股票股利稀釋股權，而且股利只配發一半，一半則進入公司的淨值當中，這會間接推升股價，進一步創造利差。

無論 1) 或 2)，幾年內都不會是鴻海的問題，股價的成長，除了題材，還有未來性，現階段投資鴻海，本身就是基本面非常優秀的企業，而且還有AI與電動車題材的未來性，今年下半年，除了AI伺服器的擴張，車用市場零組件的成長，都是倍數增加，就算毛利最低的iPhone組裝，也將迎來疫情後的高階換機潮，目前位於價值帶的鴻海股價，成長的空間非常大。

投資最重要的，是重視企業價值，而非股價，這是一般買賣股票的散戶，一開始就沒有弄清楚的問題，以為會漲的才是好股票，因此經常在股價漲了才跟著進去追，最後被留在高點，認賠賣出，將企業價值擺在第一位，是成功投資最重要的根本。