20240814日記-是的,中國科技股已經在谷底

更新於 發佈於 閱讀時間約 2 分鐘
投資理財內容聲明
中國股市到谷底了嗎?
中國股市要展開多頭了嗎?
中國房地產泡沫已經結束了嗎?
中國經濟開始復甦了嗎?

 

以上問題,好幾個的答案都是”否”。中國房地產問題還遠不到結束的時候,房地產的過度投資,可能要面臨巨大的價值減記。跟日本當年的房地產泡沫一樣,需要長時間來復原。而中國經濟,由於過度投資與消費乏力,短期也看不到活力與成長動能。

 

但以上問題都無礙本文的主題,中國科技股已經落底。

 

中國股市有一種特性,就是基本面被無視,投資人把股市當賭場。因此,股市多頭的時候,股票瘋漲就把股價推高到無以為繼高價。最近一次的情況是在2021年初,當時中國股市年初見高點之後,就持續下跌委靡到現在。中國股市之所以跌這麼慘,就是2021年的時候,股價實在太貴了。

 

中國科技股多在香港與美國上市,我們整理了最具代表性的一些公司。他們分別是:快手、京東、百度、阿里巴巴、網易、拚多多、騰訊、美團、小米。

 

我們將這些公司的獲利與市值彙總如下圖。在2021年初,這些公司市值高達17萬億人民幣,而現在市值降到約8萬億人民幣,整體而言,股價到現在還下跌超過50%。而本益比下降幅度更大,在2021年初,本益比超過100倍,而現在本益比降到16.7倍。我們這邊的利潤是用營業利益,是本業利潤,排除了業外收益的影響。因為,像騰訊跟阿里巴巴轉投資很多,持股下跌也會讓獲利下降。但我們主要觀察本業獲利,因此採用營業利益。

中國科技股市值vsP/E

中國科技股市值vsP/E


從中我們也可以看到,本益比下跌幅度比股價下跌幅度大好幾倍。這是因為這幾年來獲利大幅成長。這些科技股的營業利益彙總如下圖,我們可以看到營業利益這幾年大幅成長。獲利成長的原因是這些科技股營業規模已成長夠大,開始進入獲利。

中國科技股營業利益

中國科技股營業利益


幾年前,像美團、快手、拚多多,他們都還在燒錢搶市佔、擴張規模,但到了今年第一季,本文中的每一家公司本業都是獲利的。而未來這些公司大概率會持續成長,就像她們美國同業Google、Meta一樣。但目前股價只有他們的50%~60%。

 

在別的國家,科技股是成長股;在中國,科技股是價值股。

 

 

 

 

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分享對於金融市場的觀察與心得。包含:市場趨勢、總體經濟、個股研究、產業研究與基金的投資。對於市場的解讀,一般會從三個角度切入:趨勢、資金面、基本面。其中,基本面包含企業是否獲利?成長還是衰退?以及估值高低。期望藉由不同的角度,看到市場更完整的樣貌。
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