3.4.15 過度下跌時保護模組的調整
貫穿時空的莫比烏斯環
連環計一出，是不是有種尬舞一圈的暢快淋漓！🫠
從【回馬一槍】、【神盾守護】，再轉回【順手撈錢】與【階梯式建倉】，至此『轉倉連環計』就順利完成閉環。
這整個調整流程，可不是個簡單的循環而已，而是架構於『終極降落傘』那堅實框架上，一種能穿越時空間的莫比烏斯環(Möbius band)。
如果終極降落傘策略已進入『不敗之地』，投資價值將永不虧損，此後只要將連環計不斷使用，獲利便能生生不息，真正週週賺現金，還能完整收穫股價成長的獲利，連股息都沒有放過。
當然，轉倉連環計在策略達到不敗前後的操作會有些差異，關於這部分，後面會再談到。
可以說，無論趨勢如何變化，由下到上，再從上到下，都能有應對方案緊緊相連。
老師這邊幫同學歸納一下，順便學學這些好唸好記的口訣：
趨勢上漲時，記住以下操作口訣：
- 順手撈錢 (Sell credit put spread)
- 短 Call 延時 (Roll covered call)
- 加碼升級 (Roll protective put)
趨勢下跌時，口訣則是：
- 逆勢建倉 (Sell credit put spread)
- 價差轉倉 (Roll credit put spread)
- 回馬一槍 (Roll short put)
- 神盾守護 (Debit Put Spread, Shield)
這些口訣就是將各種方案連貫起來，『轉倉連環計』的泛應用！
有同學問，還有沒有第六計、第七計？
呵呵，誰說連環計只能有五計，只要想像力夠，不怕合約太多太複雜，當然還能有第六計、第七計呢！
掩護型 Call 價差單組合 - Covered call Spread
前五個計策比較像是一種定式操作，充滿了必然性且有跡可循，只要順著股價操作即可。而第五計之後，屬於較無固定的變招，調整上需要模組間互相搭配，變化更加豐富，比較需要練習才能熟悉。
知道必然的變化後再做出決策不難，因為真正的困難才正要開始。真正難點的是，市場的變化難以預測，調整後的效果也不得而知，從做出操作決策後，等新的變化出現再調整就不是容易的事了。
例如下圖右側呈現的場景：依照策略指引在股價『突發性下跌』後用了回馬槍，然而兩三週後股價不但沒有回穩，反而延續跌勢，跌破前低。
股價突發性下跌
↓
回馬槍（策略調整）
↓
┌─────────────┬─────────────┐
↓ ↓
股價回穩 股價繼續下跌
（築底反彈或橫盤） （跌破前低，延續跌勢）
明明從各種角度分析，都確定市場早已過度反應，但市場就是很不給面子，當下的問題就變成，『回馬槍』雖然可能帶給我們斬敵馬下的暢快淋漓，但一擊不成又該怎麼辦，難道得投降？
哈，請同學們一定要記在心中，市場無心不存善惡(注)，市場上的任何變化都不需要為我們的交易行為負責！儘管這麼說有點殘酷，但僅僅一通亂跌就要讓『終極降落傘』認輸還早得很呢！
注：市場又不是人，沒有良心惡意，自然也沒有善惡的概念，不可能因為某群人虧了很多就稍微放水。
同學們快回想一下，上一節講座老師教的出招時機！
只要同學們認真、確實的依照老師的指示的時機出招，合約到期日早已轉移到 30 天之後，行權價也修改到相對的價外位置，就算此時股價跌勢未止，也沒啥好擔憂的。
極端風險警告
請同學一定要注意，先前提過的極端風險並沒有消失，所以要多說一句警語：
『被行權』風險依舊存在，資金依然要準備好！
圖中 $600 的長腳 Put 雖然可以幫我們擋一下爆倉時會遇到的帳戶問題，但那並不是好的結果，最終還是需要足夠的資本來抵禦爆倉風險，這也就回歸到『本多終勝』的硬道理。
若真遇到公司下市，股票價值變壁紙，那也只能摸摸鼻子，吞下苦果。畢竟『回馬一槍』本就是孤注一擲，當遇到極端風險，『終極降落傘』還是能留住 30%-50% 資金，可比那些純純買正股的投資人好太多了！
若是眼睛一閉，暫時不去思考『極端風險』那微乎其微的發生機率，剩下的那些小風險，那可就是微風撲面囉！
會這麼說，是因為『轉倉連環計』大多是針對『成長模組』的調整，而同學們可別忘了，『終極降落傘』還有個『保護模組』默默在守護策略價值！
同學們請看看下面的圖示的例子：
從先前的場景設計我們知道，策略在『回馬一槍』的調整後，股價發生續跌的情形！
此時首先我們要做的是，在一週半之後，也就是到期日剩下一週多一點時，繼續將近到期日的『賣出看跌期權』(Put sell) 往兩週後 (DTE+14) 的日期轉移，並再度將行權價下調。
Roll down and roll out，這基本上就是第三計『避戰之計』的泛應用。
接下來，同學們注意到圖中右邊的 Covered call 了嗎！這個幾乎失去所有價值，完全沒有保護力的合約 ，該拿它怎麼辦？
若股價還能在價外移動，或是仍在當初買入正股價格的上方，那就調整 Covered call ，將其向下移動，轉倉的參數以強保護位 Delta ≈ 0.3 為目標。
注意當前股價與正股相對位置
1 股價 ≥ 正股成本價
1.1 轉倉 Covered call
a. Delta ≤ 0.3。
這只是其中一種增加保護力的方法。
此外，還有一種更為精緻的操作方式，尤其是當股價甚至比當初買入的正股成本還低時，直接轉倉『保護模組』中 Covered call 就容易受到股價回彈時的損害，原先的轉倉參數不僅不適用，還得改成 Spread。
這種狀態下的 Spread，在『有驚無險流』的選擇權寶典中稱為【Covered call spread】。
執行參數如下：
注意當前股價與正股相對位置
2 股價 < 正股成本價
2.1 賣出一口近到期日的 Credit Call Spread
a. 到期日與遠先的 Covered call 相同。
b. 短腳位 Delta > 0.35。
c. 寬度 > 2 個點位（圖中寬度為 545-540 = 5)，且...
d. 這個寬度必須［小於等於］長腳位與上一個短腳位的距離
（即圖中 $545 至 $605 的寬度， 605-545 = 60）。
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