3.4.14 轉倉連環計（五）
風險與機會並存
雖然 Nake Put Sell 與正股分手，轉頭就與 Protective put 共結連理，但本質上這個賣出的 Put 還是要看作 Cash-secured put 比較恰當。而正股少了另一半的依靠，風險因此改變，這種變形式調整後的風險也得要了解一下：
- 股價暴跌時，需要暫時忍受帳戶的【虛質】虧損（浮虧）。
（💡只要不被行權，這些虧損都都只是暫時的） - 若被提早行權又沒有準備好資金，就可能需要主動行權 Protective put。
（💡除非一週內股價腰斬，不然需要主動行權 Put 的可能性很低） - 😭股價下市風險的影響無法抵銷，此時就算按表操作也頂多拿回 10%。
雖然最最極端的風險可能性依舊存在，不過請同學們仔細想想，在『終極降落傘』框架下賣合約，與沒框架的賣合約，差異還是很大。除了資金流的管理有極大優勢，大部分的風險發生機率都很低(注)，或是可以靠時間去對沖，以上這些都是沒框架的合約做不到的！
注：很低不代表無風險
由此可見當框架的設計不同，一般被視為高危操作的合約，竟然能有這麼大風險改變。
而當策略採取變形，來到『回馬槍』這一計時，那神來一槍更是把策略與市場波動的攻防帶到最火熱的階段！
沒有永遠跌（漲）的股票
股票可以下市變壁紙，但不可能一直跌而不漲。反過來也一樣，就算開了掛，全世界的錢流也是有極限的，不管再逆天的行情總有個獲利了結的階段，漲多下跌也是必然。
不過，即便交易有此類『必然性』，但往往同學們真正在意還是那無法準確應用的『或然率』。
請同學務必分清，交易的基礎應當首重『必然性』，那才是交易真正應當關注的課題。
而『回馬一槍』就是順著『必然性』而刺出，帶著一無反顧的氣勢，旨在力挽狂瀾，覷準時機殺出一條血路。
很多同學以為『或然率』指的就是出槍的時機。不可諱言，由於操作下單的時機影響巨大，而且很多同學們習慣了找點位、掐盤感等等的時機操作，讓同學們很在意時機，也往往把時機當成了一種或然率的掐算。
但其實...
⭐出槍的時機是必然的，而『或然率』單純只是市場對於股票價格的定位而已。
㊙️何時該使出這一槍？
答案不可能只有一個，若同學真要問老師，那以下指引可以作為出槍時機的參考：
- 行權價差極大時
股價跌進 Protective put 下方只是評估的開始，只要來得及將價差單轉到遠期，就不需要著急，慢慢等到一個極寬的價差再出槍。
- 短期合約即將到期
這一槍不只需要空間，還需要時間，而時間還能換來更多空間。只要從 3 天後到期的合約一口氣轉換成 33 天後的合約，就更有機會讓這一槍創造奇蹟。
- 資金到位
既然這個 Put 本質就是 Cash-secured put，只要資金到位，且估值合理值得加倉，那就出槍吧！這時加倉不在乎能不能賺到價值，反而更在乎能不能順利入股。一旦入股等於降低了正股均價，之後只要靈活應用『抄底追高策略』或是輪式策略，甚至做成另一個降落傘，都能快速增加獲利。 - 指標導向
均線、成交量這些基礎的指標也可以當作參考，雖然不一定準，一定程度上仍能成為市場變化的指引。當跌勢漸止，就是合理的出槍時機。
由於出槍時機的必然性，對於出槍時機的掌握，並不需要同學們特意練習。從心理層面上去考慮的話，同學們只要記得，策略可是有『保護模組』，跌再多也沒事。
雖然回馬槍會提高策略風險，然而一旦股價重新進入震盪，或是趨勢開始反轉，這個高權利金、高勝率的 Put，誰能不愛！
第五計 神盾守護 - 買入看跌（價差）
做為調整的手段之一，策略變形的重要概念就是：無論策略外觀如何變化，最後也必須要調整回到最初的框架。
什麼是正常框架？忘記或還沒有學過的同學快去補課唷！
當股價回穩，策略開始大量進補『時間價值』，就是回到正常框架的時機。而要能吃到美味的時間價值，到期日不可能剩太多，兩週左右 (DTE ≈ 14) 就挺剛好。
此時不一定需要股價大漲，『期權層面』應該都能看到很不錯的收益，策略總價值上會看到比市場狀態還要早穩定，可能市場還沒有真的止跌，策略總價值就已經慢慢的向上走了。
此時要回到框架可以一步到位，買入一個更價外的 Put 即可 (Buy OTM put)。
1.買入一口價外 Put (Buy OTM Put)
1.1 DTE < 14
1.2 行權價 < 近到期日 Put 的行權價。
1.3 合約回購價 << 賣出近到期日 Put 的權利金。
上圖的箭頭掩飾了股價在跌至 $530 以下後，兩週內再重新反彈至 $540。而圖片與下方的說明，演示了如何在策略發生變形賣出 Put 之後的，恢復框架的過程！
簡單來說，如果這一槍穩穩命中要害，之後只要買入一個更價外的合約，框架就恢復了。
當然，市場不一定總是乖乖配合演出，如果股價沒有反彈這麼多，只要能止跌操作上也可以迂迴一些，開啟【神盾守護】。
1.買入一口靠近價平的 Debit Put Spread。
1.1 DTE < 14
1.2 行權價 > 近到期日 Put 的行權價。
到底是【多】還是【少】，其實只是一種盤感，意義不大。『神盾守護』更像是一種萬靈丹，當股價上漲或是趨勢開始穩定，都可以使用。
之後如果股價震盪，或是再度下跌，『神盾』就是輔助轉倉的最佳利器。此後，股價若真的持穩甚至進一步反彈，那就回到第二計，【階梯式建倉】。
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