EP.8【 挑戰 100 篇發文：我的財經觀察日誌 】
傳統觀念，可能讓你更危險！
過去我們都聽過一個觀念：年紀大了就要多買債券，少碰股票，資產配置要走「下坡路」（下滑軌跡）。但最新的研究告訴我們，這個傳統觀念可能已經過時了，甚至可能讓你在退休時面臨更高的風險。
最新的量化研究（ Anarkulova, Cederburg, O’Doherty 等學者在 2025 年發表的《Beyond the Status Quo》A Critical Assessment of Lifecycle Investment Advice 以及 Wade Pfau 博士的研究，對傳統的股債分散和「下滑軌跡」提出了根本性質疑。
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簡單來說，結論就是：要大膽「擁抱全球股票」，並「告別債券」！
第一部分：為什麼要踢開債券？
過去，債券被視為安全的靠山。但用嚴格的財務數據來看，債券已經無法勝任這個角色了：
- 賺得太少：債券長期下來，實際能賺到的錢（扣除通膨後）平均只有約1%左右，幾乎是白忙一場。
- 長期更危險：很多人覺得債券短期波動小，但長期來看，它的風險波動性反而比短期要高出兩倍以上！
- 最怕通膨：債券無法對抗通膨。當物價上漲時，債券的價值會大幅縮水，這對退休族來說是致命傷。
替代選擇：國際股票
國際股票的表現完全不同：它能賺到更高的實質回報（超過7%），更重要的是，它能有效對抗通膨。
核心配置：所以，最優化的配置建議是終身保持穩定的高股權比例，並且將資金分散到全球，例如：三分之一國內股票『0050、006208 』+三分之二國際股票『VT、VWRA 』。
第二部分：高股權配置，結果反而更安全！
你可能會覺得，一直持有這麼多股票，風險不會太高嗎？數據給出了驚人的答案：
- 破產機率大降：相比傳統的股債配置，採用我們這個「最佳策略」的投資人，在退休後遇到資金耗盡（金融破產）的機率，從接近20%大幅下降到只有6.7%！
- 遺產翻倍：這個策略能留給下一代的財富，平均能達到傳統退休基金的兩倍以上（超過2.6百萬美元）。
這證明了，高股權策略並不是冒進，而是一種更聰明的長期風險管理，它通過賺取更高的回報，來確保你的退休金永遠不會花完。
第三部分：提領也要聰明：別再死守4%了
退休後怎麼花錢，也是一門學問。最怕的就是遇到SORR（報酬順序風險）：剛退休就遇到股災，讓你的資產永遠無法恢復。
- 動態調整更重要：過去的「4%法則」已經過時了，現在更實際的數字可能在3.3%左右。我們應該採用動態提領策略，也就是每年根據你的資產表現來調整提領金額。
- 結果：只要我們採用這種動態提領方式，就能有效消除SORR的威脅，並且讓可持續提領率提高到5.2%，遠高於傳統的4%。這也意味著你的投資組合可以安心地保持全股票配置，連那一點點用來防守的現金都不需要了。
第四部分：最重要的提醒⚠️ 必須面臨人性考驗！
這個「最佳策略」在數學上雖然完美，但它有一個最大的挑戰，那就是人性的考驗。
- 巨大波動：你必須有心理準備，這個高股權組合在遇到市場大崩盤時，你的資產價值可能會出現極端的回撤。在最差的情況下，你的投資組合價值可能損失高達70%以上。(但它的平均回撤其實很接近60/40股債搭配,最差情境回撤中表現也更好）
- 行為風險：這是策略成功與否的唯一變數。當你的賬面虧損這麼大時，人類的本能會告訴你「快逃！」。如果你在這個時候恐慌性地賣出，那麼再好的策略也會失敗。
關鍵共識：
這個策略要求投資人必須具備極高的『理性』，並承諾：無論市場如何波動，無論資產損失多麼巨大，都要終身堅持這個高股權配置。
如果投資人無法長期持有，那麼即使數據顯示這是最優解，對他個人而言，它也不是「最佳」的策略。我們必須將這個『行為紀律的承諾』放在第一位。
資料來源:BeyondtheStatusQuo:ACriticalAssessmentofLifecycleInvestmentAdvice、WadeD.Pfau,Ph.D.,CFA®《RetirementPlanningGuidebook》
下篇來討論:我們該用什麼方法使用生命週期投資,槓桿型 ETF該碰嗎？
【聲明：以上所有內容僅為市場分析與研究心得分享，不構成任何具體的投資建議或邀約。】
