上週有個同學問我：「老師，既然『飛出鷹式』這麼有效，還能穩定賺現金，那『鐵鷹策略』是不是也做得到？」
哈，這位同學肯定是從鐵鷹班轉過來，還只學了幾週的課程，才會誤以為『終極降落傘』的鷹式調整也可以應用在『鐵鷹策略』上。
老師從一直不斷強調，【手法】、【中心思想】不同就是不一樣的策略，更何況『鐵鷹策略』跟『終極降落傘』的【框架】在設計上截然不同，雖然手法上有相近之處，但參數與時機幾乎都不相容。
要讓同學理解這點，還是要拿實例說話，就讓老師用最近的操作特別給同學講一講『召喚飛鷹』與『藏鋒劍式』的短線獲利能力，以及調整手法上與鐵鷹策略相似又不太相同之處。
實戰解析：QQQ
先給同學們說明一下，我用在 QQQ 的『終極降落傘』策略是以每週五為節點，一至兩週做框架調整。
之所以特別說明這點，是由於 QQQ 每天都有合約到期日。普通個股只要有『週期權』，一般也都是週五到期。
此外，週五的交易量也大，較有利波段操作。
QQQ 以前並不是非常適合波段操作的股票，但這幾年受到高權重科技股的影響，逐漸成為波動偏高的標的。
因為指數導向的原因，將『終極降落傘』用在 QQQ 的成功率絕對是 100%，但從操作難度與獲利強度來說，算是中等偏下！
操作不難，達成不敗也相對容易，使用這支 ETF 做策略，主要的問題在於它的漲幅非常容易超量，短線獲利要跟上需要一些特別的技巧。
從後照鏡看去
下圖是 2025 年 12 月月中的股價變化，可以看到股價先在高點震盪，經歷小波段的修正後反彈。
💡請同學務必記住一點，從後照鏡看過去一目了然，但在調整策略的當下，老師可完全沒有辦法預知未來！
時間回朔到 12/9 那天，股價持續高位震盪，且超過 Covered call 的行權價，此時最大的問題是【到期日】不到 3 天（原先的 Covered call 到期日為 12/12）。為了避免被行權，必須將 Covered call 轉倉。
化解立即的風險
股價剛做過一波衝刺後震盪多日，但尚未決定方向，理論上每次的調整都最好是在股價走出下一波的方向時，但彼時被行權的風險已經過高，所以即使方向不明，還是要先解決這個立即的風險。
既然在股價走出新路徑前，不應把到期日移動過遠，那還是要等正確的方向出現後再決定最佳的行權位置會更穩妥。
這裡還有個有趣的狀況，那就是股價並沒有超過 Covered call 行權價太多，所以調整的選項有：
- Roll covered call DTE +7，調升行權價到『價平』或『價外』。
- Roll covered call DTE +14，調升行權價到『價外』。
- Roll covered call DTE +21，調升行權價到『遠價外』。
這裡的選擇並沒有絕對的對錯，同學們按照個人偏好選擇即可。
💡此處老師的選擇是 【1】，轉戰下週，DTE +7。
若股價超過 Covered call 行權價超過太多，老師會建議調整至兩週，甚至三週後。
大家記得一件事就好：只要能降低被行權風險，保持『價內』狀態並無不可。
因為盤感上認為 QQQ 會很快出現聖誕行情，所以需要較多的『價外』距離去增加策略價值，於是老師的選擇是向價外增加 5 點的行權價，寄望股價繼續震盪並緩步上漲，或是上漲後修正至該行權價位。
同學們發現沒有，這裡的操作設定完全是靠盤感，還全是毫無根據亂猜的！
但那又如何，只要框架有理手法正確，有『降落傘』的人就是可以任性一把😁。
此外，由於轉倉後 Covered call 仍被衝擊，於是下午加開了倉位，即是小範圍博弈之『順手撈錢』，到期日與轉倉後的 Covered call 相同。
給降落傘加上翅膀
隔天，股價依舊維持震盪態勢，但衝高後回落，致股價略低於 Covered call 的行權價，這時的調整選項有：
- 不調整。
- 召喚飛鷹。
💡此時老師的選擇是 【2】，召喚飛鷹，給降落傘加上翅膀。
記住，此時不調整絕對沒問題！
股價既然尚未走出方向，時時刻刻這些短期賣單都在為我們收錢，「變化開始才行動」正是『終極降落傘』的策略優勢！
🔥召喚飛鷹的理由其實很單純，那就是下週老師放假不上班，有時間看盤😁！
同學們沒看錯，跟經濟脈動、股市趨勢等等根本無關，但如果要上班開會沒有時間，多半就不召喚飛鷹了。一旦召喚，就意味著將多出數次的操作，對於老師這種開會開不完的小主管，又要且要那實在是太辛苦了。
再者，還有一些客觀原因可以思考
（同學們看看就好，想不到也無所謂😅）：
- 連日高位震盪，若這時有個小波段修正，正好是『藏劍』的好時機。
- 就算波段行情走出「非期望」的方向也無所謂，因為價外的『神盾』非常便宜，價值很容易被『藏鋒劍』補起來。
- 還有個策略面因素，那就是此時股價低於 Covered call，若出現修正時，波動影響會比較強，當這種情況發生時，有一隻飛鷹在手能穩定策略價值。
再強調一次，此時的『神盾』非常便宜，一套兩點寬度的組合才 $0.6！
就算接下來再繼續大漲，完全不會影響策略整體的價值，況且這組合約的損失還能通過賣出極低行權價的 put 來消除，可以說是穩賺不賠！
至於最終能不能賺入額外的權利金，還得看市場願不願意降低姿態，讓我們高價離場
（這裡指的是賣出 debit put spread 並取得全部價值）。
到此飛鷹的出現，多了翅膀的降落傘就變成戰鬥機啦。
神劍入鞘藏好別被發現
至於『神劍』該藏那兒，同學們應該都有底了吧！
🔥最合理的賣出行權位置就是飛鷹的『價外翅膀邊緣』，也就是低於 $600！
不過若是股價接下來大漲（例如從 $625 再漲 1.5%），遇到這種情況也無所謂，只要能在 Delta ≈ 0.1（例如 $605 行權價附近）補足神盾的價值($0.6)，這樣的一組飛鷹加藏劍，也算是可以接受。
🔥說到這把『神劍』，很多同學會急急忙忙地開出賣單，這樣非常不對。
這裡老師特別要給來上這節講座的同學一個隱藏福利，提醒同學一個很重要，但很多人都不知道的，那就是...
到底「神劍何時該歸位？」
當策略剛設計出來時，老師也曾跟那些同學一樣，犯急躁的錯誤，因為總覺得好像不趕快賣出 Put 就要虧了，但真相並非如此。
後來在策略優化時，老師特別下了一番功夫去量化分析這個賣單的執行時間，才理解到什麼是正確的藏劍時機。
正確的作法是：🔥召喚飛鷹後，不需要立即藏劍！
讓我分析給同學聽。
首先是這個 Debit spread 成本非常低！
成本只需要一個極價外的 Put 賣單就可以補回，從當日股價 $625 來看，未來兩天內即便股價大漲 2% 以上，要在 $599 到 $605 之間賣出一個大於 $0.6 的合約金的機率依然超過 95%。
再來說獲利價值，從本益的觀點去看就是『價差寬度減去成本』，也就是獲利能達到的最大值： $2-$0.6 = $1.4。
一眼就可以看出，當股價修正時，這個組合能替策略抵銷將近 0.2% 的波動，這才是真正的高價值！
最後我們再從時間線來看，會發現馬上就到週末了！
週末股市不開門，但期權賣單仍在為我們賺錢！
我們只要在週五當天放入這把價外的藏鋒劍，不就剛剛好讓它在週末幫我們賺錢。
結論是，只要稍微再等個 18~24 小時，隔天中午左右再決定『藏劍』的位置即可，這樣同學們理解了嗎。
單腿的逆勢建倉
大概是回應我心中的感召，星期五開盤後竟然真的立刻下跌，還一下就跌很多！
妥妥的『逆勢建倉』好時機，一把高品質的藏鋒劍，光是想想就令人興奮！
對於趨勢或日內圖形有研究的，可以簡單的觀察 15 分鐘的 K 線，只要股價剛要出現整理型態，就立刻入場（此時隱含波動最大，有利賣權）！
看不懂圖形的就別管是陰是陽，看到下跌的第二根 K 線，就衝吧！
這裡同樣有幾個選擇，每個都很好，但自負風險程度不一：
- 賣出 Delta > 30 的 Put，風險較高。
- 賣出 Delta ≈ 25 的 Put，風險中等。
- 賣出 Delta < 20 的 Put，風險低。
💡老師的選擇是 【2】，風險不高不低😜。
實例中，老師使用的參數是 Delta = 28，將這把劍直直的插在行權價 $595 的位置。雖然這個位置風險稍高，但只要未來股價三天內不跌破 $600，基本上不用再處理。且基於對 $600 這個點位支撐有一點點信賴度，所以就決定是它了！
耐心是投資最好的美德
時間快轉到四天後，也就是到期日三天前。
此前該週連日的修正、盤整，我們專心看戲就好🌝！別人在前一週高位進場虧掉上千，『終極降落傘』價值幾乎毫無波瀾。
直至星期三那天收盤，股價來到此波段的低點 $600。
請同學注意，老師當時完全不知道這裡是低點，之所以引起警覺，是因為：
- 這個價格已經位於飛鷹的翅膀邊緣。
- 距離合約到期僅剩兩天。
現在，考考同學們一個情境題，「若星期四開盤，股價繼續下探，那該怎麼辦？」
選項 1：『避戰』！把 Put 全部平倉，然後把成本與尚未取得的價值轉移到下週或兩週後。
選項 2：『移動飛鷹身體中心』！以『雙向奔赴』的手法，收攏距離股價太遠的翅膀，直到翅膀完全收闔，變成蝴蝶的蛹型態。
選項3： 不去管它，等到到期日當天再處理。考慮以較長到期日的『無損轉倉』為主要設定參數，不介意 Put 進入價內。
🔥如果一個壞的情況發生，老師的選擇大約會是【2】。
雖然老師比較喜歡【選項 2】，不過認真說起來，除了選項 3 可能有被提早行權的風險較不建議，任何一個選項其實都可以！
同學們，這就是策略的彈性，也是『終極降落傘』策略之所以很難失敗的終極秘密。
這裡還有一個小亮點，那就是『高位價內』往『價外』的【垂直轉倉】，是可以在相同成本的狀況下，買回寬度更長的翅膀。
從 $600 的股價去看，雖然 【$607/$610】與【$620/$618】這兩組皆同為『價內』合約，但它們的價值幾乎一樣。
換句話說，我們利用這點可以為策略增強保護，卻不用多出成本！
## 這是由於 Gamma 與時間參數的雙重影響。
* 愈靠近價平位置的 Gamma 愈高，
* 過度價內的合約 Gamma 反而快速降低。
* Theta 越靠近價平越強。
## 這就導致：
* 靠近價平的價差單，權利金的價值與其寬度差距大。
* 深價內的價差單，權利金的價值與寬度差距小。
* （價外的價差單，權利金本來就少，不需要過度討論）。
舉個例子來說，當股價 $600，在同一時刻：
寬度 3 點靠近價外的組合
- $607/$610 的組合可能價值約 $1.5
寬度相同但更深價內的組合
- $617/$620 的組合可能價值約 $2.3
寬度略窄的深價內組合
- $618/$620 的組合可能價值約 $1.5
倚天一出，誰與爭鋒
還好，預想中那個很壞的狀況並沒有發生，平常很 mean 的股票市場對我們還挺好，隔天才開盤就出現顯著的反彈。
這時又輪到你們思考了，三選一，同學們會怎麼出招？
- 出劍，直取敵人要害！
- 等待，免得股價突然回抽。
- 轉倉，將 put 賣單轉向更遠的到期日，見好就收。
💡以上三種選擇都是對的，而老師的選擇是【1】，劍指敵人心臟。
呵呵，既然要炫技，當然不能太保守，星期四股價漲到哪， 劍就刺到哪！
話說回來，選擇『等待』絕對沒問題，反正只要耐心等合約走完，到期日前賣掉 Deibt spread 獲利平倉，這場飛鷹計畫也能穩穩賺入 $2 入袋。
而選擇將 $595 Put 『轉倉』的同學，雖然心態保守了些，但能想到把沒賺到的價值下週再結算，這種作法安全穩重，更加難能可貴。
美妙的雙向奔赴
到期日當天星期五股價續漲。
再問問同學們，你們想怎麼操作？
- 全部平倉，結束這場飛鷹計畫，同時轉倉 Covered call。
- 再出劍一次，賣出一口 Credit put spread，同時轉倉 Covered call。
- 收起神盾，把 Debit put 賣掉，並在價外重新開一組保護當作平倉，同時轉倉 Covered call。。
- 什麼都不做，等合約過期。
這次有個錯的答案，同學們覺得是什麼呢？
哈，當然是【4】❌，千萬千萬別選這個。
選【1】的同學很棒，有聽老師的話，這裡最好的答案就是【1】。
【1】的作法上可以先平倉 Covered call 再重新賣出兩週後 $630 的 Covered call，這樣可以加收合約金 $1.5，既能提升保護模組價值，風險又低，是最佳方案。喔對了，也可以賣出 Covered call spread，效果一樣好，彈性更高喔！
選【2】的同學也是對的，Debit put spread 滿滿的保護加持，再『順手撈錢』一次沒大問題，只是到期日就在當天，這樣做的風險較高，比較不推薦保守的同學使用。如果想要多賺一點，那就從 Covered call 的調整下手，這樣處理起來遠比到期日當天加倉更輕鬆。
【2】的做法基本上就是看早上股價漲到哪就開到哪，$613/615 就是個好組合。
選【3】也是很好的方式！推薦給願意承擔日內交易風險的同學使用。這種轉倉不止獲利了結，還加上了額外的保護。如果股價在當日出現反轉，說不定還能多賺一筆。
【3】的作法只要等到期日當天中午後賣掉『神盾』，重新在 $610/$608 買入即可。大概能賣出 $1.8，買回只需要 $0.1 的合約金。
計畫完成的獎勵
除了一開始的轉倉有費用，後面幾乎都是在收現金！
- 轉倉 Covered call ：轉倉花費 (-$1.5)
- 順手撈錢：賣出 credit put spread 取得權利金 +$0.25
- 神盾：買入 debit put spread 花費權利金 (-$0.60)
- 藏鋒劍：賣出 put 取得權利金 $1.80
- 順手撈錢：賣出 credit put spread 取得權利金 +$0.90
- 轉倉 Covered call：轉倉取得權利金 +$1.50
- 飛鷹平倉：賣出 put spread 取得權利金 +$1.65
含未平倉合約，一週半的時間共收入 $4.00。
這個數字大約佔了股價的 0.6% （4÷600 ≈0.0067 ≈ 0.67% ) 左右，但這可不是股價本身的成長價值喔，而是額外的現金獲利！（策略的成長價值還要看成長模組，也就是股價的漲幅，股價上漲肯定大賺呀！）
🔥請將這份獲利保存好，可別亂用喔！
這可是策略在未來能永續轉倉的糧資，而『終極降落傘』還遠遠沒走完，這個模式可以一直下去，直到永遠。
這節講座的圖特別多，特別難表述，整理好久才稍稍滿意，耽擱了很多時間才順利發佈。
從這一串的實例演示，還會有同學們覺得飛鷹召喚計畫，與『鐵鷹策略』有像嗎？
完全不同吧🤪！
不過翅膀身體的調整，的確有那麼一點點相似之處，操作時想想老師教的鐵鷹策略，也能幫助領略一些調整方向。
話說回來，如果鐵鷹能賺風險又低，那老師幹嘛還要教大家這個『終極降落傘』😆，你們說是吧。
至於還在懷疑『終極降落傘』獲利能力的同學們，想想僅僅兩週間指數跌去了 1%，策略的幾個手法組合就能回收 0.6%，這還不包含保護模組的終極守護喔！一般來說模組能夠降低跌幅的 30%，甚至更多！
當別人的 Portfolio 失去 $1000，有策略的我們才少 $200，根本沒啥感覺；而當股價僅僅反彈 $500，我們卻已經追回全部損失還開始獲利，這種別人還在虧我們已經開始賺的感受，誰會不愛！
公告
會員訂閱即將調整回原價
提醒同學們，『如何管理終極降落傘』這個系列已經進入尾聲，之後會有個比較短的小系列，關於策略平倉過程與實例演示。
再往後，老師會轉換一下講座型態，邀請一些同學做線上互動，並結合一些自媒體，發展更動態的教學。
⭐調整系列完結後，『終極降落傘』的講座訂閱費用就會調整回原價 $1988，這包括下一期的實戰講座系列，以及往後的所有文章。
🔥已經訂閱的同學費用完全不受影響，但後來的同學就只能用每個月 $1988 購買文章囉。
同學們學習完講座後覺得不錯，想支持我的股市投資與選擇權策略，你可以：
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- 訂閱講座，一起學習成長，成為高階策略師喔！
