選擇權日誌 - 突然被拉進價平或價內怎麼辦？

這幾天某個社群(CH)一直有人在聊這個問題。

命題是這樣的：假設你在某一週，SP16500 BP16300，價差區間200點，組數自己評估。然後時間來到週二收盤，台指期來到16800，但在周三8:45開盤的瞬間，開出了16500甚至更低的狀態，導致你的部位，從價外，突然變成價平，甚至價內。

這時候你該怎麼辦？

老實說，每個人會有不同的應付方法。

更正確點說，每個人的不同時期，從菜鳥到老鳥，都會對這件事情有不同的看法。

只是我覺得這個問題基本上是個假命題。

為什麼？原因很多啦...，但主要原因應該是以上這題目實在太粗略...。

沒有大盤位置，沒有前一天晚上的夜盤期貨狀況(雖然說夜盤的期貨也很難說啦..，沒有現貨跟量能支撐的走勢，其實都蠻薄弱的)，也沒有國際盤各種指數的狀況，更沒有我國大型權值股搓價狀況，要去判斷接下來要怎麼做，其實很難。

甚至這個命題，就連最基本的，操作者的所有部位配置(尤其是選擇權，相信我，這個超級重要)，以及技術線圖目前的狀況都沒有講。

所以這兩天我斷斷續續聽了一陣子(通勤時間才會開)，就忍不住寫點東西吧！

首先，我們先假設你手上還有大量資金，你有10組SP部位，集中在16500，突然間期貨往下跳空200點，這時候你該做什麼？

假設，你只有這個部位，然後當天就是結算。

可以選擇的方式為：

當然還有其他的方法，比如說從現貨著手，不過最直接的大概就以上三種。其他的有機會再說。

首先，直接期貨進場的優缺點是什麼？假設趨勢非常固定，他就是要往下，而且一路往下不回頭，直接期貨進場，可以讓你用較少的口數直接吃掉虧損。但有幾個前提：

我這樣說好了，如果你是賣方組合價差單多頭策略(SP BP組合)，其實你就是用BP在保護SP。在現在這個時間點(20210702)，兩百點的價差，大概就是10到15之間而已。通常SP BP價差會更小。兩百點價差單的意思是，你的每一組單，最大損失就是200x50 = 10,000，就這樣。其實不會多。而且除非遇到極端狀況，比如說2020年Covid-19爆發(俗稱武漢肺炎、國際上稱呼為新冠肺炎)，當天就一路殺(當天還開高的樣子)下去將近1000點，除非是這種極端狀況，不然實際上，大多數殺盤都會收斂。

比如說往下開低300點，最後收高100點，當天開低走高拉了400~500點左右，其實並不鮮見。

用期貨的好處跟是什麼？好處是非常直接，而且可以用比較少的口數控制虧損，一般假設用選擇權買方控制期貨風險，口數(N)的計算可能是OP_N=N * Delta值，OP_N為選擇權口數。假設在價平位置，DELTA當下應該是大約0.53左右，所以反推回來，如果用期貨控制SP的損失，其實你只需要SP口數的一半就可以控制住。然後因為命題裡面，已經指定是SP價差單，所以你SP在損失，BP會變成在賺，只是避險部位的獲利速度會比主要部位的攻擊速度慢而已。所以從這裡看，假設你有10組SP價差單，那可能5~7口或者更少的小台就足以讓你打回來。

那缺點是什麼？

大量BP進場，基本上跟期貨進場差不多，差別在於BP是有讓分的。你不一定要做在價平，也可以做價內或者價外。結算日做價內買方，基本上就是當小台在跑，做價外買方則是貪圖便宜，賭看看會不會爆擊。至於要做哪裡，老實說沒有標準答案，結算日的流動性足夠，買方可以很靈活，但要注意，如果要在原本架設組合單的位置做純買方，要小心在交易的時候不要拆了既有的組合單，不然小心你的風險指數往上飆升。

最後一個，我個人其實比較推薦，就SC組合單下去就好了，或者純SC也可以。反正組合單的優點就是會有買方保護，就算考慮大盤會反彈，你不要架在價平位置上，稍微價外一些，就可以減少不少損失。阿如果他真的都不反彈怎麼辦？那也很簡單阿，就一路向下賣就好。

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除此之外，還有其他解法嗎？我相信有，但現實狀況是，其實價差單通常不會只有那個部位而已，開始做價差單一段時間之後，操作者的組單狀況就會變得越來越複雜。

比如說當趨勢確定，隨著趨勢，我會不斷的在新的區間建立部位，而且我不會只有SP部位，通常也會有SC部位，只是比例上會看大區間的盤勢，決定主力部位是在SP還是SC，還有要我的組合單陣地要架設多遠...。

大致上就這樣？