農林110年財報認列資產減損，三陽的實際影響？

個人本來不想解析破人梗的，但太多人問，我寫一些東西，點到即止，也希望讀者看完了然於胸就好，這篇不在留言裡討論任何相關內容，也請勿轉貼出去。

我想講的，僅止於寫出來的部分。

以下分析：

先講結論：

農林這筆投資性不動產的減損認列，對農林的經營跟現金流完全沒影響，認在去年財報，之後也可能迴轉。

對三陽來說，當然也不會有任何經營或現金流的問題，但可能會有去年財報的業外損益操作空間。

然後，這也是個人一直只看三陽本業損益的主因。

農林的部份先講：

1.農林今年有董監改選。 2.1-2月份農林大股東有持續買農林股票。 3.農林大股東不太可能不知道去年財報要認列跟實際經營和現金流無關的資產減損，但還是持續買農林股票。 4.今年農林股東會最後過戶日是3/22。 5.農林就算沒認資產減損，我們說過很多次了，這幾年內本來就沒預期農林能配息。認了這筆，帳上保留盈餘還有45億，並沒有累虧，所以未來幾年農林若開始再賺錢，也沒有先填補累虧才能配息的問題。所以這筆減損認不認，實際上對農林股東幾年內沒影響。

三陽可能的影響：

持股超過20%的子公司，損益要按持股比例認列在母公司的業外損益。農林這筆10億資產減損，乍看之下，三陽帳上要認2億業外虧損。

【但這是錯覺，因為這是去年的財報，一直到去年會計年度的最後一日，三陽持股農林都沒有超過20%。計算持股有沒有超過20%是以去年整年平均來算，三陽去年整年的平均當然沒有過這個門檻。】

三陽何時持股農林超過20%？是今年1月的事，今年1月份三陽再買了農林2674張，才第一次跨過20%的門檻。

所以理論上，三陽是今年才首次成為農林持股20%的大股東，彼此業務現階段也沒有重大關聯性或上下游的關係，不用也不該按比例去認列農林去年這筆無關經營跟現金流的業外虧損。

何況三陽長期股權投資農林的成本來看，實際上股價方面已有不少潛在未實現獲利，但從來沒對三陽的業外損益有影響過。若現在要莫名其妙按比例認這筆業外虧損，於情於理都不合。硬要認業外虧損的話，相對的也會把帳上持股農林的成本相同金額降低。

但是，個人認為還是有操作空間，雖然去年持股比例平均不足20%水準，但因為兩家公司的董事長都是吳清源，會計師還是可以此為理由做專業判斷，認為有重大關聯，硬是在三陽去年損益表上擺這麼一筆按比例2億，每股影響約0.26元的業外虧損。

要不要刻意壓抑去年的財報，在會計師的專業判斷，但個人認為最終還是取決於公司的態度。

雖然機率極低，對三陽去年財報最大的可能影響就是帳上多一筆2億多實際沒有現金支出的業外虧損。

但請記住，即便如此，農林這筆認列實際上對兩家公司經營跟現金流是完全沒有影響的。

就事論事，多多少少還是會讓一般不明究理的人誤判，進而影響持股信心。

個人不對農林股價做評論。

對於三陽，我只有以下這段話：

如果因為去年財報這筆理論上不該出現，出現機率也不高的可能業外影響數，就影響到您的持股信心跟意願。

在去年本業獲利確定創高，今年本業營收獲利還是要繼續創更高的前提下，您要在股價還是安全區的位階因為可能業外的原因去了結，我不會勸阻您，只要您是有賺到錢的，我都還是恭喜您！

以上。

媒體報導內容更新：

媒體報導的農林資產減損實際原因，是三陽介入前，多年前買的大亞商場。

農林本業吳董接手後也在明顯好轉。

在董監改選前認大亞商場的減損，選前選後的農林人事安排，師出有名啊....