一、 前言

沒天分的人總想著一步登天，有天分的人才懂得慢慢修練
by Steven Chang

這是個選擇權（期權）策略 Iron Condor 『鐵鷹策略』的講座，透過這一系列的講座，我會領你進入選擇權策略中最負盛名的 Iron Condor 策略，講座內容涵蓋基礎概念、交易模型、設定方式、邏輯解析，一直到進階調整技巧，甚至從我個人的經驗出發去實戰解說。

這是個進階的選擇權策略

『進階』的意思是，如果是對美股選擇權 (Stock option) 毫無概念的同學，貿然進入可能會有些摸不著頭緒，所以開始學習『鐵鷹策略』前，務必對於選擇權交易有基本概念，基本名詞必須掌握，且最好有實際交易的經驗。

選擇權的基礎知識，可以非常輕易的在各家交易平台的學習文件中找到，或是直接 Google 各式路邊攤型的基礎介紹，相信同學們也能輕易在『方格子』的閱讀平台上找到很多精彩的相關文章，當然，聯絡我從頭修練更是也是可以。

選擇權基礎知識自我檢測

由於這是個較為進階的選擇權策略，你需要先具備選擇權的知識才能快速理解課程內容，至於該提前掌握哪些選擇權的知識，才能保證看的懂講座呢？這裡有個簡單的問卷，請先嘗試回答以下問題。

只要自認這些問題都有信心回答，無論答案的好壞對錯，你都具備了入門的資格。

1. 選擇權是什麼？和股票有什麼關係？
2. 請解釋以下名詞：買權 (Call)、賣權 (Put)、價內 (ITM)，價平 (ATM)、價外 (OTM)、價差單 (spread)、權利金 (Premium)、保證金 (Margin)、到期日 (Expiration date)、履約／行權價格 (Strike price)、隱含波動率 (Implied volatility, IV)
3. 什麼是買方的權利，什麼是賣方的義務？
4. 什麼是垂直價差單 (Vertical spread)？組合方式有那些？
5. 如何看選擇策略權損益模型圖 (Gain/Loss model)？

讓我再強調一次，雖然問卷中提到的問題都是選擇權最基本的知識，但你不需要完全回答正確！只要能回答，就算回答不夠完整，基礎認知有誤，都沒關係。

最重要的是，在同學們開始嘗試回答的過程中，已經做出擁抱新知識的姿勢，那就有資格坐下來，跟著大師一起學習😁。

初級到高級的選擇權玩家都合適

雖然這是個進階的策略，但其實這個策略非常適合所有等級的選擇權交易員，用來進修選擇權知識與磨練技巧。

初級的入門交易員自不用多說，通過理解賣權價差單所產生的複合策略，肯定能夠發現原來選擇權的天地如此寬闊，接著只要按部就班使用講座中最基礎的操作模式，就可以用最少的資本開始策略，用最低的風險每個月嘗試賺一點零用錢。

中級的交易員肯定已經嘗試在做價差單的組合，這個講座中的概念與構思，對於想要更深入瞭解複合策略的更是不容錯過，甚至我相信已經熟悉此類複合策略的高階交易員在看完後，絕對也能引起一些共鳴，或許碰撞出新的思路。

接下來，正式進入主題之前，容我先提幾句我對於這類『合約價差套利型』選擇權策略的感悟，希望對同學們接下來的學習有更深入的幫助。

選擇權策略是股市交易最大的坑

作為一個股票市場的金融衍生商品，選擇權的世界本是與股票密不可分，但沒想到它竟進化演變自成一界，且有獨樹一幟的法則，更是用自身無與倫比的權柄，絲絲入扣的影響著股市環境，常讓人分不清，到底是股價決定了選擇權的合約價格，還是大量的合約交易影響著市場波動。

時至今日，網路媒體的無孔不入，線上下單免手續費，各式各樣的交易 App 出現，新穎的交易手法層出不窮，讓『選擇權』對於股市新手都不再是陌生的玩意兒，甚至連財經新聞都大剌剌的在文章中提到選擇權，完全不擔心這一直是個備受爭議的金融衍生工具。

選擇權的真正意義是在股市資產的佈局，從本質來說更是需要搭配股票，才能最大程度的發揮它的基本精神，更直白的說，有大局觀、用策略面去看它對資產的避險價值才是它的真義，要使用它更是需要知識、技巧與勇氣。

然而，相對於避險，愈來愈多的交易員看中的卻是選擇權合約價格變化時，所伴生的『財富價值』，期望的是用較少的資本與高槓桿特質快速獲利，甚至，為了強化在佈局面的影響，許多人就把這種買低賣高合約價格差的操作，或是疊加二至數個合約而達成套利目的的方式，美其名『選擇權策略』(Option strategies)，也因此造就了選擇權策略玩家們閃耀的舞台。

股價不是漲就是跌，單一合約的價值也是雷同，所以這類型『套利型價差策略』的勝負，仍極大程度依賴合約組合後價值的增減，這種變化仍是股價上的延伸，卻沒有直接作用在股票等資產價值上，這也就失去了選擇權被設計出來的初衷。

所以講白話一點，就是換個方法去『賭』股價變化而已。

很多交易選擇權的人很容易忽略一點，那就是選擇權的世界只是從股市延伸出的元宇宙，如果合約沒有連結對應的資產，那建立於此的所有交易行為，不過是虛擬世界中的數字遊戲，換個玩法的『博弈』而已。

博弈的背後，並沒有因為高大尚的股市而改變本質，仍然是十賭九輸的結果，股票指數換成合約價格，就跟現實的彩票換成了數字遊戲一樣，並不會因此變得不腥風血雨，反而是換個花樣、裹個糖衣讓人不知不覺輸到傾家蕩產，仍是難以自拔！

選擇權專家們都有想要成為賭神的心呀，只不過大家好像都忘了，如果人人都是賭神，那這世界上就沒有賭神了啊！

給愛賭的你...贏的機會

別誤會，這裡不是教你賭博，股市也不是賭場，股市就只是股市而已。

『鐵鷹策略』不可能讓人一夜致富，甚至不是絕對不輸的選擇權策略，但它獨特的操作模型與策略精神，非常合適用來精進策略操作技巧，在深入學習『鐵鷹策略』的過程中，不僅能學到精準參數設定，還能從統計層面去挖掘出隱藏在策略底層的設定邏輯。

看股價賭數字根本不是策略

同學們在持續學習『鐵鷹策略』的過程肯定會逐漸理解，原來真正的『選擇權策略』根本不是賭，反而是通過有意義的統計，去更精確的定義風險。

我可以非常肯定的說，當一起完成這個學習之旅之後，選擇權的操作就不再是一翻兩瞪眼的勝負局，而是可以不斷進化的終極武器，甚至能夠拿來跟其他類型的策略模型相互印證，甚至能用學到的底層思維去優化策略，變化出屬於自己最佳的獲利方程式。

希望，在這場永遠不會結束的資本遊戲的最後，我們都會是站著的贏家。

問卷解答？

一題也不會？別緊張啊！

只要先淺顯的理解選擇權是什麼，再拿問題問問 Google，或是 ChatGPT，都可以輕易的找到最佳解答，我相信只要自認初級以上的朋友，應該都能夠輕鬆的回答出來。

啊，有同學連選擇權都沒聽過該怎麼辦？

那還不趕快找大師好好補習一下啊！

同學們，準備好了嗎，就讓我帶領你們進入一個，解析最透徹，別的地方都沒教的『鐵鷹策略』世界喔！

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