新手學習選擇權的五個步驟

「狂徒，我要怎麼學習選擇權?」朋友問我。
他問錯人了，因為我也是新手，況且我一向不鼓勵交易。

不過，如果僅探討工具層面，似乎還在我的能力範圍內。
因此，本篇會「主觀」推薦學習順序。
如果哪裡說錯了，歡迎指正。

1. 第一步，了解選擇權的「名詞介紹」。

行權、到期日、call、put、long、short、歐美亞式......這些術語乍聽之下很恐怖，不過只要了解它們的涵義，在未來就不是問題。
另外，大家可以特別注意「平價公式」和「BS定價模型」，知道它們的存在和用途即可。

2. 第二步，熟悉五個「希臘字母」。

選擇權做為人類最精密的風險處理工具，對市場走向、波幅和波動率風險有不同的表示符號。
理論上，我們可以找出無限個符號，但是最常用的就只有五個。
Delta, Gamma, Vega, Theta, Rho，至少要知道象徵含意。

3. 第三步，知道如何「建構策略」。

選擇權的組合策略五花八門，不過背後動機，都是在挑選希臘字母出來「對賭」。
例如一個策略專賭Gamma，那它可能就要Delta中性。
禿鷹、蝴蝶、對角、價差......都是這些策略的「藝名」，我覺得很有趣。

4. 第四步，探討「定價公式」。

現在可以把平價和BS請回來，並思考交易波動率的意義。
我覺得這是分水嶺，如果各位只想了解交易方式(大部分是投機和避險)，可以止步於此。
不過如果想在市場套利，利用選擇權本身賺錢，我們就需要知道市場價格的「失誤」。

5. 第五步，修正「既有模型」。

不要小看這個步驟，因為魔鬼藏在細節裡。
如果，價格不是隨機漫步、波動不是常態分布，那各位使用軟體計算出來的價格，還會準嗎? BS又要如何面對「波動率微笑」?
成功者如巴菲特，失敗者如LTCM，它們的成敗不只牽涉到運氣，也反映投資人對模型細節的態度。

我一直提倡長期、被動、分散投資，所以撰文討論選擇權，或許是一件奇怪的事情。
不過我認為，交易者只有真正了解一個工具，才會意識到市場競爭的險惡。

同時我也強調，交易者的獲利來源應該是實力，而不是「好運」。
否則，今天出乎意料的營利，改天就會莫名其妙的虧損。

靜下心多吸收一些免費的知識，就是累積實力最快的方式。
雖然有了基本認識後也不代表能賺錢，不過多一點武器防身，或許能在市場上存活久一些。

註: 本系列是衍生品介紹，之前似乎沒在Vocus放過。下一篇我預計放選擇權「平價」公式。(這個系列中斷數月，現在我打算接上。)

另外，關於平行的理論淺談系列，我會放定價模型的探討，除了經典BS，也包括Bachelier, Heston, Jump和非線性定價。