今日讀書：我的職業是股東

服務金融業多年，‘’存股‘’不是一個新話題，但是有人存股成功，有人卻是越存越心酸 ，看到這本書名，好奇‘’如何當一個有遠見的股東‘’。

買股票，並不是低買高賣的殘忍局，而是一種大家都可以安穩賺錢的‘’正和‘’遊戲，用正確的方法，你不必再忐忑不安，不必再追著行情跑，相反的，你可以悠遊當股東，自信的生活，當個平凡隱世投資者。

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第一講： 將股市變成正和遊戲

股市一場接著一場的比賽，常勝軍往往是少數。其實觀念正確，人人都能夠歡喜地賺到錢，因為買股票並不只是買一張印著公司的名稱的紙，更重要的是，這一筆錢不論過程多複雜都會展轉投資到這家公司裡，所以買股票所得到的利潤並不是來自於另一個人投資的損失，而是來自無數滿意的消費者。消費者的滿意，讓公司獲利，股東才會賺到錢 ，這種才是皆大歡喜的正和遊戲。

第二講：​ 請給我一隻飆股

找到一家好公司，然後等他變冷門

*買進點，是當一家好公司退流行時

1. 本益比跌落到股市平均值附近
2. 本益比跌倒歷史低點高三分之一時

*賣出點，急流勇退的智慧​

1. 當這家公司顯露出成熟期的跡象時
2. 當股價超過買進價位3成以上

第三講： 請把我變成巴菲特-買進價值股，別忘了自己是股東

​​價值投資人一直是少數族群，有時還會被冠上‘’反向投資人‘’的號，但是學會價值投資，能讓你勇於逢低買進。

*價值投資者通常都有一套計算股票‘’真實價值‘’的方法，基本上有兩個方法：

1.變現法

2.計算繼續經營的價值： 將未來各年度的盈餘進行折現

*找出真實價值太困難，巴菲特對於真實價值​做法​：

1. 只早簡單易懂的公司研究

2. 要求安全邊際，也就是說市價比真實價值低很多

價值股是市價低於‘’價值‘’的股票，通常是退流行或是一般人不感興趣的股票，也通常是買了會被人恥笑的冷門股。但是，買進這些市價被低估的股票，一但等價格回到‘’價值‘’便能得到不錯的報酬。這種股票通常有的低股價淨值比和低本益比。根據研究，長期的報酬率優於成長股。但缺點是，價值股也可能長期無法回到價值，直到最後才發現原來是個大爛股。

如何避免買到大爛股：

1. 分散投資:分散買20檔股票，每檔股票對總損益的影響不會超過5%。

2.​ 護城河：企業要具備"長期"和"競爭優勢"，缺一不可。​（專利、品牌、壟斷能力、法規保護以及成本優勢）。

這些公司都長期有著優秀的淨值報酬率（ROE)，也有很強的現金流，財務結構穩健，甚至是0負債。

​​具有長期壟斷能力的公司 就好比金店面。我們所要做的就是把資金準備好，耐心等待機會。

第四講：​ 抓到大漲潮，用最簡單的技術分析看趨勢

1.反轉形態:頭肩頂、W底、三重底、支撐、壓力、箱型整理

2. 移動平均線

3.RSI、MACD、KD

不要拿技術分析來預測未來走勢，技術分析只是根據過去的經驗。​ 巴菲特傳神的比喻技術分析好像是看著後照鏡開車。

海龜計畫：簡單的技術交易法則、風險控管技術、順勢操作系統、抓對趨勢加碼。

​​馬拉松式的操作：如果一套交易系統停損額度是進場部位的20%，那麼，如果你進場不超過總部位的10%，則一次停損只損失種總部位的2%，也就是說你可以承受連續50次的停損。

​​你具備交易員的特質嗎？敏銳、果決、冷靜、靈活 ​。

掌握四種股性：

1.趨勢動態

2.趨勢靜態：順勢操作

3.平勢動態：逆勢操作

4.平勢靜態

​​正解技術分析：

誤解ㄧ：我們可以用技術分析，來預測未來股價

正解:技術分析只是根據過去經驗，去賭未來的走勢罷了

誤解二：我們可以用技術分析，來精準掌握買賣點

正解：真是夠了如果買賣點精準那還用停損嗎

誤解三：技術分析是股市提款機

正解:沒有這種好事，你得把風險控制好

​​誤解四：用技術分析，你可以完全排除個人心理因素

正解：你以為自己真能在買賣之間，心情靜如止水嗎

誤解五：技術分析高手就像與扇綸巾的諸葛亮

正解：錯，比較像拳擊選手

第五講：跟股市高手們過招，如何讓獲利多一點，風險少一點

‘’現代投資理論”建立在＜隨機漫步＞的概念上，這個理論告訴我們：別費心了！不可能有長期賺大錢的投資方法，就算有那也是僥倖 。​

巴舍利耶：利用‘’隨機漫步理論‘’來解釋股市，認為股市不具備‘’均速復歸‘’的特性。

尤金 法馬： 效率市場假說

1. 所有的資訊都是公開且免費

2.所有的投資人都是理性的投資人

3.所有的投資人都在密切關注股價，並隨時調整持股，以保持最佳狀況

然而，巴菲特認為，市場並不是無時無刻都處於效率中。市場不會錯，錯的是我們 。

現代投資組合理論：效率前緣（ 在總風險相同時，相對可獲得最高的預期報酬率）

* 買指數就對了！投資組合的風險，隨著股票檔數的增加而下降，直到一個水準之後就再也降不下來了，那個風險水準就是無法分散的系統風險。

加入資本市場線，簡單找到新的效率前緣： 光是計算一個位於效率前緣上的投資組合，實在非常複雜。於是有學者想到，如果把國庫券這種無風險證券也納入投資組合中，複雜的問題就可以迎刃而解了 。

華爾街人才濟濟，但事實證明，主動型基金難以打敗大盤。 ​除了高管理費，還可能面臨經理人風險 ​。​ 越專業分析，越接近效率市場，越有利被動式管理​。

​​一個看起來再怎麼有效率的股市，仔細研究，其實還是能發現一些漏洞的。有一種投資人，努力去尋找效率市場所無法解釋或是被忽略的角落，比如經常被討論的異常現象，例如：

1.元月效應：許多人在年底時會處分虧損股票來減少應繳稅額，因此股票到了隔年一月就會漲回來。

2.規模效應：許多研究發現，小型股的報酬率經過風險校正之後，報酬率比大型股高 。

​​3.低股價淨值比效應

4. 冷熱門股效應： 前幾年表現最好的一群股票，接下來幾年的表現，卻是輸給原先表現最差的一群，這某種程度上印證了反向操作。

5.群聚現象： 人不可能完全理性，尤其是在面對複雜未知的情況，充其量只能稱為‘’有限理性 ‘’

理論先給學者，賺錢要緊

投資被低估的小型冷門股，建構一個小型價值股的投資組合，持有一段期間之後，出現優於市場的報酬​。

被挑選的股票多半是交投清淡，資訊又少，大型法人嫌少介入，因此股價往往有被低估的情形。他們買進持有，忍受一段不算短的股價低迷時期，然後等待市場還給這些股票正確的評價，便得到超額報酬。

結論：找到效率市場的破綻

​​第六講：股災，是大展身手的好機會，趁別人在怕，趕緊抓出股市裡的黑天鵝 。

泡沫與崩盤的存在，似乎證明了，投資人會出現恐慌與貪婪的不理性行為。雖然偶爾出現，但還是有效的推翻了效率市場假說，存在著某些獲取‘’超額利潤‘’的機會​。

股市是渾沌的、是瘋狂的、是列維飛行​（ 複雜的隨機漫步）

列維飛行（想預估報酬與風險？別傻了）

​​特性一：列維飛行下的股市，沒有固定的預期報酬率和風險值 ​。

特性二：Power Law: 雖說是80/20法則，但常仍常漲過頭或跌過頭 ​。

​​特性三：規模與頻率，成對數反比關係 。 人並不是完全理性，而是有限理性，非理性行為會自我累積，構成所謂的‘’自組臨界性‘’（ 沙堆實驗）

* 混沌理論：科學家在研究氣象自然現象時，發現複雜現象裡，有個一再重複的簡單規律，這種一再重複某個規律所產生的複雜性，會造成事件難以預測，有人稱之為蝴蝶效應。 總之‘’混沌‘’並非完全混亂，而是無止境的重複所造成的複雜效果，這種現像下，預測是不可能正確的​。

投資策略：

1.赫斯特指數：股價的變動具有歷史記憶，而不是隨機漫步所主張的股價沒有記憶

2.槓鈴策略： 把大部分的部位放在安穩的公債上，使用小部位去買高槓桿高風險的標的。

結尾

讀完這本書，讓我在投資的領域上豁然開朗 ，不迷信主流或是大牌，挑個自己喜歡或是適合自己個性的理論去實踐，慢慢的嘗試、檢討，如同散步，自然就會走出自己的私房景點、一草一木皆芬芳。

書中金句：

*胡適：​ 凡事有大成功的人，都是絕頂聰明而肯做笨功夫的人。

*朱熹： ​寧繁勿略，寧近勿遠，寧下勿高，寧拙勿巧。

* 阿土伯：我的職業是股東，但我不是職業股東。