『會計師低價存股術』閱讀心得與感想

看到丁彥鈞這本書，再次印證了一句話，書名真的很重要。

坦白說，他出的幾本書我都有看過，內容很有水準，但書名跟封面都很糟糕，如果不是有人推薦他的書，基本上我是不會想去看。

會計師出身寫投資的書，果然會從財報分析下手，跟我先前看過的教財報的書相比較，這本的內容絲毫不遜色，而且更有針對性，如果要學投資用的「財報分析」，直接看這本就好。

又因為作者同時有財金的背景，在財報分析之外，又提供了一些必學的金融常識與術語，像我這種門外漢，也看出了點門道，科班出身的作者寫投資類型的書籍，有先天上的優勢。

只是他主推的「模型評價表」，要不要採用就看狀況而定，我個人是看過知道有這個東西就好，不過我有記錄作者所推薦的股票，列入我的零股買賣名單中。

對投資策略有興趣的人，也可以參考作者所整理的方式，從「總經研究」→ 「產業分析」→ 「進場策略」→ 「出場策略」等，不管是操作策略還是實戰技巧，這有點像是熱門理論的濃縮版本，要整個融會貫通到上手實作，估計要花上不少時間，幸好現在可以用零股買賣來累積經驗。

對我來說收穫比較大的是「金融常識」篇，我覺得這也是本科生跟非本科生在「投資理財」上很大的差異點。

像是怎麼用「資本資產定價模型」來估算股價合理報酬率，這個除非特別去研究，不然一般人不大可能會了解；雖然蒙格不怎麼認同這個定價模型，但它畢竟算是個財務金融的基本功。

再來就是算折現率，有上過財務課程的人應該都有碰過，差別只在了解程度的深與淺而已，簡化後的「72 法則」就常被用來推算本金翻倍所需的年數。

這次讓我學到一個新的模型，那就是「現金股利折現模型」，又稱為「高登股利成長模型」，可以用來評估合理股價；此模型認為公司的價格為未來每年發放的現金股利的折現值總和。

我們可以用無窮等比級數公式來推導出現金股利折現公式，其中現金股利的長期成長率計算公式為「ROE * 盈餘保留率」。

這個折現模型大概是我能看懂、也覺得推導過程相對合理的估價方式之一，從公式中的推算可看出，股利發放率和預期成長率都對公司的股價有關；從這個角度來說，適當保留盈餘再投資，公司才有成長性。

書中有提到兩種情況，將 EPS 全部以現金股利發給股東，或是保留部分盈餘再配發現金給股東，其中各有優劣，並不是現金股利發得多，股價就會比較高。

當產業邁入成熟階段，找不到其它投資機會時，公司才會傾向將大部分的盈餘都以現金股利的方式發給股東。

當我們選擇投資標的時，除了計算這家公司的本益比外，也要考量未來的成長性；最好選一家本益比低，未來成長率又高的公司，股價爆發力才會強。