[市場解讀]20220520

結論：

1. 筆者判斷在目前位階開始有人接盤，但交易量沒有顯著上升，而市場上的共識似乎已經變成等交易量上升再進場，這就成為一個值得重新思考的點，交易量上升要到什麼位階才是適合進場的位階呢？這則跟個人的投資策略息息相關，但切記不要因為害怕錯過行情而進行操作。
2. 技術分析上，經常有人將底部的大紅K視為絕對支撐的訊號，但筆者認為技術分析僅是用來提供判斷的依據，因此應該先判斷整體格局的多空，再來進行對於圖表的技術分析，而筆者會持續觀察靜待月線呈現斜率向上的格局後才會認定市場走勢偏多機會高一點，在此之前會判斷為反彈的人道走廊，但依然技術分析並非絕對正確，筆者提供的訊號僅為參考用。
3. 通膨情況似乎並未如預期的減緩，筆者依然保持原本判斷認為通膨、供應鏈問題依然走在減緩的道路上，但目前所遇到的阻礙或許會延後舒緩的進行，或許會使市場持續壟罩在通膨中直至2023第一季。
4. 台幣走勢續貶，投資人切記思考方法不應過於直線，試著進行霍華馬克思（Howard Marks）所說的第二層思考，將遇到事件原本的直覺判斷再進行一次思考批判，再得到自己對於事件影響真正的看法，可以幫助自己落入過於直接思考的窠臼。

正文

依然持續更新上周文章中(https://reurl.cc/OAGbkX)所述之四項經濟指標的情況：

1. SCFI指標是否可以回落到3500~4000間的區間，這個指標可以對於目前供應鏈的困境給出一定程度的參考。
2. 原油價格是否可以回落並且維持在80~100美元的區間，這個指標可以對於停滯性通膨給出一定程度的參考。
3. 台灣加權指數、那斯達克指數是否在技術面上有支撐，這個指標可以幫助投資人判斷是否市場信心回穩。
4. 台幣對於美金的匯率是否持續走貶，這個指標則可以幫助投資人判斷資金是否持續離開台灣。

首先先談供應鏈的困境，從本周SCFI指標來看，供應鏈的情況因為中國疫情的關係沒有得到有效的緩解，但確實是走在舒緩的路上，而中國科技股本周以來表現強勁，筆者猜測是市場預期供應鏈以及內需市場的衰退已經到了谷底，但做為投資人，我們需要在市場上找到數據來驗證自己的猜想，隨著本周所開出的中國消費品零售總額衰退為(-11.1%遠低於路透所預期的-6.1%)，而四月的工業生產也到了2020年以來的最低水準，似乎整體市場看來中國內部因為疫情造成的供應鏈問題遠比外界想來得更嚴重，在這樣的情況下，任何消息都會被市場解讀會利空的消息，但要切記「行情往往誕生於絕望中」，因此投資人在這時需要更謹慎地觀察各項指標，並且冷靜的做出決定，不要被情緒影響自己的判斷。

接著國際原油價格在上週筆者觀察後，則持續上升至更高的位階，目前皆在約每桶110美元的區間，聯準會多次對外談話試圖淡化市場對於6月升息三碼的預期，但各項指標都居高不下，使得市場並不買單聯準會的說法，筆者身為樂觀的多頭投資人，依然相信在下半年這些通膨的情況會好轉，但依然需要持續觀察這些指標，若是指標沒有好轉的話，很難因為自己天性樂觀而持續加碼。

從台灣加權指數以及那斯達克指數來看，短線上，原本摜破的16000支撐在目前看來已經成為壓力區，在筆者撰文的當下收盤時已突破16000的壓力(20220517)，而接下來的幾個交易日是否交易量有上升、並且站穩這個位階則是觀察重點，而CNN的Fear & Greed index則在5/12當天到達6這個誇張的位置，這時應該很多投資人心中冒出「別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼」這段股神巴菲特的名言，但筆者還是想試著提醒，即使在這樣的情況下，也不要貿然將資金全部投入，一樣遵循自己的投資計劃分批買進即可，並且試著規畫好若是更糟的情況發生自己該如何應對，並且讓自己手中保有子彈慢慢打，畢竟若是子彈打完了，之後的反彈行情就跟自己無關了。

台幣對於美元的貶勢，以周線觀察的話還在持續，筆者對於匯市了解甚少，因此不多做評論，但可以試著思考在台幣持續貶值的情況下，對於以出口為主的台灣企業是否會受惠？而受惠程度又如何？切莫直接將台幣貶值造成外資撤出當作唯一影響，應該要全盤性的考量對於企業獲利影響情況如何，而台幣貶值對於台灣消費者實體消費力是否會有影響呢？而台幣對美元持續貶值的話，台灣央行是否又會有升息的動作呢？

筆者個人判斷目前市場對於利空消息已經反應得差不多了，並且從各龍頭企業的財報看來，實體經濟雖然有被這些情況影響，但並不如股價反應的嚴重，或許股價已經先行反應公司對於未來需求端衰退的預期，這時投資人更需要關注需求端的衰退情形，若是衰退幅度超過預期，則需要更加小心隨之而來的股價反應，但即使衰退幅度低於預期，筆者也不認為會有太大的反彈行情，目前整體市場處於一個空頭的格局。

20220517晚上，美國公布了4月的零售銷售依然以0.9%的月增率上升，在連續數月的高通膨氣氛下，美國民眾的購買力竟沒有如預期的衰退，似乎升息縮表造成的影響並未對於實體經濟需求端造成如預期般的影響，而藉由財經m平方的圖表我們可以看出四月零售主要貢獻來自於汽車相關、與電子商務的增長，各項實體經濟幾乎都走在成長的道路上，但此外也能看到加油站的衰退，高油價對於整體市場的影響不減反增，成為實體經濟上的一朵烏雲。

資料來源：（https://reurl.cc/6Z7qgy）

許多投資人認為零售銷售與股價有高度相關，這一說法可以從零售銷售額與標普500指數走勢圖看出，當零售銷售額上升，則代表未來一段時間內股市會有更高的投資收益(相較於債券)，因此見到美國零售銷售指標依然強勁，是目前市場上投資人喜聞樂見的，今年以來，標普500已經下跌了14.75%、科技股為主的那斯達克則下跌了24.31%、台灣加權指數則下跌了11.27%，但也切勿因此過於武斷地認為通膨影響已經利空反應完畢，若從較悲觀角度來看今年還有許多次升息的機會，是否終將影響到實體消費者目前也沒人知道，筆者建議投資人在建立計畫時，總是將最差的情況考量進去，為這樣的情況做好準備，並且總是眼見為憑，目前零售銷售情況並未如預期的差勁，投資人應繼續緊盯技術線圖，若能有帶量的突破，或許是一個好的加碼機會。

補充對於金融類股的看法，在幾週前非常強勢的金融股族群，到了這週則成為過街老鼠、人人喊打，甚至在各大討論區都有許多股民套在山頂上，同樣的升息環境、同樣的公司，為什麼在短時間內有了如此巨大的變化呢？筆者不負責任推測這也跟市場情緒有直接關係，當金融股上漲幅度很大時，必然有人進行獲利了結，而在高位的賣壓形成後，則引發更多人進行拋售，而股價表現自然差，因此做為投資人，我們更應該將自身抽離盤中的情緒來判斷，目前金融股的位階是否值得自己進行投資？又或者這個之前強勢的族群終將迎來補跌？

Cheers,

Nole