Multicoin：我們為何看好Drift並已累積大量DRIFT部位

2024年9月11日，Multicoin Capital發布了一份25頁的研究報告，對Drift的估值模型和價格目標進行了詳細分析，並表示已經在其流動資金和風險基金中積累了大量DRIFT頭寸。 根據這份報告，Multicoin Capital對DRIFT的估值為3.58美元，比目前市價高出7倍以上。

以下是0xjs@黃金財經編譯的Dfrit研報重點：

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投資背景

Multicoin Capital已經在我們的流動資金和創投基金中累積了大量DRIFT頭寸，這是一種基於Solana區塊鏈上的去中心化衍生性商品交易所Drift發行的原生代幣。 透過私人和公開市場，我們在過去幾年中逐步建立了這個部位。

報告摘要

我們的完整報告包含詳盡的數據分析、估值模型以及價格目標。 在此提供執行摘要，以便快速了解核心內容。

開放金融與DeFi的重要性

開放金融（Open Finance）旨在讓所有價值單位（如股票、債券、房地產及貨幣等）能夠在分散式帳本上實現互通性、可程式化及組合性，從而提升資本市場效率，讓全球每 個人都能參與其中。 這也是我們三大加密貨幣主題之一。 開放金融最大的機會就在於建構一個協議，讓全球任何地方的人都能自由交易任何資產。

衍生性商品DEX的發展潛力

真正無需許可的全球金融市場具有極大的擴展潛力，目前尚未完全被市場認知到其可能達到的規模。 預計發展中國家的數十億人將首先利用衍生性商品DEX作為進入全球金融市場的重要手段，因為這些平台確保沒有單一實體可以改變規則。 此外，由於強大的網路效應，衍生性商品DEX有望成為贏家通吃的市場，並逐漸蠶食現有中心化企業的市場份額。

Drift的平台優勢

Drift是一個通用DeFi衍生性商品平台，其獨特之處在於支援三種類型流動性的供應：動態AMM (DAMM)、去中心化中央限價訂單簿 (DLOB) 和即時(JIT)。 這種結構不僅創造更緊密價差、更可靠流動性，也提高成交速度。 此外，它還允許用戶使用單一保證金帳戶進行跨資產抵押，包括加密貨幣、外匯等，以實現無縫交易匹配。

投資理念摘要

1. 基礎設施選擇：

我們認為最成功的衍生性商品DEX需要建立在具備其他資產發行能力的一層鏈(L1)上，而非應用鏈。

2. 獨特架構：

Drift採用了動態AMM(DAMM)、去中心化中央限價訂單簿(DLOB)和即時(JIT)相結合的方法，這是經過深思熟慮後的最佳權衡。

3. 顯著成長：

Drift關鍵指標年增約50倍，其市佔率也增加了10倍左右。

4. 持續創新：

除了傳統產品，他們也致力於打造資本高效的平台，有望成為DeFi領域的「超級應用」。

5. 生態係受益：

Solana生態系統正在迅速成長，而Drift作為Solana上領先的平台，將不成比例地受益。

6. 專注產品開發：

使用Solana使得團隊可以100%專注於產品開發，無需擔心基礎設施問題，這進一步增強他們的發展潛力。

綜上所述，根據我們對Drift研報中的估值框架及假設，我們對DRIFT代幣給出的合理估值為3.58美元，是當前市價7倍以上。 隨著用戶與流動性的不斷遷移，我們相信該協議未來會有更大發展空間，同時滿足全世界尤其是發展中國家用戶合成訪問各類資產需求。