00936配息腰斬，從暴力配息變成暴力縮息，怎麼了？！

00936配息腰斬，一口氣下降了50%，曾經暴力配息年化殖利率超過16%，如今只剩下5點多%，到底怎麼了？！

曾經跟00934有暴力配息之稱的00936，才剛剛除完息，投信在9/2發布公告，配息金額為0.08元，9/16就除息完畢。依照宣布日的股價16.93元進行換算，單次殖利率為0.47%，預估年化配息率為5.67%，乍聽之下似乎蠻合理的，若你仔細比對6月份的公告及新聞，就會發現驚奇之處。

從過去的配息紀錄來看，上次後第一次配0.11元，每次都調高金額，到第三次配出0.25元的高息，以當時股價換算，年化配息率可是超過16%，後來又再調降，最近一次是0.08元，直接掉了10%，投資人當然會很驚訝。

為何配息會縮水呢，主要有兩個原因 :

第一是受益人數及規模的增加

在今年7月以前，00936沒有收益平準金，因此在6月一口氣配出16%，讓持股人數從原先的2.4萬增加到7.4萬，當然配息會被稀釋掉。

也因為6月份的暴力配息，開始出現了很誇張的溢價，光是在6月份除息前一日的收盤價對比淨值，足足多了6.89%，真的是很誇張，所以00936超高溢價的情況常常被拿出來討論。不過，若你仔細與其他月份的配息相互比較，也只有6月那次失控，其他月分都回歸正常，最近一次的除息前一日還產生折價。

另一個原因主要來自於收益分配組成

將過去每月配息組成拉出來觀察，過往較多比例主要來自於資本利得，直到7-8月因為除權息旺季，從股利所得所配出的息會較多，但如今已經邁入9月份，成分股該配的都配完，若要配出所謂超出10%的年息，那就要有資本利得。

不料8月台股大回檔，資本損益平準金下跌，導致可分配的金額減少，就從暴力配息變成了暴力縮息。

個人研究心得 : 月配息核心配置有其他更好的選擇

00936的特色在於永續+ESG+活潑的中小型股，所以在波動度與風險性上往往會相對較高，可能會帶來意想不到的超額報酬，但在大多頭行情下，因為排除掉了大型權值股，會吃不到這些權值股群的大幅度的漲幅。

另外，個人認為00936不適合做為核心配置，由於股利來源多為資本利得，在股市呈現盤整或走空的情況下，無多餘的資本利得可配，配息金額將回歸6-7%的合理常態，市場上月配息ETF眾多，可以考慮其他更優質的標的會更好。

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