因應川普將上台的關稅政策，各國紛紛出現降息潮，未來的全球經濟怎麼看

全球降息潮的背景與驅動因素

近期，全球主要央行掀起了一波降息潮，歐洲央行、瑞士央行、丹麥央行等多家歐系央行在短短一天內相繼宣布降息，凸顯全球經濟面臨的壓力與不確定性。這一波降息潮的核心驅動因素包括通膨放緩、經濟成長前景惡化，以及美國前總統川普再次當選後可能帶來的貿易關稅衝擊。

歐洲央行（ECB）在今年內已經連續四次降息，最新一次將三大關鍵利率下調25個基點，創下一年半以來的最低水平。瑞士央行更是出人意料地降息50個基點，成為本輪降息潮中最激進的行動者。瑞士央行行長 Martin Schlegel 表示，國際形勢的發展是瑞士經濟面臨的主要風險，必要時甚至可能將利率降至負值。這些行動表明，全球主要央行正積極採取寬鬆政策，以應對經濟增長放緩和地緣政治風險。

安聯首席經濟學家 Ludovic Subran 指出，目前歐洲利率只有一條路可走，那就是降息。他認為，歐洲央行可能被迫以比市場預期更快、更大的幅度降息，以應對經濟衰退風險和通膨壓力的雙重挑戰。

川普將上台前威脅加收關稅造成全球經濟的不確定性

川普再次當選美國總統後，其激進的貿易政策成為全球經濟的重要變數。川普威脅對加拿大出口到美國的商品徵收25%的關稅，並可能全面提高進口關稅，這不僅對北美經濟體造成壓力，也對歐洲和其他地區的經濟構成威脅。

加拿大央行已經率先行動，將利率下調50個基點，以應對可能的經濟混亂。加拿大央行總裁麥克勒姆表示，川普的關稅政策增加了重大不確定性，可能對加拿大經濟造成深遠影響。同樣，歐洲經濟學家也認為，川普的關稅政策將進一步加劇歐洲經濟的困境。歐洲央行行長拉加德指出，歐元區經濟增長預期已被全面下調，2025年的增長率可能從此前預期的1.3%降至1.1%。

此外，川普的政策可能對美國自身經濟產生複雜影響。一方面，減稅和鬆綁法規等政策可能刺激經濟增長；但另一方面，高關稅和限制移民可能導致成本上升和勞動力短缺，進一步推升通膨壓力。這種政策的不確定性使得美國聯準會（Fed）在降息問題上更加謹慎。

聯準會未來會降息還是維持高利率？

美國聯準會在2024年中啟動了降息循環，將利率從緊縮水準調降至中性區間，目前利率處於4.5%至4.75%的範圍。然而，川普的當選使市場對2025年的降息預期重新評估。聯準會主席鮑爾曾表示，美國經濟情勢穩健，2024年預計經濟增長率接近3%，2025年雖然增速放緩至2%，但仍屬穩健，這意味著聯準會不急於進一步降息。

然而，川普的政策可能改變這一局面。全面提高進口關稅可能迫使廠商抬高商品價格，而大規模遣返非法移民可能加劇勞動力短缺，推升薪資水準，進一步推高通膨壓力。一些分析機構認為，這可能導致消費者對通膨的預期升高，使聯準會更難降息，甚至可能在2025年維持基準利率在4%以上。

芝加哥商品交易所的FedWatch工具顯示，2024年12月聯準會降息一碼的機率約為60%，而2025年可能僅降息兩次，各降一碼。這表明市場對聯準會的降息空間持謹慎態度。

歐洲與美國的政策分歧與面臨的挑戰

歐洲央行和美國聯準會在政策方向上的分歧反映了全球經濟的複雜性。歐洲央行正積極採取寬鬆政策，以應對經濟增長放緩和通膨壓力下降的挑戰。歐洲央行官員預計，到2025年歐元區的存款利率可能降至1.75%左右，這表明歐洲央行將進一步深化寬鬆政策。

相比之下，美國聯準會的政策更加謹慎。儘管通膨已經降溫，但核心個人消費支出（PCE）指數的下降速度放緩，加上川普政策可能帶來的通膨壓力，使聯準會在降息問題上更加保守。這種政策分歧可能對全球資本流動和匯率市場產生深遠影響。

全球經濟的未來：政策執行的關鍵

川普政策對全球經濟的影響，將取決於政策執行的先後順序、時間點和力度。如果執行得當，減稅和鬆綁法規等政策可能部分抵消高關稅和移民限制帶來的負面影響。然而，如果執行不當，美國利率可能「居高更久」，甚至「永遠居高」，對全球經濟造成長期壓力。

對歐洲而言，降息雖然能在短期內緩解經濟壓力，但也可能帶來新的挑戰，例如資產價格泡沫和金融穩定風險。同時，歐洲經濟內部的結構性問題，如高失業率和低生產力增長，仍需通過其他政策工具來解決。

總體而言，全球經濟正處於一個充滿不確定性的時期。各國央行的政策選擇將在很大程度上決定未來幾年的經濟走向。無論是降息還是維持高利率，政策制定者都需要在促進經濟增長和維持金融穩定之間尋求平衡。

結語

全球經濟的走向將取決於各國政策的協調與執行效果。歐洲需要解決內部結構性問題以提升生產力，而美國則需在刺激經濟增長與控制通膨之間尋求平衡。同時，國際間的合作與穩定的貿易環境，將是全球經濟復甦的關鍵。政策制定者需要更加審慎，確保政策的執行能有效應對當前挑戰，並為未來的經濟發展奠定穩固基礎。

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