從壹開始學會選擇權

院長在從零開始學會選擇權一文介紹了選擇權的基本知識，今天再稍微進階一點，介紹將來頻道影片會用到的台指選擇權。

目前分成周選擇權（周選）和月選擇權（月選），周選是每周三結算，月選是每個月第3個星期三結算。

由於結算日是多空雙方這場遊戲的終日，當日波動尤其是中午1點之後的波動會較大。玩遊戲我們一定要先了解遊戲規則，台灣的結算價早期是用隔天開盤，後來改成最後一盤價，但價格容易被人為控制，後來改成目前的中午1點之後大盤的算數平均，讓人為控制的影響稍微降低一些，畢竟原本只要砸錢搞一次就能控制結算價，現在要砸錢搞近300次才有可能大幅影響，通常看結算日中午1:20的價格就跟結算價相近了。

周選分成w1、w2、w4、w5（如果有的話），因為第三周結算日那天就是月選的結算日，所以周選沒有w3哦。

應用上一篇的內容，以實際例子來看看吧。

以下為選擇權Ｔ字報價，左邊是call ，右邊是put

1.          合約：中間顯示2025/03w2表示這是3月第2周的周選擇權，即3月第二個星期三到期的選擇權合約。目前周選比月選熱絡，且選擇權也跟期貨一樣有夜盤可以交易，這裡為舉例方便，用白天的資料做介紹。

2.          當前大盤價格：22576.07

3.          履約價：中間特殊顏色22600表示價平，

• 對於call，履約價大於大盤價格是價外，小於大盤價格是價內
• 對於put，履約價大於大盤價格是價內，小於大盤價格是價外

4.          權利金（Premium）：

• 履約價22700的買權（Call）：178點（每點50元，總權利金=8700元）。
• 履約價22200的賣權（Put）：136點（總權利金=6800元）。

5.          Delta：進價內的機率。

6.          隱含波動率：隱含波動率是市場參與者對未來標的資產價格波動的預期。它是由選擇權的市場價格（權利金）反推出來的，表示市場認為未來標的資產價格可能會有多大的波動。

• 隱含波動率高：表示市場預期未來價格波動大，選擇權的權利金通常較高。
• 隱含波動率低：表示市場預期未來價格波動小，選擇權的權利金通常較低。

7.          未平倉：指市場上尚未平倉的合約數量，反映市場活躍度與資金流向，通常會看最大未平倉來預估支撐（put最大未平倉）和壓力（call最大未平倉）。

簡單組合策略：以台指選擇權舉例，為簡化說明，沒有計算手續費及期交稅費用。

1. 保護性賣權（Protective Put）

• 情境：你持有1口小台指期貨多單（小台指需要保證金80500元，1點也是50元，持有巿值為22520點 x 50元 = 112600元），擔心指數下跌。
• 做法：
• • 買1口履約價22400的put，權利金200點（成本10000元），如同你持有資產的保險費用。
• 效果：
• • 指數大跌：put價格上漲，降低持有小台多單的損失。
  • 指數上漲或沒什麼動：put價格下降甚致歸零，損失10000元權利金，但持有的資產賺。
• 好處：像保險，保護下跌風險，保留上漲潛力。

2. 掩護性買權（Covered Call）

• 情境：你持有小台指期貨多單，想增加收入。
• 做法：
• • 賣1口履約價22700的call，收取權利金178點（收入8900元）。
• 效果：
• • 指數小漲，但沒有漲到22700之上：call無價值，8900元權利金落袋，期貨小賺。
  • 指數大漲超過22700點：22700點之上的利潤沒賺到。
  • 指數大跌：會產生虧損。
• 好處：像收租，穩定收入，但利潤有限。

3. 買權多頭價差

• 情境：預期台指上漲，但認為22700點是壓力。
• 做法：
• • 買1口履約價22500的call，權利金280點
  • 賣1口履約價22700的call，權利金178點
  • 成本：（280-178）*50 = 5100元
• 效果：
• • 指數到22700之上：最多賺22700-22500即200點，賺10000元，扣權利金成本5100元，此價差可賺4900元。
  • 指數到22500之下：此價差歸零，虧5100元。
• 好處：成本低（比單買22500元便宜），風險有限，適合小漲預期。

4. 賣權空頭價差

• 情境：你預期台指小跌到22300點
• 做法：
• • 買1口履約價22500的賣權，權利金237點
  • 賣1口履約價22300的賣權，權利金165點
  • 成本：（237-165）*50= 3600元
• 效果：
• • 指數到22300之下：最多賺22500-22300即200點，賺10000元，扣權利金成本3600元，此價差可賺6400元。
  • 指數到22500之上：此價差歸零，虧3600元。
• 好處：成本低，適合看跌但不想冒太大風險。

5. 跨式（Straddle）

• 情境：你預期台指因財報或事件有大波動，但不知方向。
• 做法：
• • 買1口履約價22500的call，權利金280點
  • 買1口履約價22500的put，權利金237點
  • 成本：（280+237）*50=25850元
  • 履約價22500加上成本517點（280+237），漲到23017之上，或 履約價22500 扣成本517點，跌到21983之下才會賺。
• 效果：
• • 指數大漲到23500：漲到23017之上，價差賺錢。
  • 指數大跌到21900：跌到21983之下，價差賺錢。
  • 指數在21983和23017之間：價差虧錢。
• 好處：只要波動夠大就賺，適合不確定方向時。
•  

6. 勒式（Strangle）

• 情境：預期更大波動，但想降低成本。
• 做法：
• • 買1口履約價22800的call，權利金134點
  • 買1口履約價22200的put，權利金136點
  • 成本：（134+136）*50=13500元
  • 履約價22800加上成本270點（134+136），漲到23070之上，或 履約價22200 扣成本270點，跌到21930之下才會賺。
• 效果：
• • 指數大漲到23500：漲到23070之上，價差賺錢。
  • 指數大跌到21900：跌到21930之下，價差賺錢。
  • 指數在21930和23070之間：價差虧錢。
• 好處：比跨式便宜，但需更大波動才賺。

7. 買進蝶式

• 情境：預期台指在22500附近盤整。
• 做法：
• • 買1口履約價22300 call，權利金420點（21000元）
  • 賣2口履約價22500 call，權利金280點 x 2（收入28000元）
  • 買1口履約價22700 call，權利金178點（8900元）
  • 成本：21000 +8900 - 28000 = 1900元
  • call多頭價差的最大獲利點數為22500-22300-（420-280）=60點
  • call空頭價差的最大獲利點數為280-178=102 點
  • 此蝶式價差若大盤漲過22500+60+102=22662 會虧
  • 此蝶式價差若大盤跌破22500-60-102=22338 會虧
• 效果：
• • 指數在22338和22662之間才會賺
• 好處：蝶式策略的買方好處是成本低，適合預期小幅波動。

8. 賣出蝶式

• 情境：跟買進蝶式相反，預期不會盤整。
• 做法：
• • 賣1口履約價22300 call，權利金420點（21000元）
  • 買2口履約價22500 call，權利金280點 x 2（收入28000元）
  • 賣1口履約價22700 call，權利金178點（8900元）
  • 成本：28000 -21000 -8900= -1900元（最大獲利為收取的1900）
• 效果：
• • 跟 買進蝶式 相反，指數要小於22338或大於22662才會賺。
• 好處：此為有控制風險的賣方策略，認為大盤會有劇烈波動，而不是區間盤整，此方法比買進跨式或勒式的勝算高，但獲利不大。

以上用台指選擇權簡單說明從零開始學會選擇權的組合策略，新手可從單純的Call或Put開始，熟悉槓桿與風險後，再試「買權多頭價差」或「賣權空頭價差」等簡單組合。進階者可挑戰「蝶式」，在平穩市場中穩收權利金。