在經歷上半年強勁表現後，歐元正處於一個關鍵十字路口。歐盟決定暫停對美反制關稅六個月，此舉雖暫時緩解了貿易戰風險，但市場對歐元的長期走勢疑慮並未消散。歐元自7月以來的頹勢，源於歐美央行政策路徑的日益分化，其未來走勢取決於歐洲央行（ECB）的政策定力以及美國關稅的實際衝擊。
政策分化：歐美央行路徑差異主導匯率
歐元7月以來的疲軟，核心在於歐洲央行與聯準會（Fed）之間政策路徑的分歧。7月24日，歐洲央行自去年6月以來首次暫停降息，背景是歐元區通脹已達2%目標，且7月綜合PMI顯示經濟仍具韌性 。然而，行長拉加德的發言異常謹慎，強調「外部環境異常不確定」，特別點出美國關稅可能對通脹產生雙向衝擊 。儘管市場認為歐央行年內降息可能性下降，但貨幣市場仍預期12月降息概率超過7成 。相較之下，在7月疲軟的非農數據後，市場對聯準會年內降息的預期大增，甚至有聲音討論9月可能降息25或50個基點 。儘管美歐央行都曾暫停降息，但兩者之間的利差依然存在，短期內支撐了美元資產的吸引力 。
圖片來源： 歐元區PMI走勢
貿易博弈：關稅協議與不確定性並存
歐美關稅談判的波折，成為歐元波動的直接導火索。儘管7月27日雙方達成協議，美國將對歐盟汽車、半導體等商品徵收15%關稅，稅率低於此前威脅 。但對高度依賴出口的歐元區而言，壓力依然顯著 。
更深層次的影響在於，貿易政策的不確定性使歐洲央行陷入兩難：關稅可能透過抑制需求來降低通脹，但也可能因供應鏈中斷而推高成本 。這種矛盾讓歐元在貶值壓力與政策觀望之間搖擺。外匯市場反應明確，在關稅協議敲定後的三個交易日，歐元兌美元下挫超過3%，一度跌破1.140的關鍵支撐位 。
圖片來源： 歐元兌美元匯率走勢，來源Ultima Markets MT5
7月非農後，歐元拐點仍需耐心
Ultima Markets資深分析師Elon Gu認為，未來歐元走勢取決於兩大核心變數：歐洲央行的政策定力，以及美國關稅的實際衝擊 。在非農數據後，美聯儲降息預期大增，但歐盟經濟保持韌性。因此，若歐央行能保持政策定力，歐元所面臨的貶值壓力將遠小於美元 。然而，這一切的前提是美國關稅的實際衝擊可控 。雖然目前市場對關稅協議細節持樂觀態度，但若最終內容將顯著拖累歐元區GDP，可能迫使歐央行重啟寬鬆，屆時歐元兌美元可能再次跌向1.120 。
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Kate 凱特｜Ultima Markets 資深市場分析師，擁有多年金融研究與交易經驗，擅長總體經濟脈動解析、央行政策與匯市互動的深度觀察。
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