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今天要講的十銓科技（4967），就算過去你不認識他，最近一定也非常熟悉了，因為只是你是記憶體的一員，不管你是沾的很罙，還是沾一點邊，你都可以因為記憶體在股市掀起話題，現在的記憶體“Super Cycle”，目前仍在上演中，至於何時下檔，仍不得而知。而為”籌措發展資金“，十銓於2025年底公告發行第四次有擔保可轉債「十銓四」(債券代號49674)。該CB發行總額20億元，為3年期，轉換價訂為147元，初始轉換溢價率約2.01%。競價拍賣結果顯示市場反應熱烈：最低得標價達131.51元，最高投標價156.5元，最終公開承銷價格約在134.44元。目前十銓四已於2026年1月15日掛牌上櫃交易，轉換價147元僅，經過近期股價大漲後，可轉債價格已經來到了141，是否會再往上呢？就看這一場記憶體帶來的Super Cycle饗宴可以持續多久囉。至於記憶體的饗宴為何會如此盛大，此前老爹寫過一些文章介紹，最近也不少達人在說明，大家都可以参考。
取材自少數派
十銓科技，非常的單純，他專注於記憶體相關產品。公司主要產品包括Team Group品牌的記憶體模組（DRAM）以及各類NAND快閃儲存裝置（記憶卡、USB隨身碟、SSD固態硬碟等）和工業規格的儲存方案 。目前十銓已躋身全球前十大記憶體模組廠，也是台灣前三大記憶體品牌之一。公司營運模式採取「自有品牌+B2B代工」雙軌並行，一方面透過**“Team”和“T-FORCE”自有品牌行銷全球消費市場，另一方面接受OEM/ODM訂單替國際大廠代工記憶體產品。公司定位自己為高階記憶體解決方案供應商，近年積極強化產品開發能力與全球渠道，逐步延伸布局至電競、創作者電腦、企業級伺服器與工業物聯網等利基應用領域。整體而言，十銓以靈活的營運模式和差異化產品，在瞬息萬變的記憶體產業中建立起具有競爭力的市場地位。
十銓科技的核心業務涵蓋DRAM記憶體模組與NAND Flash快閃儲存兩大類產品。2024年營收比重中，DRAM產品約佔79%，NAND Flash相關產品約18%，其餘約3%為周邊及其他應用。在DRAM方面，公司產品線包含桌上型與筆電記憶體、遊戲級高效能記憶體（T-FORCE系列）、工作站/伺服器記憶體等，可滿足消費級到企業級不同需求。NAND Flash產品則包括各式記憶卡、USB隨身碟、SSD固態硬碟，以及工業用儲存裝置（如工控級SSD、儲存卡），廣泛應用於工業電腦、POS機、自動化設備、醫療與軍事裝置等領域。此外，公司亦提供客製化工業儲存解決方案，強調高可靠度與耐用性，以服務特殊應用市場。
在銷售結構上，十銓過去以海外市場為主力，2024年外銷比重高達98%，其中北美洲佔據72%營收，亞洲21%，歐洲4%，台灣內銷僅約2%。這反映公司積極拓展美洲市場的成果；特別是2023年與美國大型IT通路商ASI合作，有助深入北美B2B渠道。銷售模式涵蓋自有品牌經銷及代理，以及大型廠商的委外代工訂單。因此公司客戶涵蓋一般消費者（透過零售通路銷售的記憶體升級產品）、電競玩家與內容創作者（高階記憶體模組）、企業級客戶（如雲端服務商CSP採購伺服器記憶體與企業SSD ）以及OEM夥伴。B2C與B2B業務並重的策略，使十銓能同時掌握零售市場趨勢和大型專案訂單機會。
近一年來，公司營收表現出現**“前低後高”的走勢。上半年受記憶體市況低迷影響，2025年1～8月合計營收較去年同期明顯下滑 ；但自第三季起營運動能大幅提升。尤其中8～9月起雲端客戶對高階DRAM和企業SSD需求暴增**，帶動供應鏈全面吃緊，十銓下半年出貨顯著放量。公司2025年9月營收達19.46億元，月增107%、年增64%，10月受傳統淡季影響略降至11.02億，11月在漲價潮中回升至16.17億，年增78.6%。到了12月單月營收衝高至36.30億元，創歷史新高，年增超過2倍。隨著第四季出貨暴增，十銓2025全年營收約204.28億元，較2024年微增2.46%。雖全年增幅不大，但值得注意的是產品結構出現優化趨勢：高單價的DDR5記憶體模組銷售佔DRAM比重超過80%，DDR4則因原廠產能轉向新世代產品而供給收縮 ；同時在NAND事業，十銓透過推出高容量SSD迎合市場，成功提升平均銷售單價。這些高階產品的強勁動能，為公司下半年營收和獲利大幅躍升提供了支撐。總體而言，十銓2025年下半年展現出的成長動力，抵銷了上半年營收衰退的影響，並奠定未來業績持續走揚的基礎。
取材自十銓
取材自十銓
取材自十銓
展望未來，記憶體產業正處於因AI時代來臨而加速變革的關鍵時刻。十銓管理階層認為，AI伺服器對高速、大容量記憶體的需求飆升，使整體記憶體市場進入結構性供不應求局面，這並非短暫現象。預計真正的供需高峰將落在2026年上半年，價格將維持高檔，缺貨情況可能延續整個2026年，甚至影響至2027年。這意味著在未來一至兩年內，業界將持續面臨挑戰與機遇並存的局面：一方面記憶體漲價可望帶動廠商營收獲利大幅成長，另一方面也考驗供應鏈管理和訂單交付能力。趨勢方面，新一代DDR5記憶體正快速普及，其容量與頻寬優勢明顯拉升平均售價，目前DDR5已成十銓主要出貨主力。反觀前一代DDR4因原廠產能轉移，供貨緊縮導致現貨價格劇烈波動。另外，在NAND Flash領域，雖整體市況供過於求的陰霾尚未完全消散，但特定高階產品出現供給瓶頸：如企業級SSD受惠於HDD廠不擴產及需求轉移，高容量SSD需求暢旺。綜合來看，近期可見的未來記憶體市場將呈現=〉“高階產品因技術需克服，良率不夠好，而供不應求、低階產品因為產能排擠也出現結構性缺貨”的格局，技術門檻與產品差異化愈發重要。
在公司策略方面，十銓在法說會說明，公司會順應產業趨勢，持續強化高階產品佈局與產能投入。管理層表示，公司未來將聚焦發展四大應用領域：電競產品、AI與創作者應用、雲端與邊緣運算、工控及物聯網，以提升產品組合的附加價值與獲利能力。這意味十銓不僅專注於記憶體本身的升級（例如推出更高速的DDR5/DDR6模組），也會結合市場需求開發針對AI訓練、資料中心、高速運算等場景的特殊規格記憶體解決方案。在產能與供應鏈方面，公司強調和上游晶片大廠建立的長期合作關係，可確保原料晶片的穩定供給，並透過2～3個月健康水位的庫存調節來應對行情波動。十銓採取合約訂單與現貨市場並行的採購策略，在缺貨時期靈活調度貨源，避免因原廠延遲供貨而錯失商機 。另一方面，公司也積極拓展海外據點與通路，尤其看好北美雲端與企業市場，持續深化與當地經銷商的合作關係，以期抓住CSP客戶的大型訂單機會。在財務策略上，近期發行可轉債補充資金，亦為未來擴產和研發提供彈藥。
當然，潛在風險亦不容忽視。首先是產業週期性風險：記憶體歷來價格波動劇烈，雖目前處於上行周期，但一旦未來，某個時點突然出現轉折，不管是供給增加或需求成長趨緩，價格依過去的歷史經驗，將可能迅速回跌。十銓屬中型廠商，其需謹慎管理庫存水位與訂單，才不會在景氣反轉時遭受存貨跌價損失。其次是競爭壓力：國際記憶體模組市場競爭者眾，包括龍頭Kingston及其他台廠如威剛、創見、宇瞻等。十銓若要維持成長，必須持續投入研發保持產品性能領先，同時強化品牌知名度和客戶黏著度。再次，新技術演進亦帶來挑戰，如處理器架構變革可能減少對傳統DRAM的依賴，或未來AI加速器使用不同類型記憶體（如HBM高頻寬記憶體）等，都可能改變現有市場版圖。十銓仍須緊跟技術發展趨勢，靈活調整產品布局，才能在這波 Super Cycle 中持續受惠之餘，也為未來市況反轉預作準備，確保具備穩健應變與持續生存的能力。
