去年不少上市櫃公司以分割股票面額，高價股突然變得好親切，不只讓投資人能參與更多題材，也帶動了市場的流動性。不過隨著股價看似「變便宜」，若少了重新估價的換算過程，反而可能追高買貴了還不自知，光是今年初的可寧衛就是最好的例子。
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焦點轉回寶雅，網路有一個迷因梗是：女生走進寶雅就好像迷失了時間觀，一回神還發現不知不覺買了超多東西。這種神奇魔法該不會隨著寶雅股票將進行一拆十的規劃，也有讓人不知不覺就買了滿手的可能呢？
先以近一年與近十年的技術線圖來看，寶雅股價在過去一年橫盤整理走弱，2 月開始轉強才回到 500。但以近十年來看，從 2020 年 7 月創盤中高點後，多數時間在橫盤，天花板大約就在 600。隨著長期均線逐漸墊高，近期是再度跌破月的 120MA（五年線）。
寶雅技術線圖
然而股價的天花板，並不代表經營的瓶頸。寶雅 2025 年全年稅後純益為 31.43 億元，年增12.1%（連三年創下歷史新高），EPS為 29.54 元，連續四年賺逾二個股本。董事會決議配發現金股利每股25.5元，股利配發水準也是歷年最高，配發率達86.3%。寶雅在 2025 年積極展店，總店數已達到 391 家。
而以財報三率來看，寶雅毛利率一直維持在 40%~45%，營益率也在 14%～16%，即便在環境最差的時候，淨利率也維持在 10% 左右或以上。對零售業來說，這是很不錯的水準，就算不是爆發式成長的 AI 股，至少也繳出了穩健擴張、效率提升的成績單。
寶雅十年三率變化
回到股票拆分，即使股價在拆分後會有便宜的錯覺，但計算本益比時是不會改變的。從本益比河流圖來看，寶雅近五年大多落在約 16～24 倍區間。以今天收盤的 504 來看約為 17 倍，其實算合理偏低。若未來一拆十後超過本益比 24 倍的 70.8（推算目前股價到 708），那就是過熱了。
即使你可能想今年配息還不錯啊，暫時套牢也可以慢慢領。但別忘了如果股價追到 708 ，到時候殖利率也只剩下 3.6% 左右。只要股價持續上升，也會連帶失去高殖利率股的優勢。
寶雅不是暴衝型成長股，如果以長期穩健投資、追求現金股利與溫和成長為目標，寶雅或許是理想的標的。但股價一拆十並不會讓公司突然變強，也不會讓你賺十倍，在拆分後反而要將焦點盯緊本益比，並關注經營層面（如展店數能不能繼續成長）是否還有成長空間，才是評估需要考量的關鍵。
