中航 2612 配息創十年來新高看好散裝獲利表現｜第二季法說會｜2022年

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2022/06/29閱讀時間約 7 分鐘

中航(2612)法說會_2022Q2

中航(2612)表示:「市場預期大陸解封後鋼鐵業與製造業回溫，俄烏戰爭與極端氣候所造成的長水路煤炭運輸需求持續，因此中航仍相對樂觀看待下半年換約情况。」

【中航 2612 法說會】

法說會日期：2022年06月23日
公司報告人：唐邦正(協理)

Max整理中航 2612 法說會3大內容:

內容一:「中航(2612) 第二季營運表現如何呢？」

中航(2612-TW)2022年第一季營收為10.07億元，較去年同期+26.97%(YoY)；稅後淨利1.84億元，較去年同期-14.86%(YoY)；每股盈餘(EPS)0.94元，較去年同期-16.07%(YoY)。

營業毛利率: 28.10%
營業利益率: 16.54%
稅後淨利率: 18.31%

中航股利政策方面

股東會決議通過發放現金股利2.68元，中航除息日為7月13日，配息率50.85%，【現金殖利率來到近十年新高6.18%】

中航營收比重方面

中航海運: 56%
中航物流貨櫃場: 42%
中航代理空運及其他: 2%

2022 Q2_中航法說會_ 五年財報

2022 Q2_中航法說會_ 歷年股利政策

內容二:「中航對散裝市場的宏觀看法如何？」

【預計全球乾散貨海運量在2022年將還會微幅成長】

BDI波羅的海乾散貨運價指數（BalticDryIndex）

2021年度BDI平均2,943點，年度高點落在10月7日BDI:5,650點
2022年1~6月指數平均2,278點，目前高點落在5月23日BDI:3,369點

好望角型散裝船運平均運價（Capesize5TCaverage）

2021年度5TC平均US$33,333
2022年1~6月5TC平均US$17,978

2022 Q2_中航法說會_ 散裝運費變化

2022 Q2_中航法說會_ 全球鐵礦砂及煤炭出口預測

市場需求面

〔鐵礦砂需求〕Clarksons公司預估2022年中國大陸進口量減少2%。巴西出口量增加3%，澳洲出口量成長1%；全球鐵礦砂需求全年成長預估持平。

〔煤炭需求〕Clarksons公司預估2022年中國大陸進口量減少9%。澳洲出口量成長2%，印尼出口量成長1%；全球海運量預估減少1%。

市場供給面

〔新造船〕根據IHSMarkit統計資料，2021年10-40萬噸級新船共交付88艘，噸位淨成長率4%；2022年新船預計交付65艘。

〔舊船拆解〕老舊船舶陸續淘汰，2021年10-40萬噸級散裝輪拆船數量達14艘；2022年預計拆解25艘。

市場現況

海岬型散裝輪運價在第二季明顯反彈，現貨日租金在五月份創今年以來最高US$38,169；2022年上半年現貨日租金平均達US$17,978並且鐵礦砂價格仍維持相對高點，上半年平均價格達US$141/噸。
已持續四個月的俄烏戰爭，仍影響大宗商品價格與運輸，已實質性的改變煤炭、穀物海上運輸路線，因為俄羅斯減供天然氣造成天然氣飆漲，歐洲多國宣布重啟燃煤發電,再加上各國對俄羅斯的經濟制裁，2022年下半年將推升煤炭長程運輸需求，加大海岬型船運輸。
全球船隊噸位淨成長率預期今年下降，數據顯示2022年一至六月加入營運10-40萬載重噸級新船為25艘，拆船數量為10艘;船舶噸位淨成長率約0.1%。

2022 Q2_中航法說會_ 散裝運量

2022 Q2_中航法說會_ 散裝運量及運力比

內容三:「中航對第三季及未來市場展望如何？」

〔俄烏戰情變化〕短期內該地區戰事未見停歇，下半年仍將造成大宗物資供給失衡與價格波動。
〔煤炭需求仍強〕印度煤炭庫存告急，加上氣候炎熱造成進口需求大增、浪熱襲擊歐美各國，造成發電需求大增、俄羅斯煤炭出口受阻，歐洲各國為分散採購來源轉向南非、澳洲、印尼等國進口煤炭，提升散裝輪各船型運力需求。
〔大陸清零政策〕受各地Omicron疫情爆發影響，中國大陸執行動態清零因此造成鋼鐵業、製造業停擺，鋼鐵庫存大幅上升。市場預期上海等地區下半年開始回歸正軌
〔大陸刺激經濟方案〕市場預期大陸下半年為保GDP增長，觀察各式政策是否能落地見效，是否進而提升散裝運輸需求。
中國大陸2022年第二季鋼鐵產量、鐵礦砂進口量回升，官方已多次重申確保經濟發展的決心，各項穩市利多政策對原物料運輸後市為正面的訊號。

中航對市場前景預測

2022年度全球出口量預測：鐵礦砂出口量微幅成長，煤炭出口量減少1%。
2022年度全球鋼鐵產量預測持平。
2022年度中國大陸原物料進口量: 鐵礦砂減少約-2%(總進口量約10億9千萬噸)、煤炭進口減少約-9%(總進口量約2億6千萬噸)。
市場預期大陸解封後鋼鐵業與製造業回溫，俄烏戰爭與極端氣候所造成的長水路煤炭運輸需求持續，因此中航仍相對樂觀看待下半年換約情况。
市場短期內雖仍受大陸疫情影響波動加大，現貨與期貨的運價、鐵礦砂的價格波動仍舊相當大，中長線市況仍相對看好！

2022 Q2_中航法說會_ 第三季焦點

2022 Q2_中航法說會_ 前景看法

中航 2612 法人機構Ｑ&Ａ內容：

Q1：中航股價持續下跌，原因是什麼？

中航(2612)回覆：「受累全球經濟以及金融市場都相當不穩定，目前中航承受系統性風險，相信這是一個短期的現象；可以看到中航今年１～５月的營收較去年同期增加40%，會持續努力增加營利。」

Q2：中航未來的船隊目標是?是否考慮跟進裕民、慧洋規模呢？

中航(2612)回覆：「預計未來兩年(2023~2024年)陸續交付4艘210,000DWT的新船,未來也持續找最佳機會，來提升船隊規模以及營利表現。」

Q3：全球股市大跌下半年景氣悲觀Capesize運價下半年還有機會創高?

中航(2612)回覆：「目前受到總體經濟疑慮、極端氣候以及大陸疫情導致的短期風險，但中航對於中長期是相對看好的，畢竟今年煤炭需求讓整體的運輸需求提升蠻多；大陸方面則由於華南的洪災影響，待解除市場疑慮洪災後，大陸的進口量應該還會持續增加。」

Q4：中航最近換的約一天租金多少?還有幾條船今年要換約?

中航(2612)回覆：「各船的換約與價格是特別的，每一季至少２～３艘船換約，雖然期約市場波動大，但中航的換約價格相較市場是有競爭力的，可以從營收成長明顯看出。」

關鍵字:

中航、2612、散裝航運、BDI、法說會

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