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阿福投資週報（2023/09/29）霍華．馬克斯的最新投資備忘錄
閱讀時間約 7 分鐘
投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為創作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。
❶ 投資洞察：霍華．馬克斯的最新投資備忘錄
霍華．馬克斯創辦橡樹資本公司，以備忘錄與投資人分享自己的投資洞見，巴菲特曾經提到，他只要在郵件信箱看到備忘錄，一定會馬上打開閱讀，《投資最重要的事》書中即是濃縮馬克斯歷年來的備忘錄和價值投資心得。2023/09/12 發布最新備忘錄 Fewer Losers, or More Winners? 更少的輸家，還是更多的贏家？彙整本篇備忘錄重點如下。
① 風險控制和一致性高於一切
- 試圖透過每年績效都是前10%的成績，獲得卓越的長期記錄不太可能成功。每年努力做得比平均水準好一點，糟糕時期取得優越的相對成績，不產生極端波動和無法彌補的巨大損失，這更有可能成功，
- 如果我們能避開失敗者，勝利者就會照顧好自己。高於平均水準的長期績效的最佳基礎是沒有災難。不是透過尋找贏家，而是透過避免輸家，這就是一種消極的藝術。
- 不僅要問「如果一切順利，我能賺多少錢？」，還要問「如果事件沒有按計劃進行會發生什麼？如果事情變得糟糕，我會損失多少？事情會變得多麼糟糕？」。風險規避基本上包括不做任何結果不確定且可能是負面的事情，然而，投資的核心是追求有吸引力的回報，包括承受不確定性。風險控制包括拒絕承擔（a）超過你想要承擔的風險量和/或（b）你不會因為承擔而獲得豐厚的回報的風險。
② 獲勝者統計
- Apple，Microsoft，Alphabet (Google母公司)， Amazon，Nvidia， Tesla，and Meta (Facebook母公司)，這七檔股票佔各種股票指數的大部分或全部漲幅，今年漲幅在40%至180%之間，標準普爾500股票指數的其餘公司總體上持平，大型科技公司以前所未有的程度主導該指數，這七檔股票中的只有五檔占整個指數市值的近四分之一。2017年的情況也是如此，少數股票主要負責推動市場上漲。“FAANG”：Facebook，亞馬遜，蘋果，Netflix和Google/Alphabet。如果你今年沒有擁有這七支股票，你會遠遠落後於指數。如果擁有它們，但比例小於它們在指數中的權重，你仍然會落後。跟上指數的步伐需要接觸大贏家，至少等於他們在指數中的代表性。
- 在2003年夏天，以0.37美元的拆分調整價格獲得蘋果股票為例説明，關鍵問題很簡單：你會在它上升時堅持下去嗎？大多數投資者贊同“獲利了結”，大多數人會在2013年夏天價格達到15美元時出售他們持有的部分或全部蘋果股份，當它在 10 年後達到原始成本的 40 倍時，您會怎麼做？今天，又過了10年，蘋果的股價約為180美元，自2013年以來上漲了12倍 ，自2003年以來上漲了近500倍。很少有投資者仍然持有他們最初購買的所有東西。
- 股票指數的表現通常由少數股票或一組股票主導，領漲股的漲幅可能使他們看起來很昂貴，主張獲利回吐。人性，尤其是避免後悔的願望，增加了賣出的動力。如果您減少贏家相對於其在指數中的代表性的持倉，並且這些贏家繼續跑贏大盤，您將很難跟上。如果您希望至少跟上指數的步伐，您可能必須在其中有一個平均代表性。
- 更少的輸家或更多的贏家，取決於每個投資者的技能、回報願望和風險承受能力。這裡沒有正確的答案，只是一個選擇。
【參考資料】
❷ 投資組合分析
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我是阿福，一名馬拉松跑者，也熱愛投資，於48歲（2020年）時實現財富自由，擁抱「FIRE」（financial independence, retire early）——亦即「經濟獨立，早早退休」。我邁向自由之路的經驗不一定能夠複製，但可以傳承，讓你少走一些冤枉路。
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重點摘要：
1.9 月降息 2 碼、進一步暗示年內還有 50 bp 降息
2.SEP 上修失業率預期，但快速的降息速率將有助失業率觸頂
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這個年頭，誰家沒有個一兩隻舊手機呀，趕緊
昨天賽後阿福出來跟我們道別，葉總也跑過來與他相擁。真捨不得呀，阿福謝謝你陪伴我們拿到二連霸。
你的正面積極好人緣及帶給我們的那些歡樂都留在我們的記憶中，如你所說，希望有一天還能在台灣看見你！
前天12局延長賽最終由威晨擊出安打獲得勝利，這是他的第一支再見安；同時在22年前的8/11，也是光輝擊出
隨著視線看向水中月，你才注意到沼澤水面冒出一串氣泡。
彷彿水滾了一般，噗嚕噗嚕的氣泡從沼澤深處冒出水面。
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我們可以透過每天喝咖啡的時間，念出為自己量身打造的自我對話腳本，改寫潛意識，改造自己的人生。為什麼會有用呢？首先，在《成功心態》提到「有效精進自我的關鍵，在於體悟並改變個體行為背後的主要因素：我們看待並詮釋世界的方式。」，心態，也就是你看待世界的方式很重要。
壽系(H.retusa)是只有葉片上方才有窗的品種，是十二之卷屬最為豐富的類群，園藝上可大致再分為三個類別。
玉扇(H.truncata)和萬象(H.maughanii)型態和玉露及壽完全不一樣。玉扇就像一把扇子，萬象則是螺旋狀向上生長，呈現五角形，截面呈現圓形，像大象的腳。
Kent的多肉大部分是屬於阿福花科十二之卷屬的植物，在玩家間多半俗稱「百合科」，但其實這類植物和百合花(Lilium)並沒有關係。
原創 善戒法師 朝向幸福快樂之道–2021-12-01
（Arahaṃ）佛陀的第一個德行是阿羅漢—應供。
最勝人天應供
阿羅漢第二個含義是最勝應供。 也是阿羅漢的佛陀最值得一切眾生，包括三十一界最高眾生如梵天及天人的供養; 供養包括袈裟、食物、住所、服務、交通、油燈、醫藥等。
佛陀欲入般涅槃時，娑
原創 善戒法師 朝向幸福快樂之道 2021-11-24
（Arahaṃ）佛陀的第一個德行是阿羅漢，根據《清淨道論》，阿羅漢有五個含義：
殺賊（煩惱敵）
阿羅漢在巴厘語中是Arahaṃ。 以已殺煩惱敵所以稱為Arahaṃ阿羅漢。 阿羅漢即是殺賊的意思。
因此這裡的敵人不是外在的怨敵，而是內在的敵人——
投資是一輩子的事，想興築長遠獲利的投資策略，就得回到「價值評估」的課題，透過閱讀財報數據、分析產業趨勢，長期投入經營績優或股價被低估的投資標的。《阿福の投資馬拉松》正是這樣回歸基本，將眼光放遠的專題。
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