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阿福投資週報(2023/09/29)霍華.馬克斯的最新投資備忘錄

更新於 發佈於 閱讀時間約 7 分鐘
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阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫,透過方格子訂閱專題每週發佈,提供投資朋友參考。

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❶ 投資洞察:霍華.馬克斯的最新投資備忘錄

霍華.馬克斯創辦橡樹資本公司,以備忘錄與投資人分享自己的投資洞見,巴菲特曾經提到,他只要在郵件信箱看到備忘錄,一定會馬上打開閱讀,《投資最重要的事》書中即是濃縮馬克斯歷年來的備忘錄和價值投資心得。2023/09/12 發布最新備忘錄 Fewer Losers, or More Winners? 更少的輸家,還是更多的贏家?彙整本篇備忘錄重點如下。

① 風險控制和一致性高於一切

  • 試圖透過每年績效都是前10%的成績,獲得卓越的長期記錄不太可能成功。每年努力做得比平均水準好一點,糟糕時期取得優越的相對成績,不產生極端波動和無法彌補的巨大損失,這更有可能成功,
  • 如果我們能避開失敗者,勝利者就會照顧好自己。高於平均水準的長期績效的最佳基礎是沒有災難。不是透過尋找贏家,而是透過避免輸家,這就是一種消極的藝術
  • 不僅要問「如果一切順利,我能賺多少錢?」,還要問「如果事件沒有按計劃進行會發生什麼?如果事情變得糟糕,我會損失多少?事情會變得多麼糟糕?」。風險規避基本上包括不做任何結果不確定且可能是負面的事情,然而,投資的核心是追求有吸引力的回報,包括承受不確定性風險控制包括拒絕承擔(a)超過你想要承擔的風險量和/或(b)你不會因為承擔而獲得豐厚的回報的風險

② 獲勝者統計

  • Apple,Microsoft,Alphabet (Google母公司), Amazon,Nvidia, Tesla,and Meta (Facebook母公司),這七檔股票佔各種股票指數的大部分或全部漲幅,今年漲幅在40%至180%之間,標準普爾500股票指數的其餘公司總體上持平,大型科技公司以前所未有的程度主導該指數,這七檔股票中的只有五檔占整個指數市值的近四分之一。2017年的情況也是如此,少數股票主要負責推動市場上漲。“FAANG”:Facebook,亞馬遜,蘋果,Netflix和Google/Alphabet。如果你今年沒有擁有這七支股票,你會遠遠落後於指數。如果擁有它們,但比例小於它們在指數中的權重,你仍然會落後。跟上指數的步伐需要接觸大贏家,至少等於他們在指數中的代表性
  • 在2003年夏天,以0.37美元的拆分調整價格獲得蘋果股票為例説明,關鍵問題很簡單:你會在它上升時堅持下去嗎?大多數投資者贊同“獲利了結”,大多數人會在2013年夏天價格達到15美元時出售他們持有的部分或全部蘋果股份,當它在 10 年後達到原始成本的 40 倍時,您會怎麼做?今天,又過了10年,蘋果的股價約為180美元,自2013年以來上漲了12倍 ,自2003年以來上漲了近500倍。很少有投資者仍然持有他們最初購買的所有東西。
  • 股票指數的表現通常由少數股票或一組股票主導,領漲股的漲幅可能使他們看起來很昂貴,主張獲利回吐。人性,尤其是避免後悔的願望,增加了賣出的動力。如果您減少贏家相對於其在指數中的代表性的持倉,並且這些贏家繼續跑贏大盤,您將很難跟上。如果您希望至少跟上指數的步伐,您可能必須在其中有一個平均代表性。
  • 更少的輸家或更多的贏家,取決於每個投資者的技能、回報願望和風險承受能力。這裡沒有正確的答案,只是一個選擇

【參考資料】


❷ 投資組合分析

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我是阿福,一名馬拉松跑者,也熱愛投資,於48歲(2020年)時實現財富自由,擁抱「FIRE」(financial independence, retire early)——亦即「經濟獨立,早早退休」。我邁向自由之路的經驗不一定能夠複製,但可以傳承,讓你少走一些冤枉路。
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