【閱讀筆記＃030】《約翰伯格投資常識》：投資可以很優雅
近年來，因為網路快速發展的關係，資訊取得變得方便，投資觀念日漸普及，使得有在做投資的人也越來越多，不再像過去所以為的，要很有錢才能夠開始做投資，而且投資群眾的年齡層漸趨年輕。這是好事，擁有良好的投資觀念，可以盡早為自己累積資產，實現財務自主，但正確的投資觀念有了，那還有一個問題，商品怎麼選 ?投資商品這麼多，有沒有比較便利的方法，可以除去投資人選股的麻煩 ?當然是有的，這就是ETF（ 指數股票型基金exchange-traded funds，縮寫：ETF) 受大眾歡迎的原因了。
ETF是集合幾十檔成分股，依照績效表現，有專門的人士幫我們定期更換成分股。這樣的商品，能夠有效做到分散風險的功能，更重要的是，ETF很適合沒有時間看盤的上班族去做投資，基本上只要持續買進並且持有就好，不太需要占用投資人很多時間去看盤，因為ETF都是挑選在市場上表現優異的成分股，並將它們組合再一起，這些表現優異的公司，要同時倒光真的不容易。
然而提到指數股票型基金，就不能不提到被稱為「指數型基金教父」的約翰 · 伯格 (John C · Bogle ) 。柏格先生於1974年創立先鋒集團（Vanguard Group），推出世界上第一檔指數型基金。這種基金藉由追蹤大盤指數，來模仿其美國總體市場的走勢，這樣做的概念是持有一籃子的股票，優點 —— 分散風險。
比起主動選股的策略，利用追蹤大盤來達到獲利績效是有歷史數據佐證的，很多的資料顯示，只要把時間拉開，主動選股績效要能夠打敗大盤，真的是微乎其微，俗話說 : 「打不贏它，就加入它」，長期而言，大盤的趨勢是往上走的，既然是這樣何不乾脆直接加入它，何必主動選股跟它賭會超越大盤的機率 ?而且選擇指數型基金不是很省時、省事嗎 ?
伯格先生用了整本書的篇幅來告訴投資人，指數型基金是投資人最好的選擇，為什麼你應該選擇指數型基金，以及它的好處是甚麼。其中有幾個要點是整本書一直重複出現的觀念，這表示這幾個觀念非常重要，重要到讓伯格先生重複提到，幾乎每隔幾章、甚至短至幾個段落他就會再次提到，是貫穿了整本書的概念。
我將這些觀念濃縮成三點分享給大家，分別是 :
- 成本的重要性
- 價格有均值回歸的傾向
- 財務顧問有其專業，但可靠是另一回事
成本
交易成本本身也是投資績效的一部份，如果能夠盡可能地減少交易次數以降低手續費、省下付給股票經理人、投資顧問的費用，那麼這些錢也會反應在投之報酬上。
試想，即便散戶投資人的績效能夠跟大盤的表現一樣 ( 事實上很難 )，但是別忘了，還必須付出交易成本。扣掉成本後的餘額才是你真正所獲得的報酬，所以，成本是吞噬利潤的一大原因。
以五十年的時間來看一筆一萬元的投資。光是用2%的交易成本來計算，可以使利潤被侵蝕掉六成 。這表示原本能夠賺到294，600元的利潤，因為交易成本的關係，最後只能賺到114，700元，整整少賺了179，900元。
看到了嗎 ?誰說1%沒甚麼 ? 千萬不要小看1%、2%的交易費，看起來好像不多，那是因為短期，別忘了複利的威力，複利不只發生在滾出財富，同樣也發生在你所需支付的費用。
不論從事什麼樣的活動，成本永遠少不了，既然成本是一定要付出的費用，何不把它降到最低 ? 事實上，增加成本也是增加風險。把支付給基金經理人的費用省下來，直接用來投資指數型基金，如此一來，省下來的費用就會成為你報酬的一部分，而且會差很多，因為你同時做了開源與節流，更重要的是，還有複利的力量幫你的資產往前推了一大把。
均值回歸
短期的市場報酬主要來自投資人的**情緒**，鮮少是因為**投資基本面**真的很好，長期的市場行情遲早會回到正常水準，這就是「均值回歸」。
既然長期的市場報酬=企業活動 + 投機行為，而股票市場的報酬又幾乎取決於企業賺取的利潤，這表示，投機行為對市場的影響根本不大，頂多是短期內的波動而已，如果你是一位價值投資者，選好標的後就長期持有，大可不必理會短期間的行情，因為那種行情是靠投機者的情緒堆疊出來的，不久後價格就又會回歸到它該有的水位。
這裡也帶出一個重點 —— 不能用單用過去的績效來選股。這種單一預估未來的方式之所以危險，是因為忽略了均值回歸。
很多人陷入投資陷阱裡的一大原因就是，看到過去績效表現很好，所以將大筆資金投入市場中，可是沒過多久，價格卻直直回落，直到最後扛不住而認賠退場，就是因為沒有考慮到過去績效報酬表現優異的基金，往後表現通常會回歸平均水準或其下。這時候更慘的狀況就是，在投資人認賠殺出後，股價又上漲了，這真的很讓人心情糟糕。
財務顧問
基金經理人或投資顧問確實有他們的專業知識，能夠為投資人提供價值，包括資產配置指導、節稅資訊、如何安排退休計畫與儲蓄。當然他們也能提供金融市場行情的意見。關於最後一點也是我們要注意的一點，因為實在沒有任何證據顯示這些經理人或顧問所提供的投資建議，能夠有效提升投資人的報酬，事實上，從很多的資料顯示，情況正好相反。
他們推薦給投資人的新商品，大多是近期的熱門商品，這些短期表現好的商品，表示正在勢頭上，如果投資人現在就被騙進去，很容易就吃損，別忘了「均值回歸」，行情不論偏向哪一方都不會太久，市場定會還給它既有的水準。
所以，即便這些經理人及顧問，他們能夠提供很多有用的知識與服務，但一定要記住，大家關心的都是自己口袋，你關心你投資是否賺錢，經理人與顧問也是，只是他們賺錢的方式是從你身上挖，所以他們才會無時無刻地想著如何增加交易次數來賺取費用，當然這些費用是你出。投資是自己的事，不要太過貪圖方便、過度相信這些人幫你挑選的標的甚至操盤，有些功課還是要自己做才有用。
後記 : 投資是顯學，但很簡單
大環境的通膨已是不可逆的，如何在未來為自己的生活開銷做規劃是每個人都需要去思考的事。如今，現金的購買力大不如前，對多數人來說，到的退休時，不論是偏低的投資報酬抑或是物價上漲、貨幣貶值的狀況，幾乎很難滿足一個人的退休所需的花費，更別說上了年紀容易出現身體病症的額外開銷。
因此，趁年輕即早投入投資與儲蓄的行列，讓時間成為你的好朋友，年經有這個本錢能夠讓複利去茁壯；然而，隨著年紀越來越大，時間就會反過來成為你的敵人，當你沒有那麼多時間能夠讓複利發酵時，即使起始本金比較大，因為滾動的時間短，其發揮效果有限。
當然，現在的生活型態，平時大家都很忙，如何在忙碌的生活與工作中同時又能兼顧投資，指數型基金是很好的投資選擇。想在股市中長存，除了想怎麼賺錢，也要反過來想怎麼不賠錢；投資策略沒有最好，雖然沒有任何方式是保證賺錢的，但我們仍可以選擇不是那麼笨的方法。而指數型策略就符合這個要點。
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