筆記-阿文師(連乾文)-財經一路發-24.05.17

筆記-阿文師(連乾文)-財經一路發-24.05.17

*目前的數據:  A100、H100，用主機板、GPU模組出貨，占比95%。 

GH200，整機櫃出貨，占比5%。

*今年3月輝達發表GB200，以整機櫃出貨，有利鴻海、廣達，

以模組出貨、3-4萬美金，

現在改用整機櫃、出貨金額提高。

-NVL36(有36顆GPU)機櫃180萬美元，NVL72機櫃300萬美元。

*GB200訂單量估計達到100萬顆(以上)GPU，一顆GPU 255萬台幣，讓台積電25年EPS有機會到49元、目標價看到930-940。

-富邦投顧估更高、估180萬顆GPU，NVL36 3萬台(108萬顆GPU)、NVL72 1萬台(72萬顆)，3萬+1萬合計出4萬台機櫃。

-大摩也估180萬顆GPU，NVL36有1萬台(36萬顆GPU)、NVL72有2萬台(144萬顆GPU)，合計出3萬台機櫃，

雖然台積電做出180萬顆GPU沒問題，但因為機櫃不好做，所以會讓出貨進度延遲，在25年中才開始大量出貨(25上半年在測試良率)，預估25全年只出貨90萬顆，其餘部分延遲到26年出。

-瑞銀說GB200在12月之後才會看到出貨，因為出機櫃的難度高於主機板。

-H100剛開始時，拖了半年良率才提高，讓廣達當時原先預估營收可以到1200億元、結果只有900多億元。

-看壞的觀點: 認為以前模組的良率都難提高，機櫃會更難；

-看好的觀點: AI伺服器從去年出到現在，已經累積很多經驗值，可以準時出貨。

*GB200在2025年出貨比重估計，鴻海45%、廣達25%。

-原先A100是給鴻海做，但輝達不滿鴻海的良率，所以H100改給緯創做，

A100、H100佔鴻海獲利比重不高、只有7%，GB200鴻海成為最大的代工廠、AI的獲利貢獻提高。

*廣達說GB200在9月就會開始出貨，

但英業達說還沒準備好，可能年底前無法出貨。

*GB200的出貨確切時間，目前眾說紛紜，6月黃仁勳來台灣再看有沒有新消息。

*廣達法說，Q3毛利率預估會下降，因為GB200的組裝困難、所以相關費用較高。

*PCB，H100，1700美元，

GB200，提升到2100美元。

*散熱，H100，氣冷式，5620美元，

GB200，液冷式，NVL36要41000美元，NVL72要71000美元，大幅提升。

-GB200出貨不延遲的話，水冷散熱佔比 今年2%、明年44%，

麥格理預估EPS可以到30幾塊，兩個目標價都估到900多元。

散熱的EPS受到GB200的出貨量影響很大。

*CCL，GB200用到的CCL單價會提高，

但風險是韓國斗山搶單(目前訊息還不清楚，所以台光電預估EPS 25或34都有人估)，估計台光電過往H100有90%市佔(斗山10%)，GB200 台光電降到50%。

*欣興，H100沒有訂單，主要是由Ibiden供應，

目前GB200欣興有訂單了，

但載板產業的問題是目前供給量太多、供過於求，

欣興有機會越來越好、但不是爆發性大好。

*勤誠，機殼的獲利會成長，但也不是爆發性大好。