(原作於2024/11/25於Cmoney股市爆料同學會)
11/26即將再次舉行法說會，最近群電的股價也稍有起色。目前我手上有4份群電Q3法說會之後各家投顧撰寫的報告(沒有拿到台新投顧的報告，如有需要可以自行在籌碼K線看摘要)，我使用AI助理整理這些資料，並且與各位分享。
重點摘要：Q3在智慧建築有不錯的進展，雖然因為匯損影響了獲利，但透過產品組合趨好，另外在代表本業的營業淨利為小幅度年增(2.3%)。Q4為產業淡季估計營收會小降約4.07%。展望2025年，就手上拿到的TrendForce10月的資料，佔公司營收約40%的PC/NB方面，2024年整個產業的需求為年增2.7%，2025年預估為5.2%，可望比今年更好。
以下這段介紹及附圖的圓餅圖出自於2024年11月22日的統一投顧的報告：「群電(6412)為國內第三大電源廠，主要股東為群光電子(2385)，持股約50%。 目前NB電源市占第一，過去幾年積極調整產品結構，集中資源發展高價值、高 成長性的應用領域，包含雲端伺服器、低軌道衛星、智慧建築等。3Q24產品營 收比重為: (1)電腦電源38%，包含NB、DT及AIO電源；(2)雲端智能運用53%， 包含伺服器電源、通訊/低軌電源、高瓦數NB電源、智慧建築及LED，此部門 的毛利最高； (3)消費性電子電源9%，主要為遊戲機。目前生產基地主要為中 國(蘇州、重慶、東菀)及泰國北柳府，目前泰國產能100k sqm，計畫將衛星通 訊、伺服器電源等產品(涉及安全性)，逐步轉移至泰國廠區，長期目標泰國產能40%。」
群電從消費性電子起家，很明顯公司近年的產品組合相較過去已有很大的改變：雲端智能產品的比重已經連續單獨過半。從產業成長面來看，裡面不乏很多比全體電源供應器(6.5%CAGR)高成長的產業，例如低軌衛星(13%CAGR)、智慧建築(28.5%CAGR)、AI伺服器(18~34%)。以我比較關注的智慧建築來說，成長幅度相當高，目前佔整體營收僅5%，公司規劃將來逐步提高，2023年營業額達15億元，預估2024年、2025年分別可達22、30億元。另外關於地緣政治，公司也逐漸調高泰國廠的營收產能比重，目前大約15%，規劃往40%邁進。
至於個人投資群電的想法，電源相關產業的投資我認為相當合理，因為 AI 的快速發展將加速舊有電源規格的汰換與高瓦數新規格的導入。在我看來，這與 AI 相關發展密不可分，雖然具體呈現在不同產品上，但其背後的邏輯卻是緊密相連且容易理解。此外，隨著節能成為主要趨勢，也推動了智慧建築的發展，進一步提升建築物的能源效率，展現出這一領域的長期潛力。以價格評估來說，不管從前瞻本益比或是DCF折現模型的角度，目前群電比另外兩間大廠明顯更具投資潛力。
