投資小白對沖實務應用篇：3WH 對沖法（When 對沖、What 指標、How 操作）

什麼是均線乖離，均線乖離跟對沖有什麼關係，機構如何利用均線乖離過大來對沖

對沖是保險費，它的本質是風險管理，目的是讓你在市場失控時能撐住，而不是靠它賺大錢。三個條件同時出現：估值過高、技術面過熱，這時候撥一小筆資金開始買保險，若保費支出太大會拖累整體績效，反而失去對沖本意。

技術面上，最有邏輯基礎的對沖依據就是「均線乖離」。這也是最被機構青睞的指標。因為一切價格最終都會回歸均值，當市場進入「乖離過大」的過熱區，特別是短中期與長期均線同時過熱，那就幾乎可以確定已經進入末升段，這時候就是應該增加對沖，把保命放在第一順位。當然，對沖工具也要選對，不然不是浪費保險費。

對沖不是每一季都該花錢買，但你必須知道「機構什麼時候會動」，像是 JPMorgan 的 Hedged Equity Fund 每季都會建構 collar 結構：賣出價外 Call、買進價外 Put，等於是用收進來的 Call 權利金來幫 Put 買保費，形成「上有頂、下有底」的區間保護。

因為資金規模大，一旦市場價格逼近他們賣出 Call 的 strike，機構就會出現回補需求，進而產生 short gamma squeeze，推升盤勢加速上漲。這個「隱形」區間，常常就成為市場密切觀察的轉折帶，九月底即將到來，你需要知道目前的上緣區間在哪邊，那你就能提早調整部位、避開風險。

對沖從來不是要你先預測大盤的高點轉折拐點，而是讓你在市場下跌的時候能夠撐過去、撐住之後才能再度靈活做多，這是風險管理的本質上的重要意義。

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