NFLX計畫收購華納兄弟(WBD），一場可能重塑內容與廣告版圖的併購會成功嗎，其觀點為何？

NFLX這一季財報與市場動態，引發對長線價值的重新評估。NFLX 正積極展開一筆可能重塑整個串流與內容產業版圖的併購案，以 827 億來收購華納兄弟（WBD）。這筆交易涵蓋 HBO 與電影、電視製作工作室等資產，若成功完成，將進一步強化 NFLX 在全球內容與廣告領域的影響力。

然而，併購仍存在高度不確定性，目前正面臨派拉蒙（PSKY）的搶標，即便最終無法完成併購，並不會動搖NFLX的現金流與商業模式根本邏輯。

NFLX 已從過去燒錢擴張的平台，成功轉型為現金流穩定的「現金機器」。2025 年自由現金流預估上修至 90 億。但市場對NFLX的估值邏輯也在轉變，過去以「用戶數高速成長」為主的高成長評價模型，轉向保守的估值方式。

NFLX目前有超過三分之一的全球用戶選擇 AVOD（廣告方案）， NFLX 未來的 EPS 將不再只依賴訂閱收入還有廣告費用，市場對這部分仍處於觀望階段。技術面上，近期因 EPS 財報略低於預期，加上併購進展的不確定性導致股價下跌。

總體而言，無論併購最終是否成功，NFLX 基本面並未改變，反而在市場情緒不穩、股價回調的當下，現在可以關注哪些具有是長線佈局的適合點位。

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